银行业：中型银行资产负债结构能否有变化

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 16 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 银行行业 2017-6-11 中型银行资产负债结构能否有变化？ 行业研究┃深度报告 评级 看好 维持 报告要点  中型银行昔日光芒真的不在了吗？ 按照央行口径老 16 家上市银行划分口径为：5 家国有行为大型银行、股份行和北京银行为中型银行，南京银行和宁波银行为小型银行。2006-2007 年股份行PB 估值大幅高于国有行，2007、2009-2010 年股份行归属母公司净利润也高于国有行、城商行，但是目前股份行整体估值、业绩优势不明显，极个别除外。  资本流动与银行业负债结构息息相关 2007 年以来其他存款性公司的存款占负债比重大约由 75%降至 67%，由于银行的负债来源主要包括存款、央行借款、同业负债、发行债券，存款占比的下降往往意味着不仅整个负债成本在上升而且负债的稳定性大概率也随之下降，因此我们认为这就是银行负债结构恶化的体现。负债结构的恶化不是单个银行主观意志的结果，而是资本流入减缓或者资本流出在银行体系的客观反映。在一个拉长的周期里一般性存款的增长只有两种可能：第一类是银行的信用投放，并且对象得是企业、个人、非存款类金融机构、政府部门；第二类是资本的流入与流出。财政存款的投放会带来一般性存款的短期波动，但是长期来看，财政存款的资金如果源自银行，那么依旧可归为第一类；如果财政存款的资金来自企业或者个人，那么整个财政存款的形成和投放并不改变存款总量。  对中型银行来说，负债结构的调整能力是关键 作为银行业曾经优秀的典范，市场化程度较高的中型银行反而在利率市场化之后失去了光辉。从 2010 年至今中型银行存款占负债比重大幅下降 21%，2016年已差于大小银行，这主要是由于在流动性充裕的时期负债的重要性被忽视，而一旦意识到环境有变，策略做相应调整，中型银行不应成为最差的那一拨。  中型银行贷款主要投向制造业和批发零售业，两个行业今年有亮点 大行小行在基建相关的贷款占比优势十分明显，而中型银行则主要投向制造业、批发零售业和房地产业。随着工业企业的不断去杠杆，工业企业资产负债率已经降至 20 年以来的最低水平，反映在银行报表为制造业贷款不断压降，不良风险不断暴露。而批发零售业作为中型银行的另一个主要投放行业，其杠杆率亦不断下降，成为不良率最高的一个行业。制造业和批发零售业作为中型银行的两大投放行业，未来面临两大亮点：（1）制造业去杠杆效果已十分显著，风险触底可以期待，从官方制造业 PMI 指标来看，中小企业 PMI 向好。（2）今年出口链会比去年景气度高，制造业和批发零售业均受益。 [Table_Author] 分析师 蒲东君 （8621）68751192 pudj@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490511090002 联系人 谢云霞 (8627)65799532 xieyx@cjsc.com.cn 联系人 杨靖凤 （8621）68751636 yangjf@cjsc.com.cn 分析师 [Table_Company] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 600036 招商银行 买入 [Table_QuotePic] 市场表现对比图（近 12 个月） 0%3%6%9%12%15%18%2016/62016/92016/122017/3银行上证综指沪深300 资料来源：Wind [Table_Doc] 相关研究 《银行业 2017 年中期投资策略：机会犹存，精选个股》2017-6-1 《周报（20170423）：传统业务边际向好，创新业务链条面临重构》2017-4-23 《周报（20170416）： 3 月金融数据显示实体需求依然较为旺盛》2017-4-16 风险提示： 1. 经济大幅下行，资产质量再次步入恶化通道； 2. 负债成本大幅抬升，净息差大幅收窄。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 16 行业研究┃深度报告 目录 中型银行昔日光芒真的不在了吗 ................................................................................................... 4 中型银行负债结构相对偏差 .......................................................................................................... 4 资本流动与银行业负债结构息息相关 ...................................................................................................................... 4 行业面临的负债结构压力主要集中在中型银行 ....................................................................................................... 5 负债结构调整的能力是关键 .................................................................................................................................... 5 释放流动性方式不一样对银行的资产负债表影响不一样 ......................................................................................... 6 中型银行贷款的主要投放行业在今年有亮点 ................................................................................. 6 中型银行贷款更多投向制造业、批发零售业、房地产业 ......................................................................................... 7 工业企业和批发零售业去杠杆：贷款不断压降 ....................................................................................................... 8 工业企业去杠杆导致风险暴露但有出现积极现象 .................................................................................................. 10 批发零售业去杠杆导致风险暴露但今年会受益出口链 .............