基础化工行业：公募基金配置化工行业水平突破十年最高值，成长风格进一步凸显

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 5034 沪深 300 指数 4909 上证指数 3547 深证成指 14451 中小板综指 13601 相关报告 1.《发改委干预煤价，特斯拉搭载磷酸铁锂电 池 - 【 国 金 化 工 】 行 业 研 究 ... 》，2021.10.24 2.《关注涨价可持续行业，后续看好新材料领 域 - 【 国 金 化 工 】 行 业 研 究 ... 》，2021.10.17 5.《能耗双控下看好低估值涨价超预期个股-【国金化工】行业研究周报》，2021.10.3 陈屹 分析师 SAC 执业编号：S1130521050001 chenyi3＠gjzq.com.cn 王明辉 分析师 SAC 执业编号：S1130521080003 wangmh＠gjzq.com.cn 杨翼荥 分析师 SAC 执业编号：S1130520090002 yangyiying＠gjzq.com.cn 公募基金配臵化工行业水平突破十年最高值，成长风格进一步凸显 行业观点  2021Q3 公募基金配臵化工行业水平达到近十年最高值，新能源化工材料相关股票持仓大幅提升，万华化学、华鲁恒升和石化类核心资产重仓市值整体明显下降。2021Q3 公募基金配臵化工行业比例环比提升 1.9%至 8.2%，突破了 2010 年以来公募基金重仓化工行业最高值 7.9%。从重仓市值看：加仓前五大标的是天赐材料、恩捷股份、新宙邦、东方盛虹、广汇能源；减仓前五大标的是恒力石化、桐昆股份、荣盛石化、国瓷材料、龙佰集团。从基金持有数量看：公募基金持仓数量前五分别为恩捷股份、天赐材料、万华化学、东方盛虹、新宙邦；基金数量环比增加前五为天赐材料、恩捷股份、东方盛虹、新宙邦、德方纳米。  新晋重仓与退出重仓来看：新晋重仓标的方面，按 2021Q3 重仓市值排序前十分别为盐湖股份、润丰股份、航锦科技、四川美丰、泸天化、奥福环保、芭田股份、厦钨新能、华软科技、振华股份。退出重仓标的方面，按2021Q3 退出的重仓市值排名前十标的分别为七彩化学、亚士创能、宏大爆破、金发科技、上海新阳、鲁北化工、沃特股份、上海天洋、丸美股份、皖维高新。  化工细分子板块重仓市值来看：2021Q3 公募基金持仓市值前五为其他化学制品、涤纶、聚氨酯、石油加工、轮胎；加仓前五子板块为其他化学制品、石油加工、轮胎、磷化工及磷酸盐、民爆用品；减仓前五子板块为涤纶、无机盐、维纶、氮肥、涂料油漆油墨制造。  公募基金积极拥抱成长股，配臵化工行业偏向成长股的风格还在延续。前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业比例由 2021Q2 的 56.8%下降到2021Q3 的 53.3%，表明在化工龙头相对高仓位情况下，在 2021Q3 公募基金降低白马龙头配臵，积极拥抱中盘成长股。其中，公募基金重仓化工龙头占重仓 A 股市值比变化为万华化学（0.62%升至 0.63%）、华鲁恒升（维持0.13%）、扬农化工（0.05%升至 0.07%）；玲珑轮胎（0.09%升至 0.10%）；龙佰集团（0.25%升至 0.20%）；国瓷材料（0.25%降至 0.19%）。 投资建议  近期市场存在一定的不确定，比如：需求承压的程度及持续性存在不确定、流动性收紧的节奏和幅度存在不确定、供给端的扰动存在不确定。在这种市场背景下，市场可能会更加关注基本面与估值的匹配度，也就是说确定性和安全垫将是市场选择方向的主要考量因素。沿着这个思路，建议重点关注三个方向：一是涨价方向，建议关注有预期差+有安全垫的+有涨价长逻辑的标的，比如：金禾实业；二是景气度确定性强的新能源化工材料标的，比如：东方盛虹；三是今年承压明年受益的标的，比如：玲珑轮胎。 风险提示  疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策影响产业布局。 3569393743044672504054085775201029210129210429210729211029国金行业 沪深300 2021 年 10 月 30 日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 买入（维持评级） ) 行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、公募基金配臵化工行业水平突破过去十年最高值 ......................................4 二、个股变动：天赐材料、恩捷股份、东方盛虹、新宙邦以及广汇能源为重点加仓对象 ........................................................................................................4 三、行业变动：其他化学制品、涤纶、聚氨酯、石油加工以及轮胎板块市场关注度较高 ........................................................................................................9 四、公募基金配臵化工行业向成长股切换的风格依然延续 .............................13 五、投资建议 ...............................................................................................16 六、风险提示 ...............................................................................................16 图表目录 图表 1：2021Q3 公募基金配臵化工行业比例达到历史高点.............................4 图表 2：2021Q3 公募基金配臵化工行业情况..................................................4 图表 3：2021Q3 化工行业重仓市值前二十大标的...........................................5 图表 4：2021Q3 化工行业重仓市值增加前十大标的 .......................................6 图表 5：2021Q3 化工行业重仓市值减少前十大标的 .......................................6 图表 6：2021Q3 化工行业重仓基金数量增加前十大标的 ................................7 图表 7：2021Q3 化工行业重仓基金数量减少前十大标的 ................................7 图表 8：2021Q2 未重仓 2021Q3 重仓化工标的合计新晋重仓市值