基金经理研究系列报告之十二：建信基金周智硕，以业绩为核心选股，持续跟踪组合控制风险

1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2021 年 11 月 01 日 建信基金周智硕：以业绩为核心选股，持续跟踪组合控制风险 ——基金经理研究系列报告之十二 相关研究 证券分析师 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 研究支持 奚佳诚 A0230121070007 xijc@swsresearch.com 联系人 蒋辛 (8621)23297818×转 jiangxin@swsresearch.com 本期投资提示：  建信基金周智硕：清华大学经管学院硕士。2009 年至 2013 年先后在南方基金、中金公司担任研究员；从 2014 年 11 月开始担任私募投资经理；2017 年至 2020 年在工银瑞信养老金投资中心担任投资经理。2020 年 7 月加入建信基金，现任建信中小盘、建信潜力新蓝筹、建信优化配置基金经理，在管基金规模合计 27.07 亿元。  投资框架：偏好根据公司的业绩进行选股。对公司业绩的考察通过财务数据、产业链访谈以及上市公司调研三种方式进行，通过选股构建投资股票核心池，寻找风险收益比较好的资产进行投资。在构建组合时行业不会过度集中，同时根据行情调整进攻防守头寸，组合构建完成后也会实时监控组合的各项指标，保证投资组合处于可控状态。  净值表现：自周智硕管理建信中小盘以来，建信中小盘净值收益表现较好，同时回撤控制也较为出色；从风险调整收益指标上来看，建信中小盘的夏普比率和信息比率也处于较为领先的水平；建信中小盘创新高天数在同类产品中靠前，区间内创新高天数为 54 天，产品的持有体验度较好；顺逆境表现上，建信中小盘的顺逆境表现均较为突出。  持仓特色：建信中小盘在行业配置上近两期适度偏好化工、机械设备和电子等行业，风格暴露上以成长风格为主。基金重仓股贡献收益较高，重仓股的持股周期普遍在 2 个季度以下，而重仓超过 3 个季度的两只股票在持有区间内股票表现优秀。根据重仓股票季度变化估算，重仓期间迈为股份收益率达到了约 62%，兖州煤业重仓期间收益约为 132%。  能力圈分布：1）个股选择能力：基金经理更注重公司基本面情况，擅长寻找优质公司长期持股，所选股票相对行业指数的超额收益突出，整体处于市场前 10%水平。2）行业配置与行业轮动能力：基金经理行业配置能力与行业轮动能力均较为优秀，两项能力均处于市场前 15%水平。3）顺逆境市场投资能力：顺逆境投资表现在最近一年内均较好。顺境投资能力整体处于市场前 25%水平，逆境投资能力处于市场前 15%水平。  收益贡献拆分：1）选股贡献组合的主要收益：基金自 2020 年 9 月-2021 年 10 月的收益率为 78.34%，其中选股部分的超额收益为 71.49%，行业配置的超额收益为 15.79%；（2）绝对收益来源主要为：周期、先进制造、科技创新，其余板块收益贡献较低。相对收益较高的为：周期、先进制造、科技创新，即基金经理在这几个板块中的选股能力相对更为突出，所选股票相对行业指数的超额收益更高。  风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 18 页 简单金融 成就梦想 1.建信基金周智硕：以业绩为核心选股，持续跟踪组合控制风险 ............................................................................................5 1.1 基金经理的基本信息 ..............................................................................5 1.2 所管主动权益基金的基本信息 ..............................................................5 1.3 基金经理的投资框架 ..............................................................................6 2.收益风险特征：顺逆境市场表现均出色 .............................7 2.1 主要收益风险指标在同类均处于领先地位 .........................................7 2.2 投资者赚钱效应随着持有时间拉长逐步提升 ......................................8 3.基金的持仓特色 ............................................................... 10 3.1 近两期行业配置适度偏好化工、机械设备和电子等 ...................... 10 3.2 换手率较高，成长风格暴露明显 ...................................................... 10 3.3 持股集中度偏低，重仓股表现突出 .................................................. 12 4.基金经理的能力圈 ............................................................ 14 5.基金收益贡献的拆分 ........................................................ 15 5.1 选股贡献组合的主要收益 .................................................................. 15 5.2 板块收益来源均衡，在多个板块的选股超额收益突出 .................. 16 6.风险揭示与声明 ............................................................... 16 目录 oPuMsMzRqPyQvNmPrPxPmN6McMbRtRqQpNqRfQrQoPeRoOtR7NnMtNvPsOnQxNtOrP 3 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 18 页