国内宏观周报：地产融资松动提振风险偏好

国内宏观周报 地产融资松动提振风险偏好 宏观周报 宏观报告 2021 年 11 月 14 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张德礼 投资咨询资格编号 S1060521020001 zhangdeli586@pingan.com.cn 研究助理 张璐 一般证券从业资格编号 S1060120100009 zhanglu150@pingan.com.cn  平安观点：  实体经济：生产小幅回暖，黑色商品普跌。1）国内疫情继续多点扩散。11 月 8 日-12 日，全国共有 12 个省市自治区（不含港澳台）出现新增本土确诊，合计 265 例，其中辽宁 135 例，占比过半。根据国家卫健委的介绍，本轮疫情已波及 21 个省市自治区（不含港澳台）。2）工业生产景气度小幅回暖。全国高炉开工率、石油沥青装置开工率和汽车轮胎半钢胎开工率均低位回升，不过焦化企业开工率本周降至低点。3）工业产成品库存去化。本周螺纹钢社会库存、电解铝库存和焦煤库存都有所去化，港口铁矿石库存继续高位上升。4）终端需求继续低迷。本周 30 大中城市商品房成交面积环比增加 0.1%，上周百城土地成交面积环比减少 20.4%，只有 2019 年同期的 1/2 和 2020 年同期的 1/3。上周的乘用车日均销量、本周的全国电影票房和 9 大城市地铁客运量均环比回落，且都明显低于 2019年同期水平。5）黑色商品普跌，蔬菜价格继续强势。本周动力煤、焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石的期货和现货价格普遍下跌，除受政策的影响外，终端需求低迷也是拖累因素。本周农产品批发价环比上涨 2.6%，主要原因是蔬菜批发价在上周短暂下跌后，本周再度上涨 4.3%。本周猪肉批发价环比上涨 3.7%，10 月 12 日触底至今 1 个月时间反弹了 37.6%，预计短期将继续向零售价传导。  资本市场：本周资金面较为宽松，A 股主要股指普涨，除 1 年期外各主要期限国债收益率均上行，美元升破 95 的同时人民币升值。从各资产走势看，地产融资松动带动风险偏好短期回升。货币市场，上周央行公开市场操作净回笼资金 7800 亿，而本周净投放 2800 亿，资金面较为宽松，本周五 DR007 和 R007 分别较上周五下行了 3.43bp 和 0.48bp。关注下周8000 亿 MLF 到期和税期对资金面的影响，我们认为大概率会在周一等额续作到期 MLF。股票市场，本周 A 股主要股指普涨。在地产调控边际放松的带动下，金融和周期都有较好表现。尽管本周公布的 10 月 PPI 同比再创历史新高，但国内黑色大宗期货大跌以及现货价格调整，“类滞胀”预期短期是有所降温的，也带动市场情绪好转。债券市场，本周资金面宽松，1 年期国债收益率下行 0.93bp，而长端利率回升，10 年期国债收益率上行 4.80bp 至 2.94%。央行更加重视结构性工具意味着总量宽松概率下降、地产调控边际放松和美债收益率上行，均对国内债市形成利空。外汇市场，通胀担忧让市场担心美联储可能更快收紧货币政策，本周美元指数升破 95，环比上涨 0.95%，创 16 个月新高。本周在岸人民币兑美元升值 0.17%、离岸人民币兑美元升值 0.23%，可能原因是地产融资松动，海外投资者对中国资产的风险偏好上升，有媒体报导高盛开始增持中国房企发行的美元高收益债。  风险提示：稳增长力度不及预期，涨价传导增强，地缘政治冲突升级。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 11 一、 国内一周要闻 本周市场关注度高的宏观要闻： 1）十九届六中全会召开。会议审议通过了《中共中央关于党的百年奋斗重大成就和历史经验的决议》，审议通过了《关于召开党的第二十次全国代表大会的决议》。 2） 11 月 8日人民银行推出碳减排支持工具。11 月 8 日央行公告称，创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。碳减排支持工具发放对象暂定为全国性金融机构，人民银行通过“先贷后借”的直达机制，对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款，按贷款本金的 60%提供资金支持，利率为 1.75%。 3）11月 9日全国大中城市“菜篮子”产品稳产保供视频会议召开。会议指出受局地极端灾害性天气、农资价格上涨等因素影响，近期部分蔬菜价格涨幅较大，需要高度重视、及时应对。要进一步压实“菜篮子”市长负责制，落实蔬菜种植面积，保障生产供给，拓展销售渠道，畅通运输通道，加强技术指导服务，强化市场监测，完善调控政策，确保市场供应数量充足、品类丰富、价格基本稳定。 4）11月 9日中国银行间市场交易商协会举行房企代表座谈会。据报道多家参会的开发商，近期均有计划在银行间市场注册发行债务融资工具。 5） 11 月 10日中美两国联合发布《中美关于在 21世纪 20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》。双方赞赏迄今为止开展的工作，承诺继续共同努力，并与各方一道，加强《巴黎协定》的实施。在共同但有区别的责任和各自能力原则、考虑各国国情的基础上，采取强化的气候行动，有效应对气候危机。双方同意建立“21 世纪 20年代强化气候行动工作组”，推动两国气候变化合作和多边进程。 6） 11 月 10日央行公告称，10月银行业金融机构个人住房贷款新增 3481亿。这一规模较 9 月多增 1013 亿，值得注意的是，这是央行首次公布单月的新增房贷数据。 7）11月 11日财政部印发《地方政府专项债券用途调整操作指引》。文件指出专项地方债用途调整相关规定，强调坚持以不调整为常态、调整为例外；专项债券一经发行，严禁擅自随意调整专项债券用途，严禁先挪用、后调整等行为。 8）多地公布第三轮集中供地明细，竞拍门槛下调。近期杭州、济南、苏州、无锡、南京、深圳、上海、广州等地陆续公布了 2021年第三轮集中供地明细。以杭州为代表的部分地区将前期流拍的多宗地块再次挂牌进行出让，苏州、南京等地对竞拍门槛进行了不同程度的调降。 二、 实体经济：生产小幅回温，黑色商品普跌 2.1 国内疫情： 本周一到周五，12 个省市自治区出现新增确诊 【平安观点】根据国家卫健委新闻发言人 11 月 13 日的介绍，本轮新冠疫情已波及全国 21 个省市自治区（不含港澳台），累计确诊 1379例。今年冷冬概率较大，新冠肺炎疫情与流感等呼吸道传染病叠加流行的风险增加。目前，国内继续采取较为严厉的防疫和隔离措施。11 月 13 日北京市东城区通报了 28家未严格落实疫情防控责任的企业。疫情防控压力上升，后续可能有部分省市升级防控措施。消费尤其是服务消费预计短期难以看到明显改善。此外，从目前国内疫情形势来看，今年很有可能会继续倡议“就地过