生物制药行业研究：生物制品行业1至11月批签发回顾与分析

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金生物制药指数 10973 沪深 300 指数 4844 上证指数 3577 深证成指 14794 中小板综指 14227 相关报告 1.《集采降价趋缓，国产替代加速-胰岛素带量采购专题深度报告》，2021.11.29 2.《【国金医药-新冠系列专题】-更强变种Omicron 及新冠的防...》，2021.11.29 3.《生长激素，持续成长-生长激素行业深度报告》，2021.8.8 4.《首个新冠中和抗体正式获批，国门夯实之必备-全球首个正式批准新...》，2021.7.21 5.《平安首推新险种，中国细胞治疗进入新纪元-平安人寿推出首个覆盖...》，2021.7.15 袁维 分析师 SAC 执业编号：S1130518080002 (8621)60230221 yuan_wei＠gjzq.com.cn 赵博宇 联系人 zhaoby＠gjzq.com.cn 生物制品行业 1 至 11 月批签发回顾与分析 行业观点  2021 年接近尾声，国内生物制品行业总体保持平稳较快发展。疫苗、血液制品批签发整体稳健向好，后疫情时代，批签发供应端不断回暖，为行业后续的高速增长奠定了较好的基础。  疫苗：HPV 疫苗、四价流感疫苗等大品种实现高增长。2021 年 1 至 11 月，我国疫苗行业总计实现批签发 5144 批次，较去年同期增长 11.4%，较 2019年增长 19%。智飞生物九价 HPV 疫苗批签发 39 次（+70%），四价 HPV 疫苗批签发 34 次（+17%）；万泰生物 HPV 疫苗批签发 154 次（+276%）；康泰生物四联疫苗批签发 42 次（-5%）；乙型肝炎疫苗批签发 152 次（+1800%）；沃森生物 13 价肺炎结合疫苗批签发 38 次（+6%）；华兰生物四价流感疫苗批签发 94 次（+22%）。康华生物人二倍体狂犬病疫苗批签发45 次（-6%）。金迪克生物四价流感疫苗批签发 93 次（+151%）。  血制品：白蛋白和静丙增长较快，行业景气度不断回暖。2021 年 1 至 11月，白蛋白合计 批签发 3718 次（+7.5%）， 进口白蛋白 为 2364 次（+9.8%），进口 白蛋白批 次占比为 64%。静丙合 计批签发 850 次（+7%）。天坛生物人血白蛋白批签发 306 次（-5%）；静注人免疫球蛋白批签发 223 次（-8%）。华兰生物人血白蛋白批签发 188 次（+20%）；静注人免疫球蛋白批签发 121 次（+81%）。上海莱士人血白蛋白批签发 122 次（-3%）；静注人免疫球蛋白批签发 52 次（-42%）。博雅生物人血白蛋白批签发 111 次（+7%）；静注人免疫球蛋白批签发 58 次（+23%）；人纤维蛋白原批签发 60 次（+107%）。派林生物人血白蛋白批签发 82 次（+24%）；静注人免疫球蛋白批签发 75 次（+17%）。  投资建议  当前国内新冠疫苗大规模接种接近尾声，新冠病毒不断变异背景下，全国多个省份陆续推行加强针接种。从常规疫苗批签发端的放量看，HPV 疫苗、流感疫苗等重磅常规疫苗品种表现出较高的批签发出货速度，相关企业未来的业绩放量基础扎实。建议重点关注 HPV 疫苗、流感疫苗、13 价肺炎结合疫苗等大品种以及营销渠道成熟全面、产品管线布局丰富的头部疫苗企业。  国内血液制品行业批签发总体回暖明显。2021 年以来，我国人血白蛋白和静丙批签发恢复稳健增长，叠加院内诊疗流量的逐步改善，血制品行业景气度不断提升。从终端动销看，当前企业和渠道库存也呈现出良好的边际改善趋势。我们认为，血液制品行业资源稀缺属性突出，平稳发展的确定性高，具备长期稳健成长的价值属性，当前行业整体仍处于供应紧俏的态势，建议关注未来具备较大原料血浆采集和供应弹性的头部厂商。 重点公司  智飞生物、康泰生物、华兰生物、博雅生物、天坛生物等。 风险提示  数据统计误差；需求恢复不及预期；新冠疫苗毒株变异风险；常规疫苗接种恢复不及预期；原料血浆采集的恢复不及预期；血液制品需求恢复不及预期；生物制品行业质量安全事故风险等。 102921130012308133161432315331201202210302210602210902国金行业 沪深300 2021 年 12 月 02 日 医药健康研究中心 生物制药行业研究 增持（维持评级） ) 行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 疫苗：HPV 疫苗、四价流感疫苗等大品种实现高增长 .....................................4 智飞生物：核心品种 HPV 疫苗同比快速增长...............................................4 康泰生物：乙肝疫苗复产增长靓丽，重磅品种 13 价肺炎批签发放量............5 万泰生物：主力品种均快速增长 ..................................................................6 沃森生物：PCV13 稳健增长........................................................................6 华兰生物：四价流感疫苗大幅增长，对三价流感疫苗替代突出.....................7 百克生物：国内独家鼻喷流感疫苗增长快速，水痘疫苗稳步增长 .................8 金迪克生物：核心品种四价流感疫苗高速增长 .............................................8 成大生物：狂犬疫苗实现稳健增长...............................................................9 康华生物：人二倍体狂犬疫苗受批签发周期影响短期略有波动...................10 欧林生物：破伤风疫苗稳健增长，Hib 疫苗增长快速..................................10 GSK：二价 HPV 疫苗高速增长，重组带状疱疹疫苗有所下降 .................... 11 Sanofi：五联苗批签发有所下降.................................................................12 Pfizer：13 价肺炎疫苗维持高增速 .............................................................12 血制品：白蛋白和静丙增长较快，行业景气度不断回暖 ................................13 天坛生物：高基数效应下短期