家用电器行业周报

诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 1 证券研 证券研报告 华鑫证券·行业周报 证券研究报告 市场表现  本周行情回顾：上周各大指数呈现出震荡向下的态势。其中上证综指、深证成指、创业板和沪深 300 指数涨跌幅分别为-0.98%、-0.29%、2.01%和-1.03%。上周表现较好的行业是电气设备和国防军工。SW 家电板块下跌 5.43%，跑输沪深 300 指数 4.4 个百分点。上周家用电器行业个股表现涨跌不一，上涨幅度前五的分别是小熊电器、*ST 圣莱、四川九洲、银河电子和苏泊尔。上涨幅度后五的分别是奥佳华、万和电器、华帝股份、日出东方和禾盛新材。  行业及公司动态回顾：（1）浙江美大:前三季度实现营业收入 15.34 亿元，同比+30.36%；（2）帅丰电器：前三季度实现营业收入 6.87 亿元，同比+46.44%；（3）三花智控：前三季度实现营业收入 117.2 亿元，同比+36.39%；（4）火星人：前三季度实现营业收入 15.98 亿元，同比+59.02%；（5）九阳股份：前三季度实现营业收入 70.32 亿元，同比-0.72%。  本周观点：上周家电行业三季报全部出炉，我们对三季报情况进行了整理。前三季度家电行业主要企业平均营收增速为65%，平均归母净利润增速 46%，平均毛利率 24%，平均净利率8%，平均市盈率为 7.75。整体来看行业受益于一季度的高增长，行业营收依然处于高速增长阶段，但行业利润端明显受到上下游的影响，盈利能力相对一季度有所下降，归母净利润增长远不及收入端。平均净利率相比二季度变化不大，反映出目前行业盈利能力在第三季度基本没有改善，“增收不增利”现象较为普遍。估值方面来看，行业 PE 处于下行通道的较低点，年初和年中行业 PE 高达 30 倍左右，因此第三季度行业估值回调较大，进而影响投资者信心，在当前业绩和估值双底部的背景下，行业左侧配置的机会也在不断浮现。我们认为行业各赛道见业绩分化愈发明显，议价能力较强的家电上游零部件企业、渗透率不断提升的厨房大家电企业营收和净利润均能够维持较高的增速，业绩或明显好于行业平局水平，而厨房大家电板块，集成灶赛道业绩增长更为稳定，毛利率和净利率也相对较高。建议关注渠道占比不断提升的火星人、亿田智能，研发 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 指数表现（最近一年） 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 -0.98 -0.58 2.14 深证成指 -0.29 0.99 -0.13 创业板指 2.01 3.21 13.36 沪深300 -1.03 0.87 -5.81 SW家电 -5.43 -0.68 -24.66 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：姚嘉杰 执业证书编号：S1050520020002 电话：（86 21）54967860 邮箱：yaojj@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 2021 年 11 月 1 日 家用电器 家用电器行业周报（1025-1031） 行业评级：增持 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 2 华鑫证券·行业周报 能力强大的浙江美大等。  风险提示：行业景气度下降的风险；线上销售不及预期的风险；成本上涨带来的风险等。 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 3 华鑫证券·行业周报 目录 1. 市场行情回顾 .............................................................................................................................................................. 4 1.1 上周家电板块跑输沪深 300 指数 ·························································································································· 4 1.2 上周板块个股表现 ·················································································································································· 4 2. 行业及公司动态回顾.................................................................................................................................................... 5 2.1 浙江美大: 2021 年第三季度报告 ·························································································································· 5 2.2 帅丰电器: 2021 年第三季度报告 ·························································································································· 5 2.3 三花智控:2021 年第三季度报告 ··························································································································· 5 2.4 火星人:2021 年第三季度报告 ······························································································································· 5 2.5 九阳股份:2021 年第三季度报告 ··························································································································· 5 3. 行业数据跟踪 ....................................