农林牧渔行业点评报告：USDA调减小麦、大豆产量，调增玉米、水稻供给

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 农林牧渔 2021 年 11 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-北方寒潮来袭，拉尼娜事件威力初显》-2021.11.7 《农林牧渔行业 2022 年度投资策略-猪周期反转在即，种植链景气延续》-2021.11.3 《行业点评报告-2021Q3 农业板块营收同比增长，行业利润首现亏损》-2021.11.1 USDA 调减小麦、大豆产量，调增玉米、水稻供给 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 ⚫ 11 月报告下调 2021/2022 小麦、大豆产量，调增玉米、水稻供给量 11 月 10 日美国农业部发布 10 月全球农产品供需预测报告，较 10 月预测报告，主要调整包括：下调全球小麦、大豆的产量，调高玉米产量及期初期末库存；其中玉米期末库存上调幅度最大，小麦、大豆产量和期末库存均有下修。驱动上述调整的主要原因包括：（1）阿根廷玉米的产量有较 10 月有所上调；（2）大豆价格回落，南美地区农户种植意愿降低，预计产量同比下降；（3）欧盟地区小麦产量预计下降，全球产量与期初期末同步调减；（4）水稻需求仍弱于供给，期初期末库存水平较 10 月预测值环比上调。 ⚫ 玉米、小麦：玉米产量及库存水平调增、小麦产量及库存调减 玉米：2021/2022 年全球玉米产量 12.04 亿吨（同比-4.77%），进口量 1.83 亿吨（同比-2.23%），出口量 2.03 亿吨（同比+15.24%），消费量 19.39 亿吨（同比+4.35%），期末库存 3.04 亿吨（同比+0.89%）。库存消费比 25.54%（同比-0.21pct）。全球玉米供给有所改善，玉米价格预计将有所回落。11 月报告预计 2021/2022 年全球玉米产量较 10 月调增 640 万吨至 12.05 亿吨。期初、期末库存较 10 月分别环比调增 0.65%和 0.89%至 2.92 亿吨和 3.04 亿吨。 小麦：2021/2022 年全球小麦产量预测值 7.75 亿吨（同比+0.08%），消费量 7.87亿吨（同比+0.67%），饲料消费量 1.59 亿吨（同比+0.90%），期末库存 2.76 亿吨（同比-4.22%）。库存消费比为 35.03%（同比-0.19pct）。小麦供给量预计收缩，库存水平预计同步缩减。11 月报告预计 2021/2022 年全球小麦产量较 10 月将减少 59 万吨至 7.75 亿吨。期初、期末库存较 10 月分别环比调减 0.14%和 0.50%至2.87 亿吨和 2.76 亿吨。 ⚫ 大豆：全球产量环比调减，美豆期末库存幅度继续上修 11 月报告预期 2021/2022 年全球大豆期初库存 1.00 亿吨（同比+4.84%），产量3.84 亿吨（同比+4.85%），消费量 3.78 亿吨（同比+4.13%），期末库存 1.04 亿吨（同比+3.67%）。库存消费比 27.45%（同比-0.26pct）。预计 2021/2022 年美国大豆期末库存 925 万吨（同比+32.71%），较 10 月预测值上修 6.20%。后续继续关注 2020/2021 年北半球土壤墒情数据对全年亩产及产量带来的影响。 ⚫ 稻谷：全球需求略有下调，期初期末库存升高 11 月报告预计 2021/2022 年全球稻谷期初库存 1.86 亿吨（同比+3.15%），产量5.12 亿吨（同比+0.87%），消费量 5.11 亿吨（同比+1.93%），期末库存 1.88 亿吨（同比+0.24%）。库存消费比 36.76%（同比-0.62pct）。预计 2021/2022 年中国库存消费比 72.95%（同比-4.42pct），国内稻米供应水平相对稳定，供需两旺格局不变。 ⚫ 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 -24%-12%0%12%24%36%2020-112021-032021-07农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 11 月报告下调 2021/2022 小麦、大豆产量，调高玉米、水稻产量及期初期末库存 ......................................................... 3 2、 玉米：全球产量、期初期末库存均有上调............................................................................................................................. 3 3、 大豆：全球产量环比小幅调减，美豆期末库存继续上修 ..................................................................................................... 5 4、 小麦：全球产量及期初期末库存水平环比调减 ..................................................................................................................... 6 5、 稻谷：全球需求量略有下修，期初期末库存环比调增 ......................................................................................................... 8 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 2021/2022 年阿根廷玉米产量较 10 月环比调增................................................................................................................ 3 图 2： 2021/2022 年波兰玉米产量同比预增 8% ........................................................................................................................... 3 图 3： 10.11-11.10CBOT