证券行业三季报综述：市场保持高景气度，高基数下业绩仍稳健增长

证券行业三季报综述 市场保持高景气度，高基数下业绩仍稳健增长 行业报告 证券 2021 年 11 月 02 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业动态跟踪报告 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】非银与金融科技行业深度报告：产品+渠道+服务，财富管理发展的三大制胜点 20210911 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 研究助理 陈相合 一般证券从业资格编号 S1060121020034 CHENXIANGHE935@pingan.com.cn  投资要点  市场保持高景气度，驱动券商业绩持续提升：1）三季度以来市场交易保持活跃，日均股基成交额 13793 亿元，同比增 24.39%，股市交投活跃，上市券商业绩在高基数下仍同比实现两位数增长，三季度单季营收同比增14%至 1634 亿元，净利润同比增 13%至 502 亿元。2）前三季度累计营收同比增 23%至 4698 亿元、累计净利润增 23%至 1484 亿元。经纪、投行业务占营收比重分别略降 1 个和 2 个百分点，自营业务占比下降 3 个百分点但仍为最大收入来源。  行业集中度保持稳定，大券商资金运用能力更强：1）行业 CR10 前三季度净利润市场份额同比上升 1 个百分点至 67%。中小券商业绩弹性较之大券商更高，收入增速放缓下全行业马太效应加剧。2）三季末上市券商合计杠杆率为 3.89 倍，前三季度上市券商平均年化 ROE 达到 8.63%，中信建投、中金公司、中信证券 ROE 分别为 13.4%、13.0%、12.2%，排名前三，大券商具有更强的资金运用效率。  经纪、资管业务业绩增速领先，自营收入稳定增长：1）2021 年前三季度市场成交额增长 21%，上市券商经纪业务同比增长 19%。2）前三季度全行业 IPO 规模增长 4%，达 3705 亿元，但高基数下三季度单季同比有所下滑，投行业务收入基本持平。3）自营收入增长稳定，41 家券商合计实现自营收入 1260 亿元 ，同比增长 10%，净资产 2.10 万亿元，同比增长13%。4）两融规模快速攀升至 18414 亿元，信用业务收入同比增 15%至463 亿元。5）资管业务收入增 25%至 350 亿元。  投资建议：我国多层次资本市场体系架构不断完善，证券行业政策利好不断落地，对行业估值形成长期支撑，继续看好投行优势领先及财富管理主线明确的相关标的。  风险提示：1）资本市场改革不及预期。2）权益市场大幅波动。3）疫情反复影响投资者风险偏好。4）宏观经济下行风险。 证券研究报告 证券·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 13 正文目录 一、 市场保持高景气度，驱动券商业绩持续提升....................................................................................... 4 1.1 股市交投活跃，券商业绩持续向好.......................................................................................................... 4 1.2 收入结构整体保持稳定，资管业务收入增速最高 ..................................................................................... 4 1.3 龙头券商抗周期能力更强，业绩表现更稳定 ........................................................................................... 5 二、 受益于二级市场活跃，经纪、资管收入增速较快................................................................................ 6 2.1 经纪：市场活跃度提升，经纪收入持续增长 ........................................................................................... 6 2.2 投行：三季度股、债承销增速放缓，分化加剧 ........................................................................................ 6 2.3 自营：保持稳定增速，增厚净资产 ......................................................................................................... 9 2.4 信用：两融持续放量，带动利息收入增长 ............................................................................................... 9 2.5 资管：规模压降但收入增长，转型效果显著 ......................................................................................... 10 三、 盈利预测及投资建议........................................................................................................................ 11 四、 风险提示 ......................................................................................................................................... 12 证券·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 13 图表目录 图表 1 上证综指、沪深 300、创业板指走势 ........................................错 误 !未定义书签。5 图表 2 月度日均股基成交额 ....