2021年医保谈判专题分析报告：2021年医保谈判：边际回暖，腾笼换鸟

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 王班 分析师 SAC 执业编号：S1130520110002 (8621)60870953 wang_ban＠gjzq.com.cn 2021 年医保谈判：边际回暖，腾笼换鸟 投资逻辑  中国医保政策经历多年建设与改革日趋完善，目前已经形成药品医保目录动态调整机制，每年进行医保谈判。  2021 年医保谈判初步入围 271 个品种，其中肿瘤领域入围 59 个品种，是医保谈判中入围产品最多的领域。  PD-1/PD-L1 领域，四大国产 PD-1 产品均有新适应症入围，上轮医保谈判在原价（不含赠药）基础上降价 60%-80%，我们预计 2021 年医保谈判，大部分产品会在赠药后的年治疗费用基础上降价 10%-20%。  HER2 领域，首个国产 ADC 产品荣昌生物的维迪西妥单抗入围医保谈判，预计会保持一定的价格空间，有望进入医保后迅速放量，最大化销售收入。  医保政策趋势边际回暖，腾笼换鸟效果初显，看好创新药行业。 投资建议：  建议关注信达生物，君实生物，恒瑞医药，康方生物，荣昌生物 风险提示：  医保谈判不及预期风险。目前 2021 年医保谈判结果还没有公布，可能存在谈判价格过低的风险，或者未能谈判成功进入医保的风险。  医保谈判后放量不及预期风险。医保谈判后预计价格有一定降幅，如果放量不及预期，可能会存在营收增长不及预期的风险。  市场竞争程度加剧风险，研发进展及研发数据不及预期风险，政策风险，人员流动风险。 2021 年 11 月 18 日 2021 年医保谈判专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 2021 年医保谈判专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 中国医保发展历程 ..........................................................................................4 2021 年医保谈判政策 .....................................................................................5 2021 年医保谈判入围品种 ..............................................................................6 重点靶点梳理：PD-1/PD-L1 ...........................................................................7 PD-1/PD-L1 竞争格局 .................................................................................7 PD-1/PD-L1 医保谈判回顾与展望 .............................................................. 11 重点靶点梳理：HER2...................................................................................13 HER2 竞争格局 .........................................................................................13 HER2 医保谈判回顾与展望 .......................................................................15 重点靶点梳理：EGFR TKI，PARP ...............................................................16 EGFR TKI .................................................................................................16 PARP 抑制剂.............................................................................................17 关注创新药板块投资机会 ..............................................................................18 投资逻辑 ......................................................................................................19 风险提示 ......................................................................................................19 图表目录 图表 1：中国医疗保险制度发展史及主要里程碑..............................................4 图表 2：国家医疗保障局职责..........................................................................5 图表 3：2021 年国家医保谈判流程及关键政策 ...............................................6 图表 4：入围品种按入围条件分类...................................................................6 图表 5：入围品种按治疗领域分类...................................................................6 图表 6：59 个肿瘤产品入围 2021 年医保谈判 .................................................7 图表 7：全球主要 PD-1/PD-L1 产品销售额（亿美元） ...................................7 图表 8：中国临床阶段 PD-1/PD-L1 产品数量..................................................8 图表 9：国内获批的 PD-1/PD-L1 产品及适应症 ..............................................9 图表 10：国产 PD-1 产