银行业理财产品专题研究之八：2021Q3银行理财回顾及展望，权益资产渐进配置，养老理财获批试点

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2021Q3 银行理财回顾及展望：权益资产渐进配置，养老理财获批试点 银行理财产品专题研究之八｜2021.11.2 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 刘笑天 组合配置分析师 S1010521070002 刘方 首席组合配置分析师 S1010513080004 赵文荣 首席量化与配置分析师 S1010512070002 顾晟曦 组合配置分析师 S1010517110001 唐栋国 组合配置分析师 S1010520100002 截至 2021Q3，非保本理财规模近 28 万亿，环比增长 8.3%；净值型产品规模超24 万亿，占比约 87%。理财公司累计 29 家获批，产品存续规模约 13.7 万亿，市场份额占比近 49%。理财公司正渐进式开展权益类资产配置，多家机构布局指数类理财产品。“四地四家机构”稳妥有序开展养老理财产品试点工作，理财公司有望在养老金融领域发挥更重要的作用。 ▍ 监管政策：开展养老理财试点，助力第三支柱发展。“四地四家机构”稳妥有序开展养老理财产品试点工作，保障养老理财产品稳健运行。坚持正本清源，持续清理名不符实的“养老”字样理财产品，维护养老金融市场良好秩序。理财公司有望在养老金融领域发挥更重要的作用。 ▍ 银行理财市场概况：截至 2021Q3，非保本理财规模近 28 万亿，环比增长 8.3%。净值型产品规模超 24 万亿，占比约 87%。理财公司产品存续规模约 13.7 万亿，市场份额占比近 49%。截至 2021 年年中，债券类投资占比 67.3%，非标资产投资占比 13.1%，权益类资产投资占比 4.1%，公募基金投资占比 2.6%。 ▍ 银行机构理财产品跟踪：截至 2021Q3，存续的银行机构理财产品数量约 3.5万只，其中预期收益型产品数量环比下降 37.8%。净值型产品中，城农商行产品占比超 8 成，封闭式产品占比超 7 成，固收类占比超 95%，投资期限在 1年以上的占比近 3 成。 ▍ 理财公司理财产品跟踪：截至 2021Q3，已有 29 家理财公司获批。存续产品数量近 9600 只，环比增长 33.6%。机构类型方面，国有行理财公司占比 46.9%，股份行理财公司占比 27.8%。投资类型方面，固收类占比 85.4%，混合类占比13.1%，权益类占比 1.5%。3 季度固收类、混合类产品的平均业绩基准基本稳定，权益类产品的平均业绩基准明显下滑。 ▍ 热点问题关注之一：理财公司渐进开展权益类资产配置。资管新规以来，理财机构渐进式开展权益类等资产配置。由于理财产品规模、投研能力建设、产品布局方向等方面的差异，各家理财公司权益类资产投资占比存在一定差异。截至 2021 年年中，穿透后的权益类投资占比在 0.8%~6.7%区间。 ▍ 热点问题关注之二：理财公司的指数类产品布局。截至 2021Q3，理财公司存续指数类产品共 62 只，主要挂钩配置指数、宽基指数、商品指数及债券指数。投资形式上以间接投资为主，整体业绩表现较为稳健。 ▍ 风险因素：相关政策制度的再调整；部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在差异；行业实际发展可能偏离主观判断。 银行理财产品专题研究之八｜2021.11.2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 监管政策：开展养老理财试点，助力第三支柱发展 .......................................................... 1 养老理财产品试点：有序开展，正本清源 ......................................................................... 1 理财公司有望在养老金融领域发挥更重要的作用 .............................................................. 1 理财市场概况：规模近 28 万亿，净值化比例 87%........................................................... 2 规模：2021Q3 非保本理财规模 27.95 万亿 ...................................................................... 2 转型：净值化比例超 8 成 .................................................................................................. 3 结构：理财公司占比近 5 成 .............................................................................................. 3 特征：公募、固收类、开放式、中低风险为主.................................................................. 3 配置：债券仍为主要方向 .................................................................................................. 4 银行机构理财产品跟踪：存续产品近 3.5 万只，预期收益型产品数量显著下降 ............... 5 产品数量：存续产品近 3.5 万只，净值型占比 78% .......................................................... 5 机构类型：城农商行产品数量居前 .................................................................................... 6 开放类型：净值型产品中封闭式占比 73% ........................................................................ 7 投资性质：净值型产品中固收类占比超 95% .................................................................... 8 投资期限：净值型产品中期限 1 年以上的占比近 3 成 ...................................................... 9 理财公司理财产品跟踪：29 家获批，产品数量近 9600 只 ............................................. 10 机构动态：累计 29 家获批 ...........................................................................