纺织服装-化妆品-医美行业2021年中报总结：需求稳步复苏，大浪淘沙、优质公司竞争力凸显

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 9 月 8 日 行业研究 需求稳步复苏，大浪淘沙、优质公司竞争力凸显 ——纺织服装&化妆品&医美行业 2021 年中报总结 纺织和服装 品牌服饰行业：统计分属于 10 个子行业的 A 股及 H 股合计 45 家公司，从业绩表现来看，2021H1 品牌服饰行业收入和归母净利润已恢复且超过 2019 年同期水平，分别+9.74%、+24.26%。其中运动服饰、高端服饰收入和利润与 2019H1相比均较为突出，收入分别+45.82%、+39.13%，利润分别+61.39%、+25.77%。归母净利率方面行业总体弱于 2019H1，其中大众服饰提升最高，运动服饰较2019H1 提升 1.58PCT 至 16.42%。 纺织制造行业：统计分属于 10 个子行业的 A 股及 H 股合计 50 家公司，2021H1纺织制造行业收入和归母净利润已恢复且超过 2019 年同期水平，分别+2.64%、+20.99%。其中收入端大部分子行业收入超过 2019 年同期，产业用纺织品 2020年收入剧增、2021H1 有所回落。 化妆品行业：统计分属于 4 个子行业的 10 家公司，2021H1 化妆品行业收入和归母净利润较 20H1 分别+24.51%、+22.65%，较 2019H1 分别+37.38%、+10.44%。其中较 2019H1 制造商公司、美妆品牌商收入增速突出，分别+81.84%、+40.90%；归母净利润除制造商公司外，其余子行业较 2019 年同期均有所增长，其中个护公司增速最快、为 150.75%。 医美行业：医美行业上游方面：我们统计了 5 家上市公司上半年业绩表现。2021H1 各公司医美业务收入合计值为 18.56 亿元、同比增长 112.62%。其中 5家公司医美业务与 2020H1 相比均呈恢复性增长态势。医美行业下游方面：瑞丽医美、朗姿股份医美业务、华韩整形三家公司收入合计为 11.11 亿元、同比增长37.80%、较 2019H1 增长 53.16%，归母净利润合计为 7575 万元、同比增长29.29%、较 2019H1 增长 72.85%。 投资建议：纺织服装行业：短期行业处于销售淡季，8 月淘系数据较 7 月走弱、行业需求端存在一定压力，叠加疫情多点反复、局部地区极端天气等因素，终端零售短期难见惊喜。结合当前估值水平，我们基本维持前期观点，下游品牌服饰行业建议关注 2 条主线：1）高景气运动赛道叠加国家鼓励大众运动健身等政策支持、22 年冬奥会催化、受益国潮消费趋势明显，推荐大众定位的体育用品龙头公司安踏体育、李宁、特步国际，定位高端运动时尚的比音勒芬；2）推荐低估值细分品类本土龙头公司，包括童装和休闲装龙头森马服饰、家纺龙头罗莱生活、男装龙头海澜之家等。纺织制造行业：短期越南疫情仍存不确定性、关注当地疫情防控进展，建议关注标的申洲国际、华利集团等。 化妆品与医美行业：我们维持前期观点，化妆品行业长期景气度继续较高，8 月淘系化妆品销售数据较 7 月环比略改善，但仍有小幅下降的情况，需求端仍较弱。我们认为大盘偏冷背景下公司分化预计更加明显，产品力强、品牌定位明确且独特、运营能力突出的化妆品公司将逐步跑赢同业。我们继续推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化；医美行业行业仍处发展早期，景气度高但规范化程度仍待提升，短期监管有趋严兆头，医美广告加强监管等措施短期可能致需求降温，长期利好正规产品/机构的持续发展和份额提升。我们建议关注上游爱美客、华熙生物等。 风险分析：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓，或者流量成本上升，影响品牌商的盈利能力。 增持（维持） 、 增持（维持） 化妆品&医美 买入（维持） 化妆品&医美 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -200%0%200%400%600%800%1000%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%纺织服装化妆品行业沪深300医美行业 资料来源：Wind 注：医美行业累计涨跌幅对应右轴 相关研报 国潮风尚，赋能消费品赛道——国潮消费研究（2021-07-24） 后疫情时代消费复苏、国潮崛起，关注顺势锐意进取的国产品牌——纺织服装&化妆品&医美行业 2021 年中期投资策略（2021-07-19） 618 大促落幕，化妆品行业鏖战继续、国产体育用品龙头表现突出——2021 年“618”电商大促数据点评（2021-06-24） 柳暗花明，千帆竞发——纺织服装和化妆品行业 2021 年投资策略（2021-01-18） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织和服装&化妆品 目 录 1、 品牌服饰行业 ................................................................................................................... 5 1.1、 行业总览 ................................................................................................................................................ 5 1.1.1、 概览: 较 2019 年同期收入增 10%、归母净利润增 24% .................................................................... 5 1.1.2、 分季度: A 股品牌服饰行业尚未恢复至 19 年同期，Q2 收入恢复至 98%左右 ................................... 5 1.1.3、 财务指标分析 .................................................................................................................................... 6 1.2、 子行业分析：运动服饰、高端服饰表现突出 ........................................................................