海外宏观周报：惊弓之鸟

海外宏观周报 惊弓之鸟 宏观周报 宏观报告 海外宏观 2021 年 11 月 28 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 研究助理 张璐 一般证券从业资格编号 S1060120100009 ZHANGLU150@pingan.com.cn 范城恺 一般证券从业资格编号 S1060120120052 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn  平安观点：  变异病毒 Omicron 的出现拉响全球警报，市场如“惊弓之鸟”。变异病毒或仅是导火索，市场的紧张感由来已久。原油市场是典型之例，美国政府联合多国积极抛售石油储备，但油价不跌反涨，这一走势本身已经蕴藏风险。股市和债市方面，市场对美联储加息的担忧已经在债券市场上体现，然而美股的反应略显麻木，加深了后来的调整幅度；而前期债市对“滞胀”的担忧也有些过头，病毒和油价暴跌使通胀预期大幅降温。继而，外汇市场对于发达经济体央行“鹰派”的判断也出现一定反转，美元指数因病毒消息抹去整周涨幅，新西兰、澳元、加元和英镑等兑美元汇率贬值。往后看，市场高度关注变异病毒发展的同时，也需要时间去平抑情绪波动。  海外经济跟踪：1）海外疫情：北京时间 11 月 26 日，Omicron 新冠病毒变体拉响全球警报。目前针对新病毒的影响，作出任何悲观或乐观的评估可能都为时尚早。全球新冠确诊病例增速继续上升。欧洲疫情继续恶化，防疫政策有收紧趋势，并积极推广疫苗加强针。2）美国经济：美国 11 月Markit 制造业 PMI 小幅上升，产出和订单指数上升是积极信号，但供应链瓶颈下产成品库存快速消耗。美国 10 月房屋销售继续强劲，且投资需求上升，未来住房需求与房价上涨可能继续推升房租及通胀指标。美国 10月 PCE 同比破 5%。我们保守估算，在基数效应下，未来两个月 PCE 同比分别为 5.3%和 5.1%，通胀指标的显著回落需等到 2022 年 2 季度以后。在美国初领失业金人数已经降至疫情前水平的背景下，市场对于美联储加快 Taper 和提早加息的担忧持续。3）欧洲经济：欧元区 11 月制造业和服务业 PMI 初值均超预期上升，但疫情仍在加速蔓延，短期经济活动正朝着“常态化”发展，但未来经济前景不够明朗，市场信心也相对低迷。  全球资产表现：1）股市，变异病毒的消息引发全球市场震荡，全球股市全线下跌。欧洲股市最具脆弱性，德国、意大利和法国主要股指整周跌幅超 5%。美股道指、标普 500 和纳指整周分别跌 2.0%、2.2%和 3.5%。新兴市场股市表现出更强韧性，A 股创业板指数逆势上涨 1.5%。2）债市，全球避险情绪升温，海外债市走强，但通胀预期明显降温。10 年美债收益率在 23 日升至 1.67%，但 26 日收于 1.48%，距离一周高点下跌 19bp。5 年 TIPS 隐含通胀预期下降 10bp 至 2.92%。3）大宗商品，CRB 指数整周跌 4.1%。WTI 和布伦特原油整周分别跌 10.3%和 7.8%，分别收于 68.2和 72.7 美元/桶，仅 26 日就下跌了约 10 美元/桶。美国已经表示将释放石油战略储备 5000 万桶。COMEX 金和银价格整周分别下跌 3.6%和 6.8%，LME 铜和铝整周分别跌 2.1%和 3.4%。4）外汇，拜登提名鲍威尔连任美联储主席。美联储 11 月会议纪要中，多位官员对加快 Taper 持开放态度。欧洲疫情蔓延、部分国家重启封锁政策，欧元更显暗淡。美元指数 11 月24 日盘中几乎触碰 97 大关。26 日美元指数下跌并抹去整周涨幅。  风险提示：美国通胀形势超政策收紧超预期等。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 9 一、 海外经济跟踪 1.1 海外疫情 北京时间 11月 26日（周五），Omicron 新冠病毒变体拉响全球警报。近一周，南非新冠确诊病例数激增，从 22日的 312例跃升至 25 日的 2465 例。当地时间 25 日，南非卫生部宣布了发现新冠病毒变异株 B.1.1.529（Omicron）的消息。英国《金融时报》发文指出，B.1.1.529被认为是南非过去一周确诊病例激增的原因；早期检测结果显示，24日南非豪登省的约1100 例新增病例中，90%都是由 B.1.1.529引发的。英国、德国、意大利、荷兰、以色列、新加坡等 26日都宣布对南非及其邻国实施入境限制。世界卫生组织（WHO）表示，Omicron 可能比其他形式的传播速度更快，初步证据表明再感染的风险增加；旅行限制可能为时已晚，无法阻止 Omicron 在全球传播。 图表1 南非新病毒占比迅速上升、传播速度快于 Delta 图表2 新病毒可能引发新一轮疫情 资料来源：FT,平安证券研究所 资料来源：FT,平安证券研究所 目前针对新病毒的影响，作出任何悲观或乐观的评估可能都为时尚早。钟南山院士强调，新的变异病毒突变因子非常多，还不清楚这一变异病毒情况怎样，传染力有多强。武汉大学病毒研究所教授杨占秋称，虽然 B.1.1.529有更多突变位点，但这种变异存在有意义和无意义之分，变异位点的数量和病毒传播能力之间没有确定的正比关系。我们在近期报告《新冠与普通流感还有多大差距？》中强调，病毒的变异通常有一定“自限性”，即传播率和致死率往往呈反向相关，如新冠病毒 Delta变种后虽然传播系数大幅上升，但确诊死亡率也明显下降（其中也有疫苗的作用）。然而，新冠尚不能“约等于”普通流感：对于疫苗接种率不足的发展中地区，新冠致死率仍高；而即便是已经大规模接种了疫苗的经济体，“群体免疫”暂时不具备可行性，需要在疫苗加强针推广和特效药物方面取得进一步的进展，才能夯实其开放经济的基础。 全球疫情方面，近一周（截至 11 月 25日），全球确诊病例增速继续上升，其中疫情明显抬头的国家和地区有：南非，欧洲的德国、法国、英国等，亚洲的韩国、越南等，以及澳大利亚。美国、俄罗斯、新加坡等疫情形势边际缓和。欧洲疫情继续恶化，防疫政策有收紧趋势，并更加积极地推广疫苗加强针。奥地利 22日开始实施全国范围的封锁，荷兰、比利时、西班牙等国也采取了不同程度的封锁措施。德国新冠相关的死亡病例突破 10 万大关；德国卫生部长表示，德国应当实施进一步限制，并强制接种疫苗。11月 25日，欧洲国家扩大新冠疫苗加强针的接种范围至幼儿。欧洲疾病预防和控制中心（ECDC）建议为所有成年人接种疫苗加强针，其中 40 岁以上者优先。 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 9 图表3 近一周全球确诊速度继续上升，欧洲多国疫情继续恶化 资料来源：Wind,平安证券研究所 1.2 美国经济 美