食品饮料行业：线上，白酒价格上涨，大众品修复

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 食品饮料 线上：白酒价格上涨，大众品修复 华泰研究 食品饮料 增持 (维持) 研究员 龚源月 SAC No. S0570520100001 SFC No. BQL737 gongyuanyue@htsc.com 研究员 张墨 SAC No. S0570521040001 SFC No. BQM965 zhangmo@htsc.com 行业走势图 资料来源：华泰研究，Wind 2021 年 9 月 21 日│中国内地 专题研究 8 月白酒延续量减价增，大众品多数行业有所修复 据淘数据（含天猫/淘宝/天猫超市/天猫国际），8 月线上销售表现分化，白酒延续量减价增，销售额同比-17%；啤酒旺季量增价减，销售额同比-15%；8 月休闲食品/乳制品销售额同比增速较 7 月+14/+27pct，休闲食品销售额降幅环比收窄，乳制品量价齐升；保健品销售额同比+20%，延续增长；调味品销售额同比-16%，其中日常调味品销售额同比+10%，有所回暖。当前流量去中心化、渠道多元化的影响仍在，但受影响较大的大众品销售环比有所修复，客单价多呈上涨态势（8 月休闲食品/乳制品/调味品/保健品客单价同比+6%/+15%/-2%/+16%），价格竞争逐步回归理性。 酒类：白酒延续量减价增，啤酒旺季销量小幅增长 白酒：8 月阿里渠道全网销售额 4.5 亿元，同比-17%，销量/客单价同比-36%/+30%，自 4 月开始销量延续同比下滑趋势，结构升级为主线，21 年来每月客单价均保持较快增长。分品牌，茅台/五粮液/泸州老窖/洋河/汾酒销售额 0.82/0.56/0.19/0.19/0.25 亿，同比-48%/ +66%/-33%/-9%/+24%，茅台市占率稳居第一，五粮液/汾酒增长表现亮眼。啤酒：8 月阿里渠道全网销售额 1.8 亿，同比-15%，销量/客单价同比+1%/-15%，青岛/百威/乌苏啤酒销售额同比-17%/-47%/-4%，市占率 10.2%/7.1%/3.3%。 休闲食品：销售额降幅环比收窄，量增价减，龙头表现有所分化 休闲食品 8 月阿里渠道全网销售额 51.5 亿元，同比-8.9%，跌幅较上月（同比-23.2%）明显收窄，其中销量/客单价同比-14.2%/+6.2%，线上多渠道分流对其影响有所减弱、均价回升。8 月线上销售额 TOP5 子品类为糕点/饼干/卤味零食/坚果/蜜饯，销售额 16.1/8.2/7.6/5.8/4.3 亿元，占比31%/16%/15%/11%/8%。分品牌看，三只松鼠/百草味/良品铺子实现销售2.84/2.72/2.11 亿元，同比-19%/+4%/-10%，市占率为 5.5%/5.3%/4.1%。 乳制品：量价齐升表现强劲，高基数下奶酪增速持续回落 乳制品 8 月阿里渠道销售额 14.2 亿元，同比+22.6%；其中销量/客单价同比+6.3%/+15.4%，量价齐升；8 月伊利/蒙牛/光明分别实现线上销售额2.9/2.8/0.7 亿元，同比+29%/118%/38%，销售均价为 74.4/73.9/63.5 元/件，同比+25.0%/+46.8%/+9.5%，蒙牛 8 月阿里渠道销售表现亮眼。8 月奶酪销售额 0.90 亿，同比+18%，其中销量/客单价同比+17%/+1%；品牌端，伊利/百吉福/妙可蓝多 8 月销售额 853/1351/2088 万元，同比-20%/-37%/+158%，妙可蓝多 8 月阿里渠道销售额增长表现强势。 其他：保健品延续较快增长，调味品行业中日常调味品有所恢复 保健品：8 月阿里渠道销售额 31.3 亿，同比+20.1%，销量/客单价同比+4%/+16%，延续较快增长势头，8 月海外保健品销售额 15.29 亿，同比+31.9%，销量/客单价同比+7%/+23%。调味品：8 月阿里渠道全网销售额9.1 亿，同比-16.4%，其中销量/客单价同比-14.8%/-2.0%，8 月日常调味品行业销售额为 1.6 亿元，同比+ 10%；复合调味料行业销售额为 3.3 亿元，同比- 25.8%，日常调味品销售表现有所回暖，复合调味品仍处于承压状态。RIO 鸡尾酒 8 月阿里渠道销售额 2997 万元，同比下滑 4%。 风险提示：宏观经济下滑，行业竞争加剧，食品安全风险。 (2)11243750Sep-20Jan-21May-21Sep-21(%)食品饮料沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 食品饮料 正文目录 白酒：延续量减价增，结构升级仍为主线 .................................................................................................................... 4 啤酒：旺季销量小幅增长，客单价有所下滑 ................................................................................................................. 6 休闲食品：销售额降幅环比收窄，量减价增，龙头表现有所分化 ................................................................................ 7 乳制品：量价齐升表现强劲，高基数下奶酪增速回落 .................................................................................................. 9 保健品：量价齐增，销售额延续较快增长 .................................................................................................................. 12 调味品：行业整体量价齐跌，日常调味品销售有所回暖 ............................................................................................ 13 风险提示.............................................................................................................................................................. 13 图表目录 图表 1： 白酒阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） ...................................................................