三季报点评：在建项目稳步推进，公司未来可期

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年 10 月 21 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) 研究所 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 15120081690 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 15210959531 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 ： 赵小燕 S0350121080059 19512219665 zhaoxy01@ghzq.com.cn [Table_Title] 在建项目稳步推进，公司未来可期 ——国瓷材料（300285）三季报点评 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 国瓷材料 4.2% -10.7% 3.8% 沪深 300 1.5% -4.2% 2.8% 市场数据 2021/10/21 当前价格（元） 44.10 52 周价格区间（元） 37.20-58.00 总市值（百万） 44,268.04 流通市值（百万） 34,763.88 总股本（万股） 100,381.03 流通股本（万股） 78,829.66 日均成交额（百万） 135.23 近一月换手（%） 0.50 事件: 2021 年 10 月 21 日，公司公告 2021 年第三季度报告：公司 2021 年前三季度实现营业收入 22.73 亿元，同比增长 24.37%；实现归母净利润6.01 亿元，同比增长 44.69%；实现扣非后归母净利润 5.46 亿元，同比增长 37.19%；经营活动现金流净额为 2.53 亿元，同比减少 37.22%。ROE（加权）为 11.43%，同比增长 0.57 个百分点；毛利率为 45.44%，同比降低 1.68 个百分点；净利率为 28.18%，同比增长 3.60 个百分点。 2021 年 Q3 单季度，公司实现营业收入 8.00 亿元，同比增长 6.38%，环比降低 6.17%；实现归母净利润 2.07 亿元，同比增长 31.57%，环比降低 0.66%；经营活动现金流净额为 1.33 亿元，同比降低 11.28%，环比降低 32.48%。毛利率为 43.69%，同比减少 1.72 个百分点，环比降低0.93 个百分点；净利率为 27.62%，同比增长 4.89 个百分点，环比增加1.03 个百分点。 投资要点： ◼ 各板块稳定发展，Q3 业绩同比增长 2021 年前三季度，公司实现营业收入 22.73 亿元，比上年同期增长24.37%，实现营业利润 7.02 亿元，比上年同期增长 39.43%；归属于上市公司股东的净利润 6.01 元，比上年同期增长 44.69%。经营活动现金流净额为 2.53 亿元，同比减少 37.22%，经营活动现金流量净额下降主要是因为受上游原材料价格波动影响公司储备原材料较多，采购支出增加。其中，购买商品、接受劳务支付的现金 9.67亿元，同比增长 2.12 亿元。 2021 年 Q3 公司整体发展和经营情况稳定，受益于下游客户产品需求旺盛，公司生物医疗材料板块与催化材料板块产品销量增加，公司销售收入同期增长较高。2021 年 Q3 公司经营活动产生的现金流量净额 1.33 亿元，同比减少 0.15 亿元，降低 11.28%；环比减少 0.64亿元，减少 32.48%。2021 年 Q3 公司销售费用率 3.63%，同比降低 1.69 个百分点，环比降低 0.28 个百分点；管理费用率 4.36%，同比降低 0.62 个百分点，环比降低 0.29 个百分点；财务费用率为-0.20%，同比降低 2.14 个百分点，环比降低 0.62 个百分点，2021年 Q3 财务费用相比去年大幅降低，主要由于利息费用减少；同时公司研发费用为 0.55 亿元，同比增加 43.49%，研发费用率 6.89%， -0.1184-0.02880.06080.15030.23990.3294国瓷材料沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 同比增加 1.78 个百分点，环比增加 0.81 个百分点，2021 年 Q3 公司持续加大产品研发投入。 表 1：分产品经营数据 资料来源：wind，国海证券研究所 ◼ 持续研发投入，保障公司高效发展 公司坚持研发投入，持续深耕新材料领域，2021 年前三季度研发支出 1.48 亿元，同比增长 33.84%，占营收的 6.50%。截至 2021 年上半年末，公司新增授权专利 27 项，其中国外专利 3 项，发明专利15 项；累计获得国内专利证书 214 项，其中发明专利 113 项，实用新型专利 91 项。另外，公司已获外国专利授权 24 项，授权国家（组织）包括美国、韩国、澳大利亚以及欧专局等。2021 年上半年，由公司主导或参与的标准中，新发布国际标准 1 项、国家标准 3 项、团体标准 1 项。 ◼ 在建项目稳步推进，爱尔创引入战投手续完成，公司未来可期 2021 年 7 月 27 日，深圳爱尔创科技完成了注册资本、股东等工商登记信息的变更，并取得了深圳市市场监督管理局颁发的《营业执照》。2021 年 9 月 23 日，公司已收到 2 亿元的投资款和战略投资者CareCapital UPCHKHoldings Limited 提供的 5 亿元借款。2021 年9 月 27 日深圳爱尔创科技也已完成了相关董事、监事的变更备案工作。截至报告期末，深圳爱尔创科技引入战略投资者事项的所有手续已全部完成。深圳爱尔创的综合实力进一步增强，随着口腔数字化技术、医疗设备的改进以及与互联网应用的深度结合，数字化口腔已成为未来口腔医疗发展的重要趋势，深圳爱尔创凭借其在材料和设备以及数字口腔的布局，在未来几年将获得更加快速的发展。 2021 年前三季度，公司在建工程 1.62 亿元，同比增长 71.53%，主要由于公司项目建设投入增加。“汽车用蜂窝陶瓷制造项目”实施地2019H120192020H120202021H12021Q3电子材料板块营业收入（亿元）3.896.973.388.754.58电子材料板块营业成本（亿元）1.833.771.784.642.48电子材料板块毛利润（亿元）2.063.201.604.112.10电子材料板块毛利率52.90%45.90%47.37%46.91%45.80%催化材料板块营业收入（亿元）0.792.071.373.162.13催化材料板块营业成本（亿元）0.300.840.581.411.03催化材料板块毛利润（亿元）0.491.230.801.751.10催化材料板块毛利率62.09%59.39%58.13%55.37%51.66%生物医疗板块营业收入（亿元）2.315.092.535.823.44生物医疗板块营业成本（亿元）0.821.660.852.471.13生物医疗板块毛利润（亿元）1.493.441.683.352.30生物医疗板块毛利率64.64%67.45%66.53%57.49%67.04%其他材料板块-建筑陶瓷材料营业收入（亿元）2.766.793.84其他材