证券行业月度报告：三季报业绩整体稳中向好，北交所开市在即

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 三季报业绩整体稳中向好，北交所开市在即 2021 年 11 月 03 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券 -5.44 1.60 -4.23 沪深 300 -0.55 -1.90 2.52 刘 敏 分 析师 执业证书编号：S0530520010001 liumin@cfzq.com 相 关报告 1 《证券：证券行业 2021 年 10 月月度报告：北交所上市 箭在 弦上， 关注券 商三季 报业 绩》 2021-10-13 2 《证券：证券行业 2021 年 9 月月度报告：北交所设立加 速推 进，券 商板块 估值有 望提 升》 2021-09-06 3 《证券：证券行业 2021 年中报点评：行业业绩稳健增长，资管、自营业务两极分化》 2021-09-06 重 点股票 2020E 2021E 2022E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 中信证券 1.16 25.34 1.80 14.18 1.93 13.23 推荐 华泰证券 1.20 15.01 1.50 10.54 1.68 9.41 推荐 东吴证券 0.43 22.93 0.55 15.35 0.60 14.07 谨慎推荐 中国银河 0.71 17.62 0.83 12.86 0.91 11.73 谨慎推荐 东方证券 0.38 30.61 0.81 16.10 0.97 13.44 推荐 东方财富 0.58 53.45 0.84 38.10 0.99 32.32 推荐 国金证券 0.62 26.24 0.68 15.47 0.75 14.03 谨慎推荐 资料来源：wind、财信证券 投资要点：  证券行业 10 月跑输大市。在 28 个申万一级行业指数中位列第 23 位。非银金融二级子行业指数中，证券板块下跌 3.95%。  上市券商估值较上月略降。截至 11 月 2 日，上市券商 PB 估值为 1.50倍（历史 TTM，中值，剔除负值，下同），较 9 月末下降 0.09 倍，9月 30 日值为 1.59 倍,11 月 2 日，估值位于历史的后 5%分位，历史 PB估值中位数 2.60。大券商 PB 估值为 1.44 倍（历史后 10%分位），中小券商 PB 估值 1.54 倍（历史后 8%分位）。  三季报业绩整体稳中向好，北交所开市在即。42 家上市券商披露三季报，整体业绩来看继续延续稳中向好趋势。前三季度 42 家券商合计实现营业收入 4794.83 亿元，同比增长 23.15%，归母净利润 1546.75 亿元，同比增长 24.51%。今年前三季度上市券商业绩继续呈明显分化现象，42 家券商中 32 家券商（占比 76.19%）归母净利润同比正增长，10 家券商归母净利润同比下滑。前三季度情况来看，资管、自营业务两极分化现象仍然持续。政策方面，证监会正式发布北交所基础制度，且明确 2021 年 11 月 15 日起施行，意味着北交所开市在即，北交所将给券商带来新的业绩增量，券商板块的投资情绪或将得到提振。  维持行业“领先大市”评级。鉴于北交所及万亿成交量等方面等催化因素，三季报证券行业业绩整体稳中向好，且证券行业整体估值较低，我们维持行业“领先大市”评级。投资主线上，我们建议关注优质头部券商以及财富管理优势突出、以及新三板业务量居前的券商三条主线。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。推荐中信证券（600030.SH）、关注中金公司（601995.SH）。投 资主 线二： 关注 顺应财 富管理 转型 发展的 券商 。推荐 东方 财富（300059.SZ）、华泰证券（601688.SH）、东方证券（600958.SH）。投 资 主 线 三 ： 建 议 关 注 新 三 板 业 务 量 居 行 业 前 列 的 申 万 宏 源（000166.SZ）、中信建投（601066.SH）、东吴证券（601555.SH）等。  风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不 及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。 -28%-20%-12%-4%4%12%20%28%2020-112021-032021-07证券沪深300行业月度报告 证券 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2 证券市场要素跟踪.................................................................................................... 4 3 投资建议 .................................................................................................................. 6 4 行业信息 .................................................................................................................. 7 5 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：申万一级行业指数 10 月表现 .............................................................................. 3 图 2：上市券商、全部 A 股历史 PB 估值情况 .............................................................. 4 图 3：两市日均成交金额.............................................................................................. 4 图 4：市场融资融券余额..................................