纺织服装行业月报：9月品牌终端增长乏力，棉价涨幅明显

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 9 月品牌终端增长乏力，棉价涨幅明显 纺织服装 证券研究报告/行业月报 2021 年 10 月 22 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王雨丝 执业证书编号： S0740517060001 电话：021-20315196 Email： wangys@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 95 行业总市值(亿元) 6,197 行业流通市值(亿元) 4,021 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 线上购物快速增长，全渠道融合提速 2. 双十一服装行业战报跟踪 3. 2021 全球纺服需求有望持续向好 4. 运动服饰高景气度延续，关注品牌 5. 20Q4 羽绒服热卖，头部品牌高端化趋势延续 6. 2021 年投资策略报告：危机中求变，复苏下存机 7. 3 月约五成已发布业绩预告的公司全年净利润增幅回正 8. 运动服饰高景气度延续，关注头部品牌 9. 2020 业绩逐季恢复，2021 开年纺服社零高增长 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 森马服饰 7.48 0.30 0.58 0.70 0.83 25 13 11 9 0.99 买入 太平鸟 37.55 1.50 2.18 2.59 3.09 25 17 15 12 1.67 买入 地素时尚 19.62 1.31 1.53 1.77 2.05 15 13 11 10 1.26 增持 安踏体育 134.20 1.91 2.85 3.66 4.55 70 47 37 30 2.80 买入 华利集团 88.10 1.61 2.19 2.72 3.33 55 40 32 26 2.68 增持 安利股份 15.69 0.23 0.72 1.02 1.38 67 22 15 11 0.90 买入 台华新材 15.87 0.14 0.57 0.74 0.99 115 28 21 16 1.37 买入 备注：收盘价为 2021 年 10 月 22 日 [Table_Summary] 投资要点  行业数据：  品牌服饰：疫情、水灾及高基数下 9 月服装零售同比-4.8% 2021 年 9 月社会消费品零售总额同比+4.4%（增速环比+1.9PCTs），较 2019 年同期+6.8%。其中纺服品类同比-4.8%（增速环比+1.2PCTs），较 2019 年 9 月+0.4%，主要受疫情反复及水灾影响。从 1~9 月累计零售额看，同比+20.6%，较 2019 年同期+1.7%。 线上方面，2021 年 1-9 月全国穿着类网上实物商品销售额同比+15.6%，环比放缓3.8pcts。具体来看，9 月当月，阿里平台（天猫&淘宝）或因新兴平台持续分流且去年同期基数较高，特别是疫情反复影响消费情绪等因素所致，女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-19%/-33%/-46%/-37% /-31%，其中各品类销量分别同比-23%/-33%/-51%/-33%/ -28%，均价分别同比-2%/-2%/+37%/+15%/+5%。  纺织制造：USDA9 月调减国内供需缺口，短期因素推动棉价涨幅明显 价格情况：截至 2021 年 10 月 22 日，棉花 328 价格指数收于 22142 元/吨，环比/同比分别+4214/+7499 元，较 9 月底的 19104 元/吨涨幅明显，或因正值棉花采摘季且轧花厂扩产，因此抢购棉花以保证开机率；同时东南亚疫情带来的订单回流，以及期货交易的影响也推动了棉价上涨。. 供需情况：10 月 USDA 预计 2021/22 年中国棉花供给为 811 万吨，需求为 872万吨，供需缺口 61 万吨，较 8 月预期减少 32.7 万吨，库销比相应-6PCTs 至 91.02%。从全球市场看，2021/22 年供需缺口环比收窄 31.4 至 67.6 万吨，库销比-4.9PCTs至 51.31%，主要因消费量下降（23.2 万吨）且供给小幅增长（8.2 万吨）。 从出口数据看：2021 年 1-9 月纺织服装累计出口金额同比+5.9%，相较 2019 年同期+12.7%。分品类看，9 月当月纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比-10.8%/+25.1%，单月出口金额分别同比-5.6%/+9.8%。服装出口或受益于部分订单受越南疫情影响向国内转移、以及海运影响导致发货波动，同比较块增长。而纺织品出口在去年同期高基数下需求仍有小幅下降，但降幅较上月进一步收窄 9.3PCTs。 越南纺织：截至 2021 年 10 月 22 日，越南当日新增/现有确诊数为 3985/56653 例，整体上看，10 月份疫情恢复情况较 9 月份有明显好转。出口方面，9 月越南纺织品当月出口金额为 23.5 亿美元，较 2020/2019 年同期-16.1%/-22%，环比降幅扩大3%，负面影响持续落地。虽胡志明市 10.1 日解封，但考虑爬坡期，我们预计产能恢复至正常水平仍需时间。  行业观点及投资建议：1）品牌服饰，建议关注改革成效持续兑现，Q4 因适度放开折扣有望带动天猫平台增长、同时抖音等新平台快速增长，且将发力羽绒服业务的太平鸟（2022 年 18x）。长期看好行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2022 年 42x）；2）纺织织造，建议关注同行因产能集中在南越而受疫情影响严重，而公司受越南疫情影响小，订单旺盛，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（2022 年 33x）；以及因技术突破打破海外垄断格局，通过差异化产品铸造高壁垒的高增长民用锦纶一体化龙头台华新材（2021 年 23X）。  风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 板块表现 .............................................................................................................. - 3 - 行业数据 .............................................................................................................. - 3 - 品牌服饰：高基数下服装零售额增长疲软，越南订单转移下出口持续回暖 - 3 - 棉纺制造：短期棉花供应紧张，棉价冲高回落，政策调控致供需缺口预期收窄- 10 - 行业公告&资讯 .........................................................................................