电气设备行业深度：国内外政策共振，碳中和方向加码

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 国内外政策共振，碳中和方向加码 2021 年 11 月 18 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电气设备 11.00% -12.32% 45.68% 沪深 300 6.34% 18.65% 29.50% 杨 甫 分 析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 重 点股票 2020A 2021E 2022E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 福莱特 0.76 61.36 1.09 42.55 1.49 31.25 推荐 东方电缆 1.32 45.55 2.08 28.87 2.14 28.11 推荐 隆基股份 1.58 56.79 2.07 43.25 2.87 31.27 推荐 通威股份 0.80 61.65 1.73 28.52 2.36 20.96 推荐 良信股份 0.37 53.17 0.42 46.87 0.61 32.31 推荐 汇川技术 0.80 82.43 1.22 54.32 1.68 39.39 推荐 天顺风能 0.58 36.05 0.77 27.10 1.19 17.68 推荐 宏发股份 1.12 66.99 1.54 48.56 1.96 38.23 推荐 资料来源：财信证券，wind 投资要点：  第二十六届气候大会取得阶段性成果，减排承诺及碳市场预期强化。纵观历届联合国气候大会，核心议题往往在曲折中前进，本届大会也不例外。会前预期的诸多议题中，自主排量贡献及巴黎协定第六条款取得阶段性成果，淘汰煤炭、气候资金支持、控温 1.5℃目标取得部分进展。由各国自主确定减排量目标是当前气候协议的实施基础，各国每 5 年公布目标值及执行报告，包括中国在内的一批国家在更新版报告中，给予了更具进取性的减排目标。巴黎协定第六条款是未来全球碳市场的先决条件，重复计算和存量换算等关键问题历经多年争议，最终在本次大会取得阶段共识，推动全球碳市场交易机制走向新的起点。  顶层设计确立，行业政策陆续就位，中国碳中和进程加码。回顾我国应对气候变化的顶层设计和国际承诺，气候政策反映出国内经济和国际环境两方面需求，有长期性影响。当前 1+N 碳中和政策体系陆续落地，从控制、激励、信息等维度调控行业发展，对高能耗产业以控能控量为主，对清洁能源行业以金融引导和市场改革为主，同时结合体制创新降低双碳政策执行过程中的信息不对称程度，构成全局化系统性的政策组合。  投资建议。电力部门为我国碳排放主要来源，减碳方向以提升新能源渗透率和电力系统升级改造为主，预计带动的投资额可达 4 万亿/年。光伏供给约束放松，需求景气度向好，关注硅料环节的盈利持续性、组件环节的盈利修复幅度、光伏玻璃环节的竞争格局变化；风电进入平价时期，机组大型化、零部件国产化、海上风电规模化是未来的方向；电网十四五规划陆续出台，强化对配电网和数字化领域的投资，关注感知类设备和一二次融合的控制类设备；工控领域需求有望在电能替代和节能降耗刺激下诞生新的增长点，行业结构化的景气度差异酝酿不错的成长性。  风 险提示：碳中和政策不及预期，原材料价格大幅波动，贸易争端 -40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%2020-112021-032021-07电气设备沪深300行业深度 电气设备 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 国际气候政策变迁.................................................................................................... 4 1.1 第 26 次联合国气候大会 ..................................................................................................................... 4 1.2 更新更优的自主贡献行动计划 .......................................................................................................... 5 1.3 有难度亦有进展的 1.5 摄氏度控温目标 ......................................................................................... 7 1.4 姗姗来迟的“第六条” ............................................................................................................................ 9 2 中国应对气候变化的政策 ........................................................................................11 2.1 顶层设计及国际承诺 .......................................................................................................................... 11 2.2 应对气候变化的国内政策 ................................................................................................................. 13 3 碳中和方向上的产业展望 ....................................................................................... 18 3.1 排放量的来源及减碳方向 ................................................................................................................. 18 3.2 风光新能源承担能源转型重任