计算机行业2018年中期策略报告：核心科技成长的起点

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1[Table_Title]计算机 行业研究/投资策略报告 核心科技成长的起点—民生计算机 2018 年中期策略报告 投资策略报告/计算机 2018 年 07 月 12 日[Table_Summary]报告摘要：  计算机板块与行业基本面匹配提升，看好行业进入上升通道2018 年的前半程是中国核心科技差距凸显的时段，国内核心科技领域预计将进入一个长期投入、持续成长的历史阶段。相对于半年期投资的小周期，更应积极把握核心领域难得的成长大周期。A 股计算机板块公司以服务政企的 B 端市场为主，随着 C 端人口流量红利的消退、B 端下游市场的重要性提升，板块代表性得以增强。同时，潜在的 CDR 机制将引入互联网、创新型企业等 C 端力量，板块覆盖性得以提升。再加上 B/C 端企业力量不断的纳入与融合，促进了板块与行业基本面的高度匹配。投资二级市场的计算机行业变得比以往更贴近投资科技领域本身，而从中长期尺度整体预测，我们看好行业进入上升通道。 核心科技领域的贸易禁令使存量市场成为增速的一部分，行业等效增速空前中国科技处于一个急剧变革的微妙时点，行业的成长性在新竞争格局下需要重估。中兴禁令事件让芯片、操作系统、基础软件等核心科技的差距暴露，同时也让其重要性彰显。产业链上游缺乏自主研发能力，“断粮”不只影响企业增速，还将使已有业务全面清零。为描述核心技术对行业的基础作用，定义“等效增速”概念，将科技公司依赖的存量市场等效计入增速。等效增速也有助于较为准确的理解计算机行业的估值水平。例如，如果核心领域国产替代产品的研发周期需要 10年，就相当于企业每年等效增速额外提升 10%。这个增速不仅是影响全行业的，而且随着（国际）竞争格局的存在而持续存在。 中国应力争进入第一梯队，产业链全球化合作仍是主流模式福布斯 2017 年发布的全球上市 2000 强名单的科技类企业 25 强中，中国企业（不计台湾地区）仅有 2 家，而美国企业则有 15 家，且基本上以半导体、操作系统及核心软件等为主业。在 IT 科技领域中国尚未进入全球一线梯队，但相应投入正在显著加强。行业正从市场推动的“增量成长”进入研发推动的“变革成长”阶段，相信板块正位于长期成长的起点，积极介入有望把握长红行情。 从半年期尺度看，板块享四重优势，加配计算机优质标的正当时再回到半年投资的中短期尺度来看，计算机板块也正迎来估值接近底部、业绩拐点预期好、政策利好确定性高以及流动性筑底等四重利好叠加，因此推荐及时加配行业优质标的。在细分方向上，推荐云计算相关的超融合、SaaS 和云安全等新赛道。围绕战略性方向和新赛道两方面推荐相关个股，分别包括浪潮信息、紫光股份、深信服、中科曙光、同有科技、今天国际、四维图新，和广联达、恒生电子和超图软件等。 风险提示贸易争端急剧恶化；研发推进不力。[Table_ProfitDetail] [Table_Invest]推荐 维持评级 [Table_QuotePic]行业与沪深 300 走势比较 -16%-8%1%10%19%17-0717-1018-0118-0418-07计算机沪深300数据来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author]分析师：胡琛执业证号： S0100513070016 电话： 010-85127645 邮箱： huchen_yjs@mszq.com 研究助理：杨思睿 执业证号： S0100116110038 电话： 010-85127532 邮箱： yangsirui@mszq.com 研究助理：孙业亮 执业证号： S0100117080083 电话： 010-85127532 邮箱： sunyeliang@mszq.com [Table_docReport]相关研究 1.《民生计算机行业深度报告：信息共享节点临近，双模式政务云建设提速》20180525 2.《民生计算机“有数”系列云计算专题报告之一：深析服务器数据看中国云计算正逢历史良机》20180523 深度研究/XX 行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 民生精品---深度研究报告/计算机盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 7 月 11 日 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 000977 浪潮信息 24.50 0.33 0.44 0.57 74 56 43 推荐 000938 紫光股份 40.84 1.08 1.32 1.61 38 31 25 推荐 300454 深信服 123.88 1.59 1.85 2.44 78 67 51 推荐 603019 中科曙光 45.27 0.48 0.70 1.01 94 65 45 推荐 300302 同有科技 10.47 0.12 0.26 0.35 87 40 30 推荐 300532 今天国际 16.79 0.34 0.57 0.80 49 29 21 推荐 002405 四维图新 18.77 0.21 0.30 0.38 89 63 49 推荐 002410 广联达 26.57 0.42 0.47 0.54 63 56 49 推荐 600570 恒生电子 49.48 0.76 0.91 1.20 65 54 41 推荐 300036 超图软件 19.87 0.44 0.62 0.85 45 32 23 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 投资策略/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 目录 一、B/C 端融合，板块与行业匹配性增强 ....................................................................................................................... 4 （一）B 端价值重塑，板块代表性增强 ................................................................................................................................ 4 （二）CDR 纳入 C 端力量，板块覆盖面提升 ...................................................................................................................... 6 （三）B/C 端融合，看好板块对应行业整体长期增长 ......................................................................................................... 6 二、新竞争格局下，中国核心科技正位于成长起点 ............................................