10月制造业PMI数据点评：成本冲击再加强，制造业延续收缩

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 成本冲击再加强，制造业延续收缩 [Table_Title2] ──10 月制造业 PMI 数据点评 [Table_Summary] 投资要点: 报告对每月公布的中国制造业 PMI 数据进行点评。 ► 10 月制造业继续回落 10 月制造业 PMI 49.2%，继续回落 0.4 个百分点。10 月虽在保供政策下煤电供应问题得到一定程度缓解，但原材料价格明显上行，制造业生产继续受到抑制。 构成制造业 PMI 的五大分类指标在本月均低于临界点。 大型企业 50.3%，中型企业 48.6%，小型企业 47.5%。除大型企业继续处于扩张区间外，中型和小型企业均出现收缩。 ► 制造业需求继续放缓，外需小幅回升 10 月新订单指数为 48.8%，较上月下降 0.5 个百分点，制造业市场需求回落速度有所加快。 外需：新出口订单指数 46.6%，回升 0.4 个百分点。部分海外经济体在 10 月有所恢复，带动外需回升。同时，10 月中美就经贸问题进行交流，新出口订单的小幅回升或与此相关。 内需：进口指数 47.5%，回升 0.7 个百分点。 在手订单指数 45.0%，继续下降 0.6 个百分点；采购量48.9%，继续下降 0.8 个百分点。 ► 生产量继续收缩，库存显著下降 10 月生产指数为 48.4%，下降 1.1 个百分点。前期限电限产影响有所延续，叠加工业价格继续上扬对生产端产生抑制，10 月制造业生产继续显著回落。 原材料库存 47.0%，下降 1.2 个百分点；产成品库存46.3%，下降 0.9 个百分点。制造业生产端回落幅度大于需求端，企业产量普遍性下滑，导致 10 月库存指数明显下降。 ► 制造业价格大幅抬升 10 月原材料购进价格指数 72.1%，上升 8.6 个百分点。出厂价格指数 61.1%，上升 4.7 个百分点。原材料价格指数与出厂价格指数在本月均大幅上行，与今年 5 月水平大致相当，制造业成本与价格明显上升。 10 月工业品价格普遍上行。综合 PMI 价格分项与工业品价格高频数据情况，预计 10 月 PPI 同比或将升至 11.7%附近。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021 年 10 月 31 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p185357 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 10 月制造业继续回落 ...............................................................................................................................................................................3 2. 制造业需求继续放缓，外需小幅回升 .................................................................................................................................................3 3. 生产量继续收缩，库存显著下降 ..........................................................................................................................................................5 4. 制造业价格大幅抬升 ................................................................................................................................................................................6 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................6 图表目录 图 1 10 月制造业 PMI 49.2%，回落 0.2 个百分点.............................................................................................................................3 图 2 10 月五大分类指标均低于临界点..................................................................................................................................................3 图 3 10 月中小型企业明显收缩 ...............................................................................................................................................................3 图 4 10 月制造业市场需求继续回落 ......................................................................................................................................................4 图 5 10 月新订单指数为 48.8%，下降 0.5 个百分点 ..................