业绩稳健增长，零售转型加速推进

银行 2021 年 10 月 31 日 北京银行(601169.SH) 业绩稳健增长，零售转型加速推进 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司季报点评 推荐（维持） 现价：4.43 元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.bankof beijing.com.cn 大股东/持股 ING BANK N.V./13.03% 实际控制人 总股本(百万股) 21,143 流通 A 股(百万股) 21,143 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 937 流通 A 股市值(亿元) 937 每股净资产(元) 10.09 资本充足率(%) 11.53 行情走势图 相关研究报告 《北京银行*601169*存款成本优势稳固，资产质量持续改善》 2021-08-29 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060517060001 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 武凯祥 一般证券从业资格编号 S1060120090065 WUKAIXIANG261@pingan.com.cn 事项： 北京银行发布 3 季报，前 3 季度共实现营业收入 493.87 亿元，同比增长3.24%，实现归母净利润 181.83亿元，同比增长 9.73%，ROE 11.34%，同比提升 0.55pct。 平安观点：  盈利保持稳增，财富中收保持强劲增长。公司前 3 季度实现归母净利润同比增长 9.73%（vs9.28%，21H1），我们认为公司利润增速的环比提升主要归因于公司营收增长的提速和信用成本的下行。公司前 3 季度实现营收同比增长 3.24%（vs0.56%，21H1），分结构来看，前 3 季度实现利息净收入同比增长 0.1%，增速较上半年提升 0.7pct；前 3 季度手续费净收入同比下降 23.0%，但降幅较上半年有所收窄（vs-25.9%，21H1），其中值得注意的是，财富中收同比增长 87%，反映公司零售财富管理转型效果显著。前 3 季度公司实现其他非息收入同比增长 70%（vs47%，21H1），其中投资收益实现同比增长 71.5%（vs49.0%，21H1），是驱动营收增速抬升的主因，我们认为一方面与去年的低基数有关，另一方面也受到 3 季度资金市场利率变化的影响，投资收益率有所回暖。拨备计提方面，在资产质量改善下，我们测算公司 3 季度信用成本 1.38%，环比下降 6BP。  资产端结构优化，息差企稳回升。根据我们测算，公司 3 季度期初期末口径息差环比提升 3BP 至 1.72%，预计主要得益于资产端收益率的提升。我们测算公司 21Q3 期初期末口径生息资产收益率 3.86%，环比提升 3BP，资产端收益率的改善主要归因贷款占比的提升，贷款 Q3 环比扩张 1.5%，增速较总资产快 1.6pct。负债端，我们测算 21Q3 期初期末口径有息负债成本率 2.31%，环比持平。  资产质量保持稳定，资本充足水平有望提升。公司 3 季度末不良率 1.44%，环比 2 季度末下降 1BP，我们测算公司 Q3 单季不良生成率 1.51%，环比提升 25BP，预计主要和 3 季度处置力度加大有关，整体资产质量表现保持稳定。21Q3 公司拨备覆盖率 225%，环比下降 3.3pct，拨贷比 3.23%，环比下降 8BP，整体拨备覆盖水平仍然保持充裕。公司于 10 月中旬完成400 亿永续债发行，静态测算将提升一级资本充足率 1.8pct。 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 63,111 64,283 67,022 70,494 74,830 YOY(%) 13.8 1.9 4.3 5.2 6.2 净利润(百万元) 21,441 21,484 23,157 25,124 27,603 YOY(%) 7.2 0.2 7.8 8.5 9.9 ROE(%) 11.8 11.0 11.1 11.1 11.3 EPS(摊薄/元) 1.01 1.02 1.10 1.19 1.31 P/E(倍) 4.37 4.36 4.04 3.73 3.39 P/B(倍) 0.49 0.47 0.43 0.40 0.37 证券研究报告 北京银行·公司季报点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 5  投资建议：风险化解充分，零售转型稳步推进。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，支撑公司对公、零售业务稳健发展。2020 年以来，疫情加速暴露了公司的存量风险，公司加快不良确认，大幅计提信贷成本夯实拨备，随着历史包袱的出清，叠加公司不断推进零售转型、调整业务结构，预计公司未来经营质量逐步改善。结合公司 3 季报数据，我们维持公司盈利预测不变，预计公司 2021/2022 年 EPS 分别为 1.10/1.19 元，对应盈利增速分别为 7.8%/8.5%。目前北京银行对应 2021/2022 年 PB 分别为 0.43x/0.40x，估值安全边际充分，考虑到公司资产质量的平稳表现和零售转型的广阔前景，维持“推荐”评级。  风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；2）利率下行导致行业息差收窄超预期；3）中美摩擦升级导致外部风险抬升。 北京银行·公司季报点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 5 图表1 北京银行 2021 年 3 季报核心指标 百万元 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 利润表 （累计） 营业收入 17,843 33,185 48,220 64,299 17,265 33,372 49,783 YoY（%） 5.1 1.4 0.2 1.9 (3.2) 0.6 3.2 利息净收入 12,792 25,472 38,005 51,605 12,885 25,461 38,289 YoY（%） 9.8 5.9 3.4 3.5 0.2 (0.6) 0.1 中收收入 2,658 4,572 6,116 6,390 2,162 3,284 4,525 YoY（%） (17.0) (13.7) (6.8) (9.9) (16.7) (25.9) (23.0) 计提减值准备 7,118 13,848 19,484 24,870 5,888 11,788 17,539 YoY（%） 17.1 33.5 24.8 10.3 (17.3) (14.9) (10.0) 拨备前利润 14,947 27,211 38,536 49,304 13,880 26,049 38,098 YoY（%） 10.1 4.0 3.0 3.4 (7.1) (4.3) (1.1) 归母净利润 6,667 11