时代性大趋势之小酒馆行业深度报告：与君共饮，海伦司会成为夜间星巴克吗？

http://research.stocke.com.cn 1/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 深度报告 小酒馆行业 报告日期：2021 年 08 月 22 日 与君共饮，海伦司会成为夜间星巴克吗？ ──时代性大趋势之小酒馆行业深度报告 行业公司研究｜小酒馆行业｜ ：余剑秋 执业证书编号：S1230520080007 ：19946060282 ：yujq@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 行业名称 小酒馆行业 评级 看好 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人：余剑秋 数据支持人：余剑秋 报告导读 百年未有之疫情和餐饮连锁化的时代背景下，极致性价比小酒馆海伦司乘势而起，年轻人线下社交平台+自有品盈利强+高度标准化三重属性，开店向上+翻台向上+品牌向上三者共振，当下就是最佳投资时点。 投资要点 ❑ 小酒馆行业面临怎样的时代性机遇？ 供给端：餐饮业品牌化、连锁化趋势明显，小酒馆赛道是结构性机会。1）酒馆行业增速高规模大：40 万亿社零中，吃喝相关的占 14-15 万亿，餐饮行业占 5万亿左右，每年高于 GDP 增速 2-3 倍，酒馆行业是其中发展最快，连锁化空间最大的细分赛道之一；2）酒馆行业呈高度分散化，亟待整合：餐饮连锁化率约10%，酒馆行业不到 5%，提升空间巨大；中国酒馆行业 CR5 市占率约 2.2%，其中海伦司第一占 1.1%；3）小酒馆单店模型佳：相比海底捞/奈雪的茶/星巴克，海伦司餐厅层面利润率 27%排名第一，投资额低+后厨简单+回本快优势明显。 需求端：疫情后消费疲软，性价比为王的时代到来。1）夜间经济盛行：2016-2020 年中国夜间经济复合增速达 14%，2020 年突破 30 万亿元，同时各地政府积极出台夜间消费政策，消费需求不断攀升。2）第三空间概念深化：社交属性强，小酒馆在夜间提供轻松自由的环境，根据 NCBD 的消费者调研，61.5%的消费者由于社交需要去小酒馆，且朋友是最重要的喝酒对象。3）年轻消费群体成为主力：中国 20-34 岁人口占比超过 20%，消费力不断提升。 ❑ 十二年的积累，海伦司具备了哪些资源禀赋？ 海伦司单店模型佳，产品和运营模式高度标准化，具备极强可复制性。1）产品：近 75%的自有产品+25%的第三方酒饮布局，自有酒饮毛利率接近 80%，高于第三方酒饮约 20pcts。2）运营前端：标准化培训制度为员工提供全方位关爱和晋升机会，标准化营销模式为顾客提供丰富的活动和亲切服务。3）运营中端：标准化数字技术应用可全面提升运营效率，标准化拓店流程使选址到开店周期仅 2-3 个月。4）运营后端：标准化采购和配送流程不断降本增效，标准化甄选流程有效保证了供应商质量，其自有啤酒生产商均为行业内翘楚。 ❑ 看未来增长，海伦司投资机会在哪里？ 餐饮连锁的投资有较强周期性，品牌、效率和扩张是三大核心，最好的买点，就是三者同时向上之时。1）扩张：酒馆数量实现了高速增长，由 2018 年 162 家增加至目前 511 家，二线城市扩张速度最快，18-20 年公司酒馆数量复合增速为56%，预期 2023 年底可达 2300 家；2）效率：海伦司翻台率由 2018 年 0.88 提升至 2019 年 1.41，店面扩张翻台率将提升；3）品牌：海伦司品牌效应已初步形成，未来在团队高效率运营和精准营销下，品牌效应将进一步深化。4）有可能超预期的点：开店数量超预期+模型优质程度超预期+客单价提升超预期。 ❑ 风险提示 1）盈利能力风险；2）社会消费不及预期风险；3）食品安全风险 证券研究报告 [table_page] 行业深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 供需双侧齐发力，酒馆行业蓄势待发 ....................................................................................... 5 1.1. 供给端：增速高规模大，连锁化趋势明显 ................................................................................................................ 5 1.1.1. 餐饮行业：市场规模大，连锁化率不断提高 ..................................................................................................................... 5 1.1.2. 酒馆行业：行业规模增速高，未来发展潜力巨大 ............................................................................................................. 6 1.2. 需求端：多重因素叠加，终端需求强势 .................................................................................................................... 9 1.2.1. 夜间经济盛行，助力酒馆行业进一步发展......................................................................................................................... 9 1.2.2. 第三空间概念深化，促进酒馆行业场景多元化 ................................................................................................................. 9 1.2.3. 年轻消费群体成为主力，推动酒水市场不断增长 ........................................................................................................... 10 1.3. 单店模型：不同餐饮业态中，小酒馆为最佳 .......................................................................................................... 11 2. 极具性价比，致力于打造年轻人线下社交平台 ........................................