覆盖报告：专注硬脆材料切割，多成长曲线共舞

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  优质高硬脆材料切割设备/耗材供应商，业绩稳健增长 公司成立于 2006 年，全名为青岛高测科技股份有限公司，成立初期公司主营业务为轮胎断面切割应用技术及产品研发，于 2015 年正式进军光伏领域。目前公司产品主要应用于光伏行业硅片制造环节。  公司业务布局完备，产能建设逐步推进 公司加快创新业务领域拓展，实现量级突破，持续发挥“多场景硬脆材料切割”协同优势，加快技术与产品创新，加快半导体行业、蓝宝石行业、磁性材料行业市场化布局，在创新业务领域，发挥公司“多场景硬脆材料切割”协同优势。 公司切片产能建设持续推进，预计公司在 2021/2022/2023 年末累计切片产能将分别达到5GW/16GW/35GW，随着产能建设的持续推进和下游光伏行业的快速发展，公司切片业务市占率有望继续提升。  光伏业务占主导地位，主营业务稳定上升 公司目前的主营业务为切割装备与切割耗材，同属于光伏行业。2018-2020 年，公司在光伏行业合计营收为 5.64、6.69 与 6.89 亿元，分别占总营收的 92.92%，93.70%和 92.36%。  盈利预测 预计公司 2021-2023 年公司的营业收入分别为 15.30 亿元、25.65 亿元、36.24 亿元，同比增速分别为 105%、68%、41%，实现归母净利润分别为 1.57 亿元、3.20 亿元、5.12亿元，同比增速分别为 167%、104%、60%。首次覆盖，给予“推荐”评级。  风险提示： 可再生能源或光伏行业政策变化风险；技术升级迭代及产品研发失败风险；新业务拓展不利的风险。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 746 1,530 2,565 3,624 增长率（%） 4.5 105.0 67.7 41.3 归属母公司股东净利润（百万元） 59 157 320 512 增长率（%） 83.8 166.5 104.0 59.9 每股收益（元） 0.43 0.97 1.98 3.16 PE（现价） 183.6 81.4 39.9 25.0 PB 13.0 11.4 8.9 6.6 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 首次评级 当前价格： 78.94 元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2021-11-12 近 12 个月最高/最低（元） 78.94/17.4 总股本（百万股） 162 流通股本（百万股） 110 流通股比例（%） 68.23 总市值（亿元） 128 流通市值（亿元) 87 [Table_QuotePic] 该股与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：邓永康 执业证号： S0100521100006 电话： 021-60876734 邮箱： dengyongkang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 [Table_Title] 高测股份（688556） 公司研究/动态报告 专注硬脆材料切割，多成长曲线共舞 —高测股份（688556）覆盖报告 动态研究报告/机械 2021 年 11 月 15 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 高测股份（688556） 目录 1 优质高硬脆材料切割设备/耗材供应商，业绩稳健增长 ............................................. 3 1.1 公司简介 ............................................................................................................................................................................ 3 1.2 股权结构 ............................................................................................................................................................................ 4 1.3 财务指标 ............................................................................................................................................................................ 5 1.4 主营业务 ............................................................................................................................................................................ 5 1.5 股权激励 ............................................................................................................................................................................ 5 2 碳中和目标下，行业需求和竞争格局良好 ........................................................ 6 3 强化核心竞争力，多曲线成长可期 .............................................................. 9 4 经营与盈利预测 ............................................................................ 11 5 风险提示 .................................................................