科技行业2H21：关注AR和汽车电子等新机会

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 2H21:关注 AR 和汽车电子等新机会 华泰研究 电子 增持 (维持) 消费电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 chenxudong@htsc.com 联系人 李梓澎 SAC No. S0570120090023 SFC No. BRF864 lizipeng@htsc.com 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com 行业走势图 资料来源：华泰研究，Wind 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 立讯精密 002475 CH 45.95 买入 蓝思科技 300433 CH 42.30 买入 小米集团-W 1810 HK 34.00 买入 舜宇光学科技 2382 HK 255.00 买入 瑞声科技 2018 HK 60.00 买入 比亚迪电子 285 HK 48.00 买入 鸿腾 6088 HK 1.80 增持 资料来源：华泰研究预测 2021 年 8 月 19 日│中国内地 深度研究 华泰观点：智能手机进入平稳期，关注 ARVR 和汽车智能化投资机会 受手机市场成熟影响，中国消费电子行业过去几年逐渐成为一个周期性行业，估值水平过去一年一直在 28-45 倍 PE（TTM）之间波动。目前 A/H 股消费电子公司估值处在近三年 40%分位（30 PE TTM），我们认为手机/PC的出货量疲软预期已经反映，产业链估值处于合理水平。站在 2021 年年中的时点上，受芯片缺货，疫情以及 2H20 高基数影响，我们预测下半年全球智能手机和 PC 销量分别下滑 6.6%/10%。我们建议投资人 1）把握 AR/VR新产品周期带来的估值提升机会，2）把握汽车智能化带来的结构性增长机会，关注小米集团、舜宇等标的投资机会。 2H21 全球消费电子预测：智能手机销量下滑 6.6%，PC 销量下滑 10% 受疫情和芯片缺货影响，我们预测 2H21 全球智能手机出货量将同比下跌6.6%，22 年全球智能手机出货量同比增长 4%到 13.9 亿台，基本恢复到和2019 年持平。在 5G 杀手级应用出现前，我们认为全球和中国智能手机市场规模维持在 13-14 亿台及 3-3.4 亿台水平。我们预测小米 2022 年在出货量上有望超过苹果，成为全球第二大品牌。但荣耀的复苏将成为短期品牌格局的不确定因素。另一方面，我们预计，PC 市场在经历了 2020/1H21 13%/34%高速增长后，2H21 将同比下滑 10%，22 年同比下滑 3%到 3.2亿台，但总出货量仍较 2019 年 2.7 亿台高 19%。 投资建议#1：把握 AR/VR 新周期带来的估值提升机会 根据 IDC，全球 VR 出货量 4Q20/1Q21 增长迅速（148%/45% yoy），脸书Oculus VR 出货量也在 2020 年同比增长 104%。我们看到此轮 VRAR 产品较五年前无论在技术上、服务上还是软件生态上都逐渐走向成熟，有望支撑起元宇宙产业的增长。根据 IDC 预测， 2021/2022 年 ARVR 出货量将同比增长 36%/87%。我们建议关注 1）ARVR 相关硬件产业链公司，2）长期来看，我们认为元宇宙概念相关内容服务公司有望迎来高速增长。 投资建议#2：看好汽车智能化带来的结构性增长机会 我们认为在“双积分”等政策推动下，国内电动车普及率将快速提升，推动智能驾驶多场景持续渗透。我们预计全球新能源汽车 2021/2022/2023 年渗透率分别达到 6.5%/9%/11%，销量增速分别为 76%/35%/34%，到 2023 年销量达到 990 万辆。另一方面，在补贴退坡、产能规划等政策约束下，产业集中度将持续提升，产业升级将更加成熟有序。我们认为，短期来看，智能汽车的持续升级将伴随着硬件军备竞赛，一批硬件龙头公司即将上市，建议关注芯片、传感器等相关公司的投资机会。上市公司中我们建议关注舜宇，我们认为公司车载摄像头镜头等产品线未来有望持续高速增长。 建议关注 ARVR 和汽车智能化核心标的 本次报告中，我们建议继续关注小米集团、立讯精密、蓝思科技。首次覆盖舜宇光学科技（2382 HK，买入，目标价：HKD 255.00）、比亚迪电子（285 HK，买入，目标价：HKD 48.00）、瑞声科技（2018 HK，买入，目标价：HKD 60.00）、鸿腾（6088 HK，增持，目标价：HKD 1.80）。 风险提示：中美贸易摩擦升级的风险；疫情升级致 3C 需求不及预期的风险。 (11)46104161218Aug-20Dec-20Apr-21Aug-21(%)电子消费电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 智能手机：下半年疫情和需求复苏存在不确定性 ......................................................................................................... 3 出货量预测：荣耀的复苏将成为短期品牌格局的不确定因素 ................................................................................ 3 需求侧：疫情反弹影响全球智能手机需求，5G 对国内出货量的拉动不明显 ........................................................ 4 供给侧：缺芯影响和疫情反复致使供给端产能不足，行业集中度有望提升 .......................................................... 6 品牌份额分析：小米有望实现份额提升 ................................................................................................................ 7 荣耀：荣耀已成为独立品牌，完成了全产品线布局 ............................................................................................... 7 小米：依托“小米之家”，双品牌并行战略助力小米获取更多市场份额 ................................................................... 8 苹果：基于畅销能力突出的 i