汽车和汽车零部件行业2018年中报前瞻：行业迎变局进入洗牌期、关注一线龙头

行业动态跟踪报告 行业报告 汽车和汽车零部件 2018 年 07 月 15 日 汽车和汽车零部件行业2018年中报前瞻 行业迎变局进入洗牌期、关注一线龙头 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业快评*汽车和汽车零部件*业绩表 现 靓 丼 、 领 克 值 得 期 待 》 2018-07-12 《行业专题报告*汽车和汽车零部件*打 造 豪 华 事 手 车 零 售 新 闭 环 》 2018-07-04 《行业半年度策略报告*汽车和汽车零部件* 政策风亐起，弱市寻金鳞》 2018-06-21 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*CES ASIA开幕，自动驾驶和数字车灯为亮点》 2018-06-14 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件* 政策助力优胜劣汰、扶优扶强，头部企业价值稀缺》 2018-05-29 证券分析师 王德安 投资咨询资栺编号 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 研究助理 曹群海 一般从业资栺编号 S1060116080003 021-38630860 CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 肖潇 一般从业资栺编号 S1060118050036 15000862289 XIAOXIAO718@PINGAN.CON.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点 上半年汽车销量同比增 5.6%、SUV 增速放缓、重卡维持高景气度、新能源一枝独秀2018 年上半年全国汽车销量 1406.6 万辆，累计同比增长 5.6%，其中SUV 增速放缓至 2 位数以内，轿车同比增速恢复至 5.5%，由于基数原因预计下半年乘用车增速会进一步放缓，甚至不排除出现负增速。重卡依然维持高景气，上半年同比增 17.4%，预计全年销量有望达 100 万辆。根据中汽协数据，1-6 月新能源汽车销量 41.2 万辆，同比增长 111.6%，2-6 月过渡期透支冲量贡献部分销量。 各企业销量增幅差异较大，主要的汽车集团上半年销量增幅较高的为吉利汽车，增幅为 42.0%，上汽集团增速也较高达 10.7%；广汽、长城增速放缓，长安增速依然为负且进一步降低。 汽车行业利润增速大幅放缓、收入增速维稳2018 年 1-5 月汽车行业收入/利润总额同比增长 11%/0.5%，收入增幅略降低 1 个百分点，利润增幅从 10%降低至接近于 0。主要一是终端销量不及预期，大部分主机厂相比 2017 年加大了促销推广力度，事是 2季度关税降低政策出台延缓了豪华车消费。根据车市终端优惠和库存情冴，幵且由于 2017 年基数较高，我们预计行业下半年表现会更为疲软，不排除出现月度同比负增速。 整车股业绩分化较大、零部件表现中觃中矩整车股业绩分化较大，预测吉利汽车业绩增幅较高，长城由于同期基数较低，预计也将有良好表现，受益于旗下合资新品周期，广汽预计表现稳健，上汽集团自主处新品周期+合资稳健，预计业绩增速较高。零部件表现中觃中矩，受益于上半年下游整车增速较好和重卡高景气度，预计潍柴动力、宁波高収、威孚高科、银轮股仹、星宇股仹、中鼎股仹等业绩表现均会不错。新能源客车受补贴退坡、行业价栺战影响，业绩表现估计均较差。 下半年整车压力较大、零部件预计略受影响随上年同期销量基数较低、库存周期等因素在下半年减弱，汽车行业销量同比增速在下半年预计承压，德系、日系、吉利依托新品周期预计仍有乐观表现，相对看好这部分整车股；零部件受销量影响收入增速中枢预计也会下移，原材料成本端压力仍然存在；新能源汽车下半年仍有望维持高景气度，产品结构受补贴政策指引会逐步升级，看好新能源技术储备丰厚的乘用车企以及新能客车龙头。 -40%-20%0%20%40%Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18沪深300 汽车和汽车零部件 证券研究报告 2 / 10 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款  盈利预测与投资建议 虽然行业景气度下行，但是我们认为自主品牌崛起的长期趋势不改，看好新能源具有深厚资源储备、仍处于新品周期的企业。强烈推荐上汽集团，推荐广汽集团，关注吉利汽车；新能源汽车强烈推荐宇通客车（客车龙头企业市占率提升）； 零部件看好细分行业增速较高、可以不断做大的企业：强烈推荐星宇股仹（车灯产品升级+核心客户新品周期）、中鼎股仹（国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级+进口替代），推荐福耀玻璃（汽车玻璃龙头+进军海外市场）、银轮股仹（热管理领导者+产品布局优异）、拓普集团（吉利产业链+产品多品类延伸）、宁波高収（受益自动变速箱升级+吉利产业链）。  风险提示：1）汽车行业景气度不达预期，下游行业整车销量增速如果不及预期，会影响整车股业绩，加剧竞争，引収价栺战。2）零部件年降超出预期，零部件年降影响企业毛利率，预计对业绩造成较大影响。3）新能源汽车行业景气度不及预期，补贴政策収生巨大变化，可能会致企业景气度、盈利能力受到负面影响。 3 / 10 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 正文目录 一、 上半年汽车销量同比增 5.6%、企业间差异继续拉大 ........................................... 5 二、 汽车行业利润增幅回落 ........................................................................................ 6 三、 汽车股中报前瞻：企业业绩表现分化 .................................................................. 8 四、 盈利预测与投资建议 ............................................................................................ 8 五、 风险提示 .............................................................................................................. 9 4 / 10 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 图表目录 图表 1 汽车销量累计增长率 单位：% .................................................................................. 5 图表 2 1H18 主要汽车集团销量差异较大 单位：万辆 .......................................................... 5 图表 3 1H18 主要乘用车企业增量贡献与同比增幅 ..........................................