科技行业前瞻研究全球互联网双周报：Tiktok正式推出电商产品TikTok Shop和TikTok Storefront；快手宣布组织结构调整

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 Tiktok 正式推出电商产品 TikTok Shop 和TikTok Storefront；快手宣布组织结构调整 前瞻研究全球互联网双周报 02｜2021.10.8 中信证券研究部 核心观点 许英博 首席科技产业 分析师 S1010510120041 陈俊云 联席首席前瞻研究分析师 S1010517080001 杨清朴 首席新零售分析师 S1010518070001 联系人：廖原 联系人：贾凯方 ▍市场回顾： 表：上两周互联网板块个股涨跌幅（%） 公司名称 收盘价 周涨跌幅（%） 过去一年涨跌（%） 估值方法 2021E 2022E 纳斯达克 14501.91 -0.44▼ 30.01▲ 恒生科技 5866.15 1.16▲ -20.04▼ 中概互联网 5491.29 -1.76▼ -36.60▼ 阿里巴巴 144.10 -0.07▼ -50.72▼ PE 14 13 腾讯控股 446.40 2.17▲ -15.37▼ PE 27 24 百度 149.36 -1.46▼ 19.65▲ PE 15 12 美团 228.60 1.70▲ -11.40▼ PS 43 32 京东 71.87 2.64▲ -6.29▼ PE 381 222 拼多多 89.32 1.33▲ 22.37▲ PS 39 25 快手 79.50 4.29▲ NA PS 3 2 网易 88.71 5.86▲ -0.76▼ PS 7 6 AMAZON 3262.01 -0.65▼ 5.23▲ EV/EBITDA 54 37 谷歌 2747.08 0.65▲ 89.01▲ PE 30 28 Facebook 333.64 -2.73▼ 28.99▲ PE 24 21 Netflix 639.10 4.23▲ 26.34▲ PE 63 49 SEA 315.34 -1.32▼ 92.94▲ PS 144 89 资料来源：Wind，中信证券研究部；收盘价截至 2021 年 10 月 7 日，美股为美元，港股为港元。 注：阿里巴巴为财年 FY2022 及 FY2023 图：互联网指数及大盘走势 资料来源：Wind，中信证券研究部绘制 0.00000.50001.00001.50002.00002.50002020/1/32020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/32020/7/32020/8/32020/9/32020/10/32020/11/32020/12/32021/1/32021/2/32021/3/32021/4/32021/5/32021/6/32021/7/32021/8/32021/9/3纳斯达克恒生科技中国互联网 前瞻研究全球互联网双周报 02｜2021.10.8 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 ▍全球互联网公司&行业要闻： 1. 国内公司：1）阿里巴巴：天猫公布双十一新品策略，预计将诞生超过 100款销售过亿新品、1000 多款销售过千万新品、8000 多款销售过百万新品；2）阿里巴巴：达摩院 L4 级自动驾驶产品“小蛮驴”上线 1 年配送订单量突破100 万单，未来 3 年目标车队规模达 1 万辆，日均配送订单达 100 万；3）字节跳动：TikTok 正式推出电商系列产品，分为 TikTok Shop（小店）和 TikTok Storefront 两种模式。4）快手宣布组织架构调整，形成电商事业部、商业化事业部、国际化事业部、游戏事业部等四大事业部。 2. 海外公司：1）日本公平贸易委员会（JFTC）将对苹果 IOS、谷歌 Android系统展开反垄断调查，调查苹果公司、谷歌公司是否利用他们在智能机操作系统市场的支配地位来排除市场竞争，严重限制消费者选择；2）10 月 4 日，因工程师错误地发出了一条指令，Facebook 及旗下多个社交软件发生全球范围大规模宕机故障。在服务中断 6 小时后，Facebook 发文称其应用程序和服务系统开始恢复运行。 3. 行业资讯：1）音数协发布《网络游戏防沉迷自律公约》，对游戏企业提出了六大点要求，涉及强化防沉迷责任意识、落实实名认证、抵制不良内容、明确管理具体要求、遵守市场秩序、配合举办平台开展自查自纠。2)国务院日前印发《中国儿童发展纲要(2021—2030 年)》，提出实施国家统一的未成年人网络游戏电子身份认证，完善游戏产品分类、内容审核、时长限制等措施。 ▍风险因素：情绪因素导致市场波动持续放大风险；监管政策落地带来的扰动风险；互联网行业发展创新显著放缓风险；行业竞争持续加剧风险；全球流动性快速收紧风险等。 ▍投资建议：全球互联网方向，推荐首选业绩确定性、估值均相对理想的龙头企业，行业板块方面，企业 IT 支出复苏将是下半年的市场投资主线，继续关注云计算、软件、数据中心硬件等子板块；互联网的短期动能依然强劲，建议关注facebook、谷歌，但需要警惕三季度后消费走弱对电商板块的潜在冲击；中概方面，中期业绩测算仍需要依赖于政策监管的基本明晰，考虑到业绩层面的相对不占优，以及政策持续扰动，预计市场短期仍将维持震荡；中长期角度，建议关注业务相对多元、具备盈利能力以及现金储备相对充足、业绩具备韧性的一线互联网公司，包括腾讯控股、美团、拼多多、百度、京东、阿里巴巴等公司。 gUbZmZcWcZmWoPpNpM9PaO6MmOqQsQqRiNqRoOkPpOrQ8OpOrOxNpNmMMYpNqO 前瞻研究全球互联网双周报 02｜2021.10.8 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 表 1：核心公司盈利预测及估值（重点互联网公司） 公司 指标 FY2021 FY2022E FY2023E PE-Band（TTM） 阿里巴巴 营业收入 （百万元） 717,289 911,054 1,141,578 Non-GAAP净利润 （百万元） 171,985 150,839 176,077 PS 4 3 2 PE 15 17 14 公司 指标 20A 21E 22E PE-Band（TTM） 腾讯控股 营业收入 （百万元） 482,064 570,431 687,183 经调整净利润 （百万元） 122,742 131,440 147,204 PS 8 7 5 PE 31 29 26 公司 指标 20A 21E 22E PE-Band（TTM） 百度 营业收入 （百万元） 126,792 143,969 160,770 Non-GAAP净利润 （百万元） 22,076 26,760 32,298 PS 3 3 2 PE 16 14 11 公司 指标 FY20A FY21A FY22E PS-Band（TTM） 美团 营业收入 （百万元） 114,795 174,137 237,329 经调整净利润 （百万元） 3,121 -13,112 -2,696 PS 11 7 5 PE 398 N