机械行业2021年半年报综述：2021H1业绩保持增长，子板块盈利能力出现分化

机械行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 22 [Table_MainInfo] 2021H1 业绩保持增长，子板块盈利能力出现分化 ――机械行业 2021 年半年报综述 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2021 年 9 月 3 日 [Table_Summary] 投资要点：  行业整体经营情况 1）2021H1 机械行业业绩保持增长，归母净利润增幅较大。上半年共实现营业收入 8578.85 亿元，同比增长 33.29%；实现归母净利润 707.66 亿元，同比增长 45.39%。2）2021 年 H1 机械行业毛利率为 23.17%，相较去年同期下滑 0.46 个百分点；上半年机械行业净利率修复明显，净利率为 7.54%，较去年同期提升 2.9 个百分点。  细分板块情况 1）通用机械板块 2021H1 营业收入为 1409.22 亿元，同比增长 36.11%；板块归母净利润为 135.39 亿元，同比增长 44.76%。受上半年原材料价格波动影响，板块净利率有所下滑。2）专用设备板块 2021H1 营业收入为 4546.79亿元，同比增长 36.40%；归母净利润为 400.99 亿元，较去年同期增长50.88%。板块毛利率、净利率分别下滑 0.44、0.15 个百分点。3）仪器仪表板块 2021H1 营业收入为 207.27 亿元，同比增长 38%；归母净利润同比增长 51.73%。板块整体盈利能力有所提升。4）金属制品板块 2021H1 营业收入为 998.47 亿元，同比增长 74.87%；由于低基数影响，板块净利润同比增长 1208.44%。板块净利率水平再创历史新高。5）运输设备板块 2021H1 营业收入为 1376.44 亿元，同比增长 11.32%；归母净利润为 77.90 亿元，同比增长 13.06%。毛利率、净利率分别下降 0.27%和 0.09%。  基金持仓情况 行业配置方面，基金（基金和基金管理公司）增持机械股。2021Q2 基金持有机械设备股票数量由 2021Q1 的 157 支大幅增加至 398 支，持股市值由2021Q1 的 1138.64 亿元增加至 2210.60 亿元，增幅高达 94.14%。行业持仓的集中度下降，截至 2021H1 末，基金持有的机械前十大重仓股持股总市值合计 1155.07 万亿元，占机械设备行业持股总市值的 52.25%，较上期下降11.67 个百分点。  行业表现及估值 今年以来，机械设备板块跑赢大盘 23.17 个百分点，五个子板块年初以来均实现上涨。估值方面，截至 8 月 31 日行业 TTM 市盈率为 30 倍，相对沪深300 的估值溢价率为 138%。  行业投资策略 2021H1 机械行业整体实现营业收入 8578.85 亿元，同比增长 33.29%；归母净利润为 707.66 亿元，同比增长 45.39%。各二级子板块盈利能力出现分化， 行业研究 证券研究报告 业绩综述 [Table_Author] 证券分析师 郑连声 022-28451904 zhengls@bhzq.com [Table_Contactor] 研究助理 宁前羽 SAC No：S1150120070020 ningqy@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 船 舶 制 造 与 港口设备 中性 工程机械 看好 化石能源机械 中性 铁路设备 看好 重型机械 看好 机床工具 中性 航空航天 中性 仪器仪表 中性 金属制品 中性 其他专用设备 看好 轻工机械 中性 制冷空压设备 中性 基础零部件 中性 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 三一重工 增持 建设机械 增持 恒立液压 增持 绿的谐波 增持 埃斯顿 增持 拓斯达 增持 机械行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 22 其中仪器仪表、金属制品板块表现较好。 工程机械方面，7 月挖掘机销量降幅扩大 3.04 个百分点，为-9.24%，其中国内销量降幅扩大至-24.1%，出口延续高增长态势。从前 7 月下游主要应用行业数据来看，基建和房地产投资累计增速维持回落态势，基建投资累计同比增长 4.19%，房地产开发投资完成额累计同比增长 12.7%，工程机械景气度仍较高。政策方面，非道路移动机械国四排放标准确定于 2022 年底实施，而以北京为例，排放标准的提前实施将加速主机厂商和发动机制造厂商的产品更新步伐，持续带动工程机械更新需求。此外，考虑到上半年专项债发行进展放缓，部分项目开工进展低于预期，整体行业增速呈现放缓趋势。而下半年随着专项债加速发行、房地产新开工好转以及矿山复工对大挖需求的利好，我们认为三季度行业销售情况有望出现回升趋势，全年挖掘机有望实现10%以上增长。在此预期下，建议重点关注工程机械龙头三一重工（600031）、建设机械（600984），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。 工业机器人方面，2021 年 1-7 月我国工业机器人累计产量为 16.07 万套，同比增长 67.03%。7 月制造业 PMI 为 50.4%，较上月继续回落 0.5 个百分点，但 PMI 指数连续 17 个月处于荣枯线以上。我们认为 2021 年工业机器人行业景气度将持续受益于制造业固定资产投资的增长，目前我国正处于制造业产能由低端向高端转型的重要阶段，随着我国人口红利逐渐消退以及工业机器人价格不断下探，二者价格剪刀差已经明显缩小，机器换人将成为未来制造业转型的重要趋势。建议关注工业机器人龙头企业拓斯达（300607）、埃斯顿（002747），以及国产减速器龙头绿的谐波（688017）。 风险提示：疫情全球蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险。 fZsVhVcUfWfY9PcM6MpNoOnPpOfQrRwPiNrRqO9PoPsNMYpNrQxNqNtQ机械行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 22 目 录 1.机械行业 2021H1 业绩分析 ......................................................................................................................................... 5 通用机械：2021H1 业绩保持增长，Q2 净利润微降 ........................................................................................... 6 专用设备：业绩持续增长，盈利能力下滑 .......