银行：本周聚焦-TLAC正式稿落地，影响几何？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2021 年 10 月 31 日 银行  本周聚焦-TLAC 正式稿落地，影响几何？ 事件：《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》发布 10 月 29 日，央行、银保监会和财政部发布了《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》与 2020 年发布的征求意见稿区别较小，整体看主要延续、落地了巴塞尔协议 III、全球金融稳定理事会（Financial Stability Board，后简称 FSB）此前的思路，并没有额外新增要求，且市场早已有所预期，金融机构也提前做好了一定准备。 1、中国版 TLAC 落地：国有四大行合计静态缺口在 2.2 万亿左右。为防范“大而不能倒”，2008 年金融危机后 TLAC 要求应运而生，主要是指全球系统重要性银行（G-SIBs）进入处置阶段时，可以通过减记或转为普通股等方式吸收损失的资本和债务工具的总和。TLAC 工具与常用的 “资本金”概念类似，但有所不同： 1）以各级资本为基础。包括核心一级资本、其他一级资本和二级资本，但是不包括要求计提的储备资本、逆周期资本和系统重要性附加资本； 2）在此基础上，TLAC 还包括了其他合格债务工具。这种债务工具要求能够减记或转换为普通股，清偿顺序排在存款等一般债权之后。目前我国符合合格债务工具的种类较少，仅近年银行加大发行的永续债（当前国有四大行合计 6100 亿）满足要求，但均已计入一级资本，未来可能会继续创造这样类似的债务工具进行融资。根据金融稳定理事会（FSB）最新可得数据，全球 2018 年发行的 TLAC 工具中，含减计或转股条款的优先无抵押债券（Senior Unsecured Debt）为主，发行规模为 2480 亿美元，占比近 70%； 3）存款保险基金也可以计入 TLAC，但目前规模有限。2020 年末存款保险基金专户余额 620.4 亿元，按四大行的存款市占率测算，其可贡献的 TLAC不到 250 亿。 因此当前环境可以简单理解，TLAC≈（资本净额-储备资本-系统重要性附加），如工行 2021Q3 资本充足率为 17.5%，扣除储备资本（2.5%）、系统重要性附加（1.5%）后的 TLAC 比例约 13.5%。 目前，被 FSB 认定为全球系统重要性银行的有工商银行、农业银行、中国银行和建设银行，需要满足要求： 1）TLAC 风险加权比率要求：即（TLAC-扣除项）/风险加权资产*100%，可以理解为分子更广义的资本充足率，要求自 2025 年 1 月 1 日起不得低于 16%；自 2028 年 1 月 1 日起不得低于 18%。以工行为例简单理解，要求TLAC 风险加权比例>16%，大致等同于资本充足率-储备资本（2.5%）-系统重要性附加（1.5%）>16%，即要求资本充足率大于 20%。 2）TLAC 杠杆率要求：即（TLAC-扣除项）/调整后的表内外资产余额*100%，自 2025 年 1 月 1 日起不得低于 6%，自 2028 年 1 月 1 日起不得低于 6.75%。 中国版TLAC中，并没有要求此前由FSB提出的“合格债务工具需超过TLAC的 1/3”，实际上减缓了国有四大行的压力。 四大行当前达标压力如何？2021Q3 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行的资本充足率分别为 17.5%、17.2%、16.7%、 16.0%，明显高于国内11.5%的要求，但尚未达到 TLAC 的监管目标（若要达到 16%，对应资本充足率需达到 20%、20%、20%、19.5%），静态测算的再融资缺口为 5439 亿、4946 亿、4985 亿、6485 亿。此外四家银行 TLAC 杠杆率比例分别为7.61%、7.56%、7.59%、6.99%，满足 2025 年/2028 年 6%/6.75%的要求，不形成压力。 2、TLAC 落地，对银行业的影响：中长期的合理利润增长更为重要。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 相关研究 1、《银行：21Q3 金融板块持仓：银行保险均减配、“财富管理”类券商获得增配》2021-10-28 2、《银行：本周聚焦-龙头银行业绩优异，催化行情》2021-10-24 3、《银行：本周聚焦-19 家系统重要性银行+央行三季度发布会关注点》2021-10-17 2021 年 10 月 31 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 1）TLAC 到 2025 年才开始执行，短期内资本压力有限； 2）中长期看需形成内生+外源补充的长效机制，银行通过合理利润补充资本更为重要。在 TLAC 框架下，假设国有四大行每年 RWA、利润保持 6%的增速，到 2025 年末仍将产生 1.7 万亿的再融资缺口，因此：A、合理的利润增长变得非常重要；B、同时未来创新型资本工具发行有望进一步放量，为债市持续带来供给，反过来也需要宽松的资金面的支持。 定期数据跟踪：1）同业存单：A、量：根据 Wind 数据，本周同业存单发行规模为 5723.70 亿元，环比上周减少 219.20 亿元；10 月至今同业存单发行规模为 16134.40 亿元，余额环比上月末增加了 2738.60 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为 2.74%，与上周持平；本月至今发行利率为 2.72%。2）交易量：本周股票日均成交额 10838.50 亿元，环比上周增加 832.11 亿元。3）两融：两融余额 18519.63 亿元，较上周减少 0.84%。4）基金发行：本周非货币基金发行份额 563.05 亿，环比上周增加 464.71 亿。5）票据利率：本周 3 个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为 2.06%，环比上周下降 4bps；本月至今利率为 2.23%，环比上个月上升 23bps。3 个月期城商行银票转贴现利率为 2.19%，环比上周下降 8bps，本月至今利率为 2.39%，环比上个月上升 19bps。6）地方政府专项债发行规模：本周新增专项债3015.99 亿，环比上周增加 1121.94 亿，年初以来累计发行 2.90 万亿（全年新增专项债额度为 3.65 万亿）。 风险提示：房企风险集中爆发，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。 2021 年 10 月 31 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、 本周聚焦：................................................................................................................................