港股通及QDII基金投资策略报告：寻找结构性机会，动荡中把握确定性

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨舒 分析师 SAC 执业编号：S1130515090002 (8610)66216852 yangshu＠gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh＠gjzq.com.cn 寻找结构性机会，动荡中把握确定性 基本结论  港股基金投资策略：11 月港股整体继续反弹的空间或将有限，更大概率会维持在底部持续拉锯，因此港股基金投资仍建议关注结构性机会。首先，年底前行情的主线大概率仍将是制造业升级等持续受益于政策利好、具备科技创新成长属性的大方向，包括新能源光伏产业链、新能源车产业链、半导体、新基建产业链等，以及传统行业中受益于以上方向的细分产业链。消费板块也面临着超跌反弹和两极分化的局势，其中具备优势商业模式、护城河及行业前景的公司估值已落入合理区间；细分领域来看，新能源汽车、国潮概念鞋服饮料等景气度向上的机会可持续关注。互联网科技板块尽管政策监管框架尚未完全清晰，短期内恐仍维持区间震荡，但对于已跌至历史估值区间底部的龙头标的，其收益增长和估值匹配度上的相对优势愈加显现，长线资金已进入布局窗口。投资者可通过筛选出善于行业布局和精选阿尔法的优质基金，积极捕捉港股的结构性机会。  港股通基金精选：考虑到未来港股可能呈现趋势性机会欠奉、结构性机会为王的局面，建议投资者精选善于择股和行业布局的优质基金，从而把握港股的结构性机会。本期优选张峰和赵年珅共同管理的“富国民裕沪港深精选”、罗佳明和沈悦共同管理的“中欧丰泓沪港深”作为精选产品。  港股 QDII 精选：可发挥 QDII 投资地区的多样性及投资选股范围更广的优势，优选深耕港股的同时亦能兼顾美股、中概、A 股等多个市场的全能型选手，从而分散单一市场风险。此外，在政策及外部环境不确定性高企的当前，投资中对于公司质量的考察变得更加重要，应更注重基金经理的择股能力、对企业基本面的掌握情况。本期精选徐成管理的“国富大中华精选”、汪孟海和王菀宜共同管理的“富国红利精选”。  海外市场分析及 QDII 基金精选：四季度以来世界经济恢复势头有所放缓，国际大宗商品价格高位运行，“类滞胀”风险高企，发达国家 PMI 普遍见顶回落，美国第三季度 GDP 低于预期，凸显通胀攀升对消费增速的制约，以及劳动力不足和供应链短缺的冲击。另一方面，全球疫情多次反弹，而疫情以来的宽松刺激政策已进入收尾阶段，美联储 Taper 开始落地，全球加息潮渐有蔓延趋势。综合来看，以美国为首的海外发达经济体股市潜在风险积聚，且美股估值依然偏高，建议对美股基金采取适度低配策略。而港股尽管仍处磨底阶段，但向下空间已然有限，挖掘超跌优质股和政策利好方向的机会大于风险，故 11 月可维持对于港股基金及围绕港股和中概布局的科技主题基金的配臵比例。具体而言，建议适度低配美股 QDII“广发纳斯达克100”，标配科技主题 QDII“汇添富全球移动互联”，从而在不确定性较强的大环境下把握相对的确定性。 风险提示：美联储货币政策、地缘政治因素、国内外疫情防控等。 2021 年 11 月 03 日 港股通及 QDII 基金投资策略报告 基金分析专题报告 证券研究报告 金融产品研究中心 港股通及 QDII 基金投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、港股通基金&港股 QDII 基金投资策略 1、港股通基金&港股 QDII 基金概况 港股通基金定义及统计  公募基金 2021 年三季报显示，全部 9139 只基金中投资港股的共 1251 只（份额合并计算，下同），总规模 2.88 万亿元人民币；按基金类型进一步筛选，得出“港股通基金”，包括：1）主动偏股型基金（股票型+混合型剔除偏债）共 917 只，总规模 2.27 万亿元。2）指数型基金 69 只，总规模337.61 亿元。  在披露三季报的港股通基金中，我们将港股市值占基金净值比例大于 50%的归为“高港股仓位基金”；比例在 30%~50%之间的归为“区域平衡类基金”；低于 30%的归为“低港股仓位基金”。统计显示：1）主动偏股型中，“高港股仓位基金”共 62 只，合计规模 758 亿元；“区域平衡类基金”75只，合计规模 2222 亿；“低港股仓位基金”780 只，规模共 19728 亿。2）指数型中，“高港股仓位基金”34 只，规模共 127 亿；“区域平衡类基金”21 只，规模共计 54 亿；“低港股仓位基金”14 只，规模共 156 亿。 图表 1：港股通基金-主动偏股型规模分布(亿) 图表 2：港股通基金-指数型规模分布(亿) 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所  对于新成立（无三季报披露）产品中的港股通基金统计显示：截至 2021年 10 月 31 日，新成立基金中名字含“港股通”、“沪港深”或“沪深港通”等的有：1）主动偏股型 4 只，均为偏股混合型，总规模 44 亿；2）指数型 16 只，其中有 10 只 ETF 及 3 只 ETF 联接基金，总规模 24 亿。 图表 3：港股通基金-新成立基金信息(截至 2021.10.31) 代码 名称 分类 成立日期 基金经理 规模(亿) 代码 名称 分类 成立日期 基金经理 规模(亿) 011969 建信港股通精选 偏股混合型 2021/9/29 刘克飞 2.69 012151 华泰柏瑞中证港股通 50ETF联接 指数型 2021/09/28 李茜,何琦 0.12 012346 易方达沪港深成长 偏股混合型 2021/08/31 陈皓 30.32 513590 鹏华中证沪港深消费主题 ETF 指数型 2021/08/03 张羽翔 2.56 011924 嘉实港股互联网产业核心资产 偏股混合型 2021/08/18 张丹华,王贵重,王鑫晨 2.28 517010 易方达中证沪港深500ETF 指数型 2021/08/03 成曦 2.34 012227 景顺长城沪港深全球竞争力 偏股混合型 2021/08/12 周寒颖 8.82 517800 方正富邦中证沪港深人工智能 50ETF 指数型 2021/08/04 吴昊 2.63 159712 国泰中证港股通50ETF 指数型 2021/10/27 徐成城,吴向军 2.04 013162 广发中证沪港深科技龙头 ETF联接 指数型 2021/08/25 罗国庆 0.15 012559 天弘中证沪港深科技龙头 指数型 2021/10/26 陈瑶,胡超 0.22 159792 富国中证沪港深互联网 ETF 指数型 2021/09/15 蔡卡尔 2.46 013129 汇添富中证沪港深消费龙头 指数型 2021/10/26 赖中立 0.13 517030 易方达中证沪港深300ETF 指数型 2021/09/15 成曦 2.01 517660 天弘中证沪港深物联网主题 ETF 指数型 2021/10/12 陈瑶,胡超 2.27 517110 国泰中证沪港深创新药产业 ETF 指数