初探“共同富裕”的发展与改革之路

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 初探“共同富裕”的发展与改革之路 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +86-10-63211166 研究员 刘雯琪 SAC No. S0570520100003 SFC No. BIU684 liuwenqi@htsc.com 2021 年 9 月 07 日│中国内地 深度研究 8 月 17 日，习近平书记在中央财经委员会第十次会议上重点讨论了“共同富裕”的长期发展目标，引起市场的广泛关注。将共同富裕作为“高质量发展”的一个重要考量，再次印证效率与公平在政策制定中的权重已经发生变化。会议明确提出，要通过加强一次、二次以及三次分配效率实现收入和社会服务更为公平的分配。然而，目前为止对“共同富裕”目标包含的量化指标尚不完全明晰，且各项制度设计仍在试点及制定的过程中。本文中，我们将分析中国现有收入分配现状，借鉴和类比中外经验和制度制约，结合中国的现状及国际形势，对实现“共同富裕”的发展路径做一个初步的探讨。 首先，共同富裕仍然要寻求发展，将可供分配的“饼”做大，并继续在发展中化解风险。2020 年 11 月，习近平主席提出 2035 年人均收入翻番、达到中等发达国家水平的远景目标。其中隐含的 2021-2035 美元计价人均GDP 年复合增长率为 4.7%。因此，增长仍应维持在合理水平，防止潜在增长率过快下降、尤其应该提振人力资源及全要素生产率增长。同时，健康的增长速度也将为金融风险化解和现代化水平提高提供更为有利的、稳定的宏观环境。 目前，中国居民收入和可获得社会服务水平均仍存在较大的差距。从狭义收入分配层面看，劳工报酬在国民总收入中占比总体偏低、收入差距较大——城乡、地域间差距尤为明显。而从广义财产层面考量，分配可能更为不均等。此外，城乡和区域间社会服务的可得性及质量也存在较大差距。 如何通过“一、二、三次分配”推动共同富裕目标？我们对比他国经验，结合中国目前的政治经济现状，从三次分配的角度，探讨在目前发展阶段及各项制约下的政策和改革路径。 1） 一次分配是指市场中自然形成的收入分配。通过一次分配推动“共同富裕”，涵盖继续扩大劳动力在社会总收入中的比例、以及调整经济产业结构与“共同富裕”目标匹配两个主要层面。促进一次分配效率的政策可能涵盖以下方面：继续推进户籍城市化、产业升级、大力发展知识密集型产业、降低金融与地产行业增加值的比例，降低垄断利润、以及加强数字资产使用的相应监管等。 2） 二次分配是指在一次分配基础上借助政府调节进行的居民收入再分配。二次分配推动“共同富裕”需在税收制度及社会服务均等化两个层面共同推进。税收方面，扩税基、降增值税及中低收入阶层实际税率，增加直接税比例，引进财产性税收（房产、遗产与赠予、及资本利得税）可能是制度建设的主要方向。同时，财政转移支付将更注意协调区域、城乡间的社会服务水平，尤其在教育及医疗领域。 3） 三次分配是指处于自愿、习惯、或道德因素影响下把可支配收入的部分捐赠给其他社会群体，形成第三次分配。体量上说，三次分配仅仅形成对一次、二次分配的补充，中国在鼓励民间、个人慈善捐赠的制度建设方面，仍任重道远。 初探“共同富裕”的政策及改革之路，政策应大力推升出生率及改善劳动力结构；促进基础教育及职业教育资源的普及、升级；加大科研投入、产业升级；推动真正意义上的户籍城镇化；税收改革；政府职能提升等多个层面共同推进，以寻求在现有宏观条件及各项制约下、寻求平衡“效率”与“公平”的、共同富裕“最优解”。 风险提示：外部环境发生剧烈变化，改革进展不及预期。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 一．共同富裕，首先仍要寻求发展（增长） ................................................................................................................. 4 二．“分配”之前，如何“将饼做大”？ ...................................................................................................................... 5 三．我国（广义）收入分配的现状 ............................................................................................................................. 11 四．“一次分配”如何在不牺牲效率的同时向劳动者报酬倾斜 ................................................................................... 15 五．“二次分配”推动共同富裕之一：税收体制改革 .................................................................................................. 18 六．“二次分配”推动共同富裕之二：社会服务均均等化 ........................................................................................... 23 七．“二次分配”推动共同富裕之三：中国特色的结构性货币政策 ............................................................................... 27 八．加强制度建设，推动“三次分配”形成对改善收入分配的有效补充 ................................................................... 28 风险提示.............................................................................................................................................................. 29 图表目录 图表 1： 2021-2035 年以美元计人均实际 GDP 需年均增长 4.7%，才能完成 2035 年远景目标 ................................. 4 图表 2： 中国近年潜在增长