汽车行业2022年投资策略：景气回升，持续看好智能电动汽车赛道

汽车| 证券研究报告 — 行业深度 2021 年 11 月 30 日 强于大市 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 比亚迪 002594.SZ 297.66 买入 长城汽车 601633.SH 58.95 买入 长安汽车 000625.SZ 17.37 买入 银轮股份 002126.SZ 12.80 买入 福耀玻璃 600660.SH 46.15 买入 均胜电子 600699.SH 22.92 买入 资料来源：万得，中银证券 以 2021 年 11 月 26 日当地货币收市价为标准 主要催化剂/事件  1）汽车销量复苏；  2）产业政策出台。 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《汽车行业 2021 年中期策略：持续看好智能电动汽车赛道》20210518 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 [Table_Analyser] 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 [Table_Title] 汽车行业 2022 年投资策略 景气回升，持续看好智能电动汽车赛道 2021 年 1-10 月国内累计销售汽车 2097.0 万辆，同比增长 6.4%。疫情影响减弱，芯片短缺逐步缓解，国内汽车销量有望回暖，并迎来持续上行周期。我们预计2022 年汽车销量有望达到 2785 万辆（+7.0%），其中乘用车 2300 万辆（+8.6%），商用车 485 万辆（-0.4%）。1）整车领域，乘用车企销量表现分化，综合竞争力强、产品周期向上的车企份额有望持续提升，推荐长城汽车、长安汽车，关注广汽集团、上汽集团；2）零部件领域，随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、福耀玻璃、精锻科技、华域汽车等，关注腾龙股份、继峰股份等；3）新能源领域，我们预计 2022 年新能源汽车销量有望达到 480 万辆（+41.2%），长期高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪与受益特斯拉及大众 MEB 国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、三花智控等；4）智能网联领域，ADAS 及智能座舱渗透率快速提升， L3 车型量产有望带动激光雷达、域控制器及线控底盘爆发，推荐均胜电子、拓普集团、伯特利，关注德赛西威、华阳集团、湘油泵等。考虑到汽车板块景气度持续上行，新能源及智能网联前景看好，维持强于大市评级。 支撑评级的要点  乘用车关注龙头企业与处于新品周期的车企。乘用车企业销量表现分化，综合竞争力突出、产品周期向上的车企市场份额有望持续提升，推荐长城汽车、长安汽车，关注广汽集团、上汽集团。商用车领域，受国三车淘汰更新、治理超载超限等因素推动，我们预计 2022 年重卡将保持高景气度，合规化及国六实施有望带来轻卡量价齐升，关注福田汽车、江淮汽车等。  零部件关注产品升级、客户拓展及低估值修复。随着汽车销量持续回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击。产品端，关注新增产品及产品升级等带来价值提升的投资机会，推荐银轮股份、福耀玻璃，关注保隆科技、腾龙股份等。客户端，关注国产替代和全球化带来的投资机会，推荐拓普集团、伯特利，关注继峰股份等。估值端，推荐估值较低业绩稳健的华域汽车，关注潍柴动力、威孚高科等。  新能源有望延续高增长，重点关注新技术及特斯拉产业链。我们预计2022 年新能源汽车销售约 480 万辆（+41.2%），后续高增长方向明确。插混、扁线电机、800V 高压平台、SiC 电控等新技术快速发展，相关产业链持续受益。特斯拉、比亚迪、大众 MEB 等销量有望快速增长，供应链有望受益。推荐新能源龙头比亚迪，特斯拉产业链银轮股份、拓普集团等，大众 MEB 产业链均胜电子、精锻科技等，关注旭升股份、三花智控等。  ADAS 及智能座舱快速渗透，华为小米等推动产业快速发展。近年来 ADAS及智能座舱渗透率快速提升， L3 车型陆续量产有望带动激光雷达、域控制器及线控底盘爆发，相关产业链将持续受益。华为小米等跨界加入竞争，有望加速智能电动汽车发展。推荐均胜电子、伯特利、拓普集团，关注德赛西威、华阳集团、湘油泵等。 投资建议  整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长城汽车、长安汽车，关注广汽集团、上汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，关注福田汽车等。  零部件：随着汽车销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、福耀玻璃、精锻科技、华域汽车，关注潍柴动力、威孚高科等。  新能源：新能源汽车销量 2022 年有望持续爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益新技术、特斯拉及大众 MEB 国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、三花智控等。  智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推荐均胜电子、伯特利、拓普集团，关注德赛西威、华阳集团、湘油泵等。 评级面临的主要风险  1）汽车销量不及预期；2）芯片短缺，原材料涨价；3）产品降价及毛利率下滑。 2021 年 11 月 30 日 汽车行业 2022 年投资策略 2 目录 乘用车持续回暖，商用车有望维持高景气 ............................................ 6 乘用车销量快速回暖，有望迎来持续上行周期 ......................................................................... 6 轻卡行业有望量价齐升，大中客车销量或将触底反弹 .............................................................. 7 零部件关注产品升级、客户拓展及低估值修复 ................................... 10 产品端关注新增产品及价值提升 ............................................................................................. 10 客户端关注国产替代与全球化 ................................................................................................ 13 估值端关注低估值修复机会 .................................................................................................... 13 新能源有望持续高增长，关注新技术及特斯拉等产业链 ..................... 15 2022 年新能源销量有望持续爆发，长期高增长确定 ..............................................