行业深度报告：展望2022年新能源汽车增量结构

行业深度报告 展望 2022 年新能源汽车增量结构 行业深度报告 行业报告 汽车 2021 年 11 月 17 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业点评*汽车*研发投入提速导致蔚来净亏损持续扩大》 2021-11-10 《行业深度报告*汽车*特斯拉研究系列——特斯拉加速兑现多项创新点》 2021-10-17 《行业月报*汽车*月酝知风—新能源产销再创新高，海外市场带来新增量》 2021-10-14 《行业深度报告*汽车*造车新势力研究系列——造车新势力距盈利还有多远？》 2021-09-30 《行业月报*汽车*月酝知风—自主品牌开启 2025 战略，欧系车企加快电动转型速度》 2021-09-12 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 BQV509 WANGDEAN002@pingan.com.cn 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 ZHUDONG615@pingan.com.cn 研究助理 王子越 一般证券从业资格编号 S1060120090038 WANGZIYUE395@pingan.com.cn  平安观点：  2021 年新能源汽车销量大幅增长。预计 2021 年新能源汽车销量有望达到340 万台，同比增加 1.7 倍。自主与合资品牌表现分化，自主新能源汽车发展大幅领先主流合资车企。从主要增量来看，2021 年纯电动车销量主要受 A00 级和 B 级车的增量拉动，这也导致纯电动汽车销量呈现出“哑铃形”的销量结构，另外纯电动汽车还表现出不同地区纯电动汽车渗透率差异明显，部分车型对单一区域依赖度较高的特点。与纯电动汽车销量结构不同，2021 年插电混动车型在 A 级车市场增长最大，A 级插混车型销量占比也最高。  2022 年新能源汽车增长格局将变。从新能源汽车细分市场来看，A00 级市场新能源渗透后已基本完成，市场体量或趋于稳定，2022 年增速将放缓。A0 级市场随着新能源车型的导入放量，新能源渗透率有望进一步提升。自主品牌混合动力车型有望在 15 万左右的主流大众市场率先实现突破。中高端市场方面，2022 年更多中高端车型的导入将进一步丰富用户的选择范围，加之“智能化”标签加持，2022 年中高端新能源汽车市场还将保持较高增速。  2022 年新能源汽车销量将达到 510 万台。2022 年头部新能源汽车玩家格局有望分化，上汽通用五菱新能源汽车增速将回落。头部造车新势力 2022年有望达到 15~20 万台规模。自主品牌在新能源领域布局迅速，实现混动+纯电双轮驱动。结合各家企业 2022 年新品规划以及新能源汽车市场发展，我们预计 2022 年新能源汽车销量有望达到 510 万台。  投资建议：整车方面我们看好新能源布局全面且兼具规模效应及造血能力的 龙 头 自主 车 企 ，强 烈 推荐 长 城汽 车 （2333.HK ），推 荐 吉利 汽 车（0175.HK），同时建议关注其它民营头部车企及新势力三强的发展动态。零部件方面推荐受益于新能源汽车单车搭载价值量增加的企业，推荐福耀玻璃（600660.SH），以及受益于大众 MEB 平台及特斯拉产量提升的企业，推荐华域汽车（600741.SH）。电池及其材料方面，强烈推荐宁德时代、杉杉股份、当升科技，推荐璞泰来、新宙邦；关注 4680 电芯量产带来的新材料用量提升的机会，建议关注天赐材料、天奈科技等。  风险提示：1）芯片等核心零部件供给恢复不及预期；2）因政策法规、消费者需求变化等造成新能源车渗透率不及预期；3)新能源汽车区域结构不平衡；4）燃油车销量逐渐恢复，导致新能源汽车渗透率增长不及预期；5）混动车型对燃油车的替代作用不及预期。 证券研究报告 汽车·行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 19 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2021-11-16 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 长城汽车 2333.HK 27.49 0.58 0.88 1.38 1.79 47.3 31.4 19.9 15.4 强烈推荐 宁德时代 300750.SZ 614.97 2.40 4.62 7.49 10.04 256.7 133.2 82.1 61.2 强烈推荐 杉杉股份 600884.SH 35.08 0.08 1.99 2.43 3.26 420.6 17.6 14.5 10.8 强烈推荐 当升科技 300073.SZ 90.76 0.85 1.72 2.44 3.40 107.0 52.8 37.2 26.7 强烈推荐 吉利汽车 0175.HK 21.63 0.56 0.77 1.26 1.41 38.4 28.2 17.1 15.3 推荐 福耀玻璃 600660.SH 47.70 1.00 1.54 1.96 2.49 47.9 31.0 24.4 19.2 推荐 华域汽车 600741.SH 26.58 1.71 2.18 2.52 2.84 15.5 12.2 10.5 9.3 推荐 璞泰来 603659.SH 172.01 0.96 2.34 3.34 4.35 178.9 73.5 51.5 39.6 推荐 新宙邦 300037.SZ 123.80 1.26 3.30 4.77 6.08 98.2 37.5 26.0 20.4 推荐 汽车·行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 19 正文目录 一、 2021 年新能源汽车市场回顾.............................................................................................................. 5 1.1 2021 年新能源汽车年产销有望达到 340 万辆 .......................................................................................... 5 1.2 自主品牌开启混合动力汽车元年 ............................................................................................................. 8 1.3 头部造车新势力迈入快速成长期 ......................