商业贸易行业：胶原蛋白上游百舸争流，重组胶原研发加速拓宽应用场景

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 商业贸易 证券研究报告 2021 年 08 月 18 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《商业贸易-行业点评:中国有赞：门店SaaS 产品翻倍增长，快手渠道 GMV 下滑影响利润》 2021-08-16 2 《商业贸易-行业点评:电商行业点评：阿里巴巴核心商业业务表现稳定，加大淘特、本地生活、社区团购、新零售和 Lazada投入影响当期利润》 2021-08-10 3 《商业贸易-行业点评:暑期社区团购单量密度增长趋缓，社区团购告别野蛮生长年代、头部平台加强统采比例趋势显著》 2021-08-05 行业走势图 胶原蛋白上游百舸争流，重组胶原研发加速拓宽应用场景 胶原蛋白技术持续更新迭代，应用场景日渐广泛 胶原蛋白是哺乳动物体内含量最多、分布最广的功能性蛋白，独特的三螺旋构象是其理化特性和生物学活性的基础，具备止血性能、生物相容性、生物降解性能、低抗原活性等多种生物性质，目前已被应用于医药、护肤和食品等多领域。胶原蛋白提取方法主要包括动物源提取法和基因重组法，当前动物源提取法应用仍较多，未来基因重组法因可控性和相关技术重复性相对较好成为实现产业化的主要研究方向，但目前重组技术的两大难点——可大量复制和空间结构仍待解决。 功能性护肤和轻医美应用空间广阔，重组人源为未来发展趋势 国内胶原蛋白行业增速高于全球，目前在功能性护肤和轻医美应用较为成熟： 功能性护肤：1）强功效性护肤品：主打强功能性化学成分，针对保湿、美白、抗衰等某种强功能诉求，胶原蛋白品牌包括可丽金、创尔美等。2）医用敷料：轻医美术后修复及功能性护肤需求的双驱动下我国医用敷料市场快速增长，当前市场竞争较为激烈，前 7 大品牌市占合计近 70%，敷料市场中胶原蛋白市占率小于透明质酸敷料仍具有较大提升空间。胶原蛋白头部品牌中仅创尔生物“创福康”拥有三类批文，具备批文稀缺性竞争优势，巨子生物“可复美”主打类人胶原蛋白。 轻医美：医美场景下，胶原蛋白注射可用于填充（除皱、塑形）或水光项目，当前胶原蛋白注射主流产品均提取自动物源，受限于动物源致敏性、来源有限等问题仍处于市场推广阶段。重组胶原蛋白技术因可解决动物源痛点成为未来发展趋势，目前已有多家企业加快研发进程，随着重组胶原蛋白类产品陆续获批，胶原蛋白产品丰富度将持续提升，市场规模有望进一步增长。 市场参与者：创尔生物、锦波生物、巨子生物、暨源生物、基因工程药物国家工程研究中心 品牌/产品方面 创尔生物和巨子生物旗下胶原蛋白品牌已较为成熟。创尔生物的产品覆盖医疗器械和生物护肤两大领域，旗下拥有知名品牌创福康与创尔美；锦波生物产品覆盖医疗产品、护肤产品、医美产品及消毒产品四大类；巨子生物产品覆盖医疗和护肤两大领域，以类人胶原蛋白为核心原料，拥有可复美和可丽金两大品牌；暨源生物拥有蛋白冻干粉、类人胶原喷雾、纳米载药冷敷贴等产品；基因工程药物国家工程研究中心与丸美股份合作推出全人源胶原蛋白品牌“美丽法则”。 研发技术方面 创尔生物、锦波生物和巨子生物皆拥有自研中心，研发储备丰富、研发水平较高。创尔生物具备医用级活性胶原大规模无菌提取制备技术；锦波生物拥有一流研发团队、产学研结合；巨子生物以类人胶原技术为核心，受到国家大力支持；暨源生物具有先进研发设备和多种自主研发配发，拥有国际一流水平的化妆品开发及功能评价等实验室；基因工程药物国家工程研究中心为国家发展和改革委员会在基因工程药物领域正式批复组建的第一个也是唯一一个国家级工程研究中心。 营销/渠道方面 创尔生物、锦波生物与巨子生物都具有较为成熟的销售渠道，巨子生物具有领先优势。其中，巨子生物核心品牌入驻 3000 余家公立医院皮肤科渠道优势明显；创尔生物覆盖 300 余家三甲医院，百强医院覆盖率达到 47%；锦波生物拥有较为成熟的销售渠道以及销售团队，下设医疗产品销售部；暨源生物渠道方面有望依托奥园美谷丰富的潜在客户资源和多元化应用场景；基因工程药物国家工程研究中心可依托于丸美多年的渠道积累和积极迎合新兴渠道的营销策略加快推进“美丽法则”品牌建设。 核心竞争力方面 创尔生物与锦波生物在资质（批证）方面具有先发优势，创尔生物作为我国胶原贴敷料产品的开创者，拥有全国首款无菌Ⅲ类胶原贴敷料；锦波生物拥有重组人源Ⅲ型胶原蛋白注册证等资质，在市场上具有稀缺性，为自身筑造强有力竞争壁垒。巨子生物以基因工程、生物材料工程为主导，基于类人胶原蛋白多领域多品牌全面发展；暨源生物有望依托奥园美谷丰富的潜在客户资源和多元化应用场景；而基因工程药物国家工程研究中心与丸美合作推出全人源胶原蛋白品牌“美丽法则”，将受益于丸美多年深耕化妆品行业经验。 风险提示：产业研发和注册风险，市场竞争加剧风险，市场监管风险，产品宣传与实际效果不符风险 -32%-25%-18%-11%-4%3%10%17%2020-082020-122021-042021-08商业贸易沪深300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 胶原蛋白技术持续更新迭代，应用场景日渐广泛 .................................................................. 5 1.1. 生物学性质多样化，多应用领域逐步进入产业化阶段 .................................................... 5 1.1.1. 哺乳动物体内含量高、分布广，三螺旋结构起重要生物作用 ........................... 5 1.1.2. 按分布区域主要划分为三大类，间质胶原为主要研究方向 ............................... 5 1.1.3. 医药+护肤+食品多领域发展，多样化应用拓展发展空间 .................................. 6 1.2. 动物源提取和基因工程法为主流，技术持续迭代优化性能 ........................................... 9 1.2.1. 动物源提取法：技术较为成熟且当前使用量大，水产胶原特性更优 ............. 9 1.2.2. 基因提取法：复制人体基因优点众多，技术更新迭代探索规模化生产 ...... 10 1.2.3. 对比：基因重组是未来趋势，复制性和空间结构问题仍待解决 .................... 11 2. 功能性护肤和轻医美应用空间广阔，重组人源为未来发展趋势....................................... 12 2.1. 胶原蛋白市场：中国增速高于全球，医疗健康应用提供主要驱动力 ....................... 12 2.2. 功能性护肤