商业贸易行业点评报告：医美化妆品9月月报，板块回暖，看好颜值经济产业链投资机会

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 商业贸易 2021 年 10 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-疫情影响国庆假期出行，消费数据有喜有忧》-2021.10.9 《行业周报-奥园美谷携手科医人，强化光电射频医美赛道布局》-2021.9.26 《行业周报-阿里巴巴推出社区电商新品牌“淘菜菜”》-2021.9.20 医美化妆品 9 月月报：板块回暖，看好颜值经济产业链投资机会 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师） 杨妍（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangyan@kysec.cn 证书编号：S0790121010071 ⚫ 板块行情回顾：回暖明显 医美（选取 10 家上市公司）：9 月个股涨幅靠前为华韩整形（14.9%）、昊海生科（9.0%）、奥园美谷（7.5%）；化妆品（选取 11 家上市公司）：9 月个股涨幅靠前为壹网壹创（26.9%）、丸美股份（12.8%）、鲁商发展（10.5%）。 ⚫ 医美：奥园美谷携手科医人发力光电医美新赛道 （1）行业动态：9 月 23 日，奥园美谷（子公司）与全球医疗激光龙头科医人（子公司）签署了《独家代理协议》，获得后者部分光电产品在中国大陆的独家总代理权，首批涉及科医人“Divine Pro 非凡蛋白机”和“Legend Pro 传奇美肌”两款光电射频医美设备。这也是继签约美国赛诺秀和韩国元泰之后，奥园美谷在医美上游（光电射频设备）赛道的又一大拓展布局。（2）行业观点：龙头公司核心竞争力突出，基本面扎实，三季报有望保持较高增长。行业整体监管趋严背景下：对医美产品生产方而言，合规持证产品对不合规产品的替代速度和程度将提升，利好具备 III 类医疗器械资质的国货医美产品龙头。我们认为，医美上游行业研发、资质壁垒高，爱美客、华熙生物等龙头公司在产品技术、安全性和有效性等方面均已得到下游医美机构和终端消费者认可，核心竞争力突出，明星产品+新产品有望共同驱动持续增长。对医美机构而言，在医美广告监管趋严的背景下，机构的品牌价值也将凸显，利好龙头医美机构。 ⚫ 化妆品：淡季头部品牌表现优异，关注业绩确定性和市占率提升逻辑 （1）线上渠道数据：护肤品淘系全网/天猫分别实现销售额 115.9 亿元（-17.8%）/68.4 亿元（-14%），彩妆淘系全网/天猫分别实现 GMV45.8 亿元（-44.4%）/25.7亿元（-52.3%）。9 月淡季行业整体表现平淡，但值得注意的是，头部品牌（TOP20）增速要显著好于行业，市占率在持续提升。（2）龙头国货公司：根据淘数据，珀莱雅天猫旗舰店口径（9 月 GMV，下同）同比+53%；贝泰妮旗下薇诺娜同比+1%；上海家化旗下玉泽/佰草集分别同比+42%/+28%，华熙生物旗下润百颜同比+28%，国货上市公司品牌方在行业淡季依然表现较好。（3）新品：润百颜发布第三代次抛原液新品；珀莱雅、丸美、水羊股份亦围绕次抛原液品类推出新品，定位中高端价格带，未来新品有望不断贡献增量。（4）行业观点：重点关注具备优质大单品和多渠道强运营能力的龙头品牌方，短期看 2021Q3 业绩确定性较强，长期看市占率有望持续提升。 ⚫ 投资建议：颜值经济持续高景气，关注细分赛道优质公司 （1）化妆品板块看好三大细分赛道：皮肤学级和功效性护肤品、彩妆、上游 ODM，重点推荐贝泰妮、青松股份，受益标的珀莱雅、上海家化；（2）医美产业链重点推荐国货医美产品龙头爱美客和玻尿酸全产业链布局的华熙生物。 ⚫ 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。 -36%-24%-12%0%12%24%2020-102021-022021-06商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 医美：奥园美谷携手科医人发力光电医美新赛道 ............................................................................................................ 3 1.1、 医美板块行情回顾 ..................................................................................................................................................... 3 1.2、 医美行业动态追踪：奥园美谷携手科医人发力光电医美新赛道等 ...................................................................... 4 1.3、 医美公司公告：朗姿股份拟设立医美股权并购基金等 .......................................................................................... 5 2、 化妆品：行业淡季阿里渠道表现平淡，头部品牌表现较好 ............................................................................................. 6 2.1、 化妆品板块行情回顾 ................................................................................................................................................. 6 2.2、 化妆品行业动态追踪：淡季整体表现平淡，头部品牌表现较好 .......................................................................... 7 2.2.1、 淘系：GMV 下滑，国货新锐品牌迅速放量 ................................................................................................ 7 2.2.2、 抖音：已成为淘外重要增量渠道，国货品牌持续加码布局 ..................................................................... 11 2.2.3、 新品：9 月多家上市公司推出新品，品类聚焦于次抛原液 ...................................................................... 13 2.2.4、 行业新闻：敷尔佳公司拟 IPO 等 .............................