煤炭开采Ⅱ行业：煤价逐步回升，6月关注日耗回升、补库需求释放

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 投资策略|煤炭开采Ⅱ 证券研究报告 Tabl e_Title煤炭开采Ⅱ行业 煤价逐步回升，6 月关注日耗回升、补库需求释放 Table_Summary5 月煤炭板块跑输大盘，6 月关注火电同比改善以及补库需求释放5 月上证综指上涨 0.4%，而煤炭板块方面，出于对整体需求的担忧， 4 月煤炭板块指数下跌 2.9%，跑输上证综指和沪深 300 分别为 3.4 和 4.1 个百分点。6 月煤炭基本面关注：1）需求方面，日耗维持高位，补库需求释放：动力煤方面，电厂、港口库存处于低位，后期补库需求释放，同时高温天气支撑火电发电量提升，电厂日耗维持高位，动力煤需求有望维持较高水平。焦煤方面，库存低位，需求继续回暖；2）供给方面，全国安全、环保检查背景下预计 6 月供给趋紧：产量方面，18 年 4 月原煤产量同比增 4.1%（1-4 月同比增 3.8%），行业去产能也有望继续扎实推进，18 年或将更多涉及在产产能，同时 5 月 1 日起开始全国范围内的安全大检查，同时为了应对迎峰度夏，煤矿停工维修设备，预计 6 月产量增速低位。进口方面，6月进口煤压力有限，4 月煤炭进口量同比下滑 10.1%，主要源于国家前期进口煤政策缩紧，后期看，虽然国家近期进口煤政策有所放松，但国外供给偏紧，价格维持高位，预计进口煤压力有限。 煤炭市场回顾：5 月港口动力煤价格同比上涨，4 月进口量环比下跌动力煤价格焦煤价格回升：港口方面，5 月 31 日秦皇岛 5500 大卡最新平仓价为 640 元/吨，较 4 月上涨 8.66%，京唐港主焦煤库提价较上月末上涨1.7%；产地方面，动力煤、炼焦煤有所回升，无烟煤价格下降。 进口量环比下跌：4 月煤炭进口量同比下跌 10%，环比下跌 16.5%。 6 月煤炭市场预测：动力煤价上涨，炼焦煤维稳，无烟煤底部回升动力煤价格上涨：近期价格上涨由于需求相比前期明显好转，六大电厂日耗维持在 70-80 万吨，高于去年同期 20%-30%，而下游拉运情绪也有明显提升，沿海运价 5 月平均较 4 月上涨 34%，而电厂存煤也已开始逐步下降，库存可用天数快速回落到 16.5 天左右，进一步支持煤价上涨。 炼焦煤价格以稳为主：近期焦炭市场持续向好（已开始第 6 轮提价），在焦炭市场的带动下，焦煤市场较前期有所好转。此外，近期海外焦煤价格已企稳回升，预计短期国内焦煤价格整体以稳为主。 无烟煤价格底部回升：目前无烟块煤处于需求淡季，供需整体偏宽松，预计后期煤价弱势维稳；而受下游需求提升、动力煤和焦炭价格上涨等影响，末煤市场有望逐步回暖。 行业观点：动力煤港口价大幅回升，焦煤价格稳中有升，迎峰度夏需求有望继续提升煤炭市场方面，近期秦港 5500 大卡煤价已回升至 667 元/吨，山西、陕西、内蒙产地价格底部以来也分别回升 30 元/吨、15 元/吨和 10 元/吨；焦煤方面，随着焦炭市场持续向好，近期焦煤也有所好转。后期，5 月以来下游开工继续改善，电厂同比耗煤同比大幅增长，钢铁库存持续下行，进口煤压力也在减小，6 月动力煤市场逐步开始迎峰度夏，预计煤价总体易涨难跌。板块方面，5 月 25 日李克强总理在国务院全体会议上强调要最大限度减少政府对市场活动的直接干预，本周政策层面未有进一步调控煤价政策出台。从行业基本面来看，4 月以来煤炭市场供需超预期，而 6-8 月将进入动力煤传统旺季，需求有望进一步提升。供给端，目前行业合法产能仍明显不足，而行业去产能也在继续扎实推进，安监、环保仍维持较严的力度，全年来看供给端有望维持偏紧状态。近期受悲观需求预期及政策对煤价的打压影响，板块股价仍处于底部，煤炭指数相对 11 年初高点仍有 60%以上的差距。目前市场对于中长期需求仍较悲观，不过下游数据表明需求不差，煤炭板块整体估值也仍较低，价值逐步显现。重点看好：陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、阳泉煤业等低估值龙头。 风险提示：宏观经济增速低于预期，需求端超预期下滑，供给侧改革低于预期，各煤种价格超预期下跌。 Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-06-04 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 沈 涛 S0260512030003 010-59136693 shentao@gf.com.cn 分析师： 安 鹏 S0260512030008 021-60750610 anpeng@gf.com.cn Table_Report相关研究： 煤炭开采Ⅱ行业:供需面平衡或略偏紧，行业估值创历史新低 2018-06-01 煤炭开采行业周报:产地动力煤焦煤均有小幅上涨，旺季逐步来临需求有望进一步提升 2018-05-27 煤炭开采行业周报:电厂日耗同比环比明显提升，动力煤加速上涨至 652 元/吨 2018-05-20 Table_Contacter联系人： 徐哲琪 021-60750610 xuzheqi@gf.com.cn -20%-7%6%19%2017-062017-102018-012018-05采掘沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 投资策略|煤炭开采Ⅱ 目录索引 5 月煤炭板块跑输大盘，6 月关注火电同比改善以及补库需求释放 ................................... 4 6 月关注：旺季来临，补库需求释放、安全环保检查影响供给 .......................................... 5 6 月行业观点和重点公司推荐 ..................................................................................... 7 二、5 月煤炭市场回顾 ........................................................................................................ 8 煤价：秦港煤价环比上升，产地价格普遍上升........................................................... 8 进出口：5 月国际动力煤、焦煤价格上涨，4 月煤炭进口量环比下跌 ..................... 10 产销量：18 年 4 月全国原煤产量 3 亿吨，同比上升 4.1% ...................................... 12 下游需求：5 月下游钢价上涨，18 年 1-4 月火电发电量同比增加 ........................... 13 库存：秦港库存增加、六大电厂库存减少 ................................................................ 15 三、6 月煤炭市场预测 .....................