策略专题报告：热门成长板块短期能切换到消费吗？

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 策略专题报告 热门成长板块短期能切换到消费吗？ 报告摘要： [Table_Summary] 行业层面的业绩和销量验证是新能源车行情是否切换的关键，后续若行情短期切换，大消费具备承接资金的能力。其一，从三个层面来观测成长板块短期切换的可能：（1）宏观层面，美联储和政治局会议对货币表述均偏宽松，但美国就业数据好转使得短期释放 Taper 信号的预期仍在上升。（2）行业层面，复盘 2016 年新能车行情，可以看到若后续销量出现下滑或业绩不达预期，板块行情面临短期切换。（3）交易层面，当前热门板块交易过热，成交额占比上，横向对比单看新能源仍有少量上升空间，但新能源加半导体基本已无空间。其二，若后续成长板块行情短期切换，大消费具备承接资金的可能，主要原因：（1）对比去年年末消费行情启动前，目前食品饮料和家电估值性价比已超过当时，但医药估值性价比较当时仍偏低。（2）投资者担心目前消费、医药短期业绩无优势，但复盘发现短期业绩的小幅波动并非消费、医药上涨的核心原因。 出口中的有色、周期中的石化、成长中的面板等方向仍存补涨机会。前期我们从出口结构景气、周期业绩超预期、成长补涨三个角度筛选出投资机会，当下仍存部分机会：（1）出口景气：总体维持回落，高基数下同比回落的电子类商品环比仍保持正增长，景气延续，化工、有色继续受益去年低基数叠加经济复苏带来的高成长，但环比有所回落。（2）周期成长：中报业绩周期板块普遍超预期，油价坚挺与下半年基建回升下关注估值性价比高的石油化工与建材。（3）热门成长：新能车产业链中锂电在政策支持强化叠加高成长下仍具吸引力；关注度较低的电子产业链中 LED 板块，在需求高增而液晶显示器面板价格高企下性价比凸显。 流动性和风险偏好难提升，A 股短期维持震荡筑底趋势，长期慢牛不变。（1）分子端看，盈利改善延续，周期、新能源和电子行业表现相对较好。（2）宏微观资金面短期难提升，美国 7 月非农就业数据超预期上升，海外流动性预期短期仍偏紧，国内相对宽松；新发基金和外资流入有所下降，融资流入加速，热门板块资金持续涌入，但难持续，短期 IPO 规模上升可能对市场有冲击。（3）风险偏好短期难提升，主要受美联储 Taper信号可能临近、疫情不确定性上升、8 月信用违约风险等压制。 短期关注周期、军工、面板等成长板块的补涨以及估值性价比已经相对合理的消费、医药里面的部分个股。行业配置关注三个角度：第一，盈利见顶背景下中小盘成长仍是主线。其二，估值景气匹配上，半导体、光伏和新能车等热门成长板块短期交易热度已过高，短期面临震荡甚至调整的风险；可关注其他景气度改善但估值偏低的军工、周期、面板等板块以及调整后的大消费等。其三，政策导向催化角度，新能源、半导体等中长期都将受益；国改短期有望加速，低估值的国企有催化；义务教育“双减”政策对体育等板块有催化。 风险提示：海外疫情超预期，经济修复、政策出台不及预期。 [Table_Date] 发布时间：2021-08-08 [Table_Invest] 相关数据 [Table_Report] 相关报告 《【东北策略】八月震荡筑底，警惕强势板块月中震荡》 --20210801 《【东北策略】短期影响偏中性，关注碳中和与科技方向》 --20210731 《【东北策略】布局高成长赛道的机会已经到来》 --20210728 《【东北策略】震荡中的调整，关注周期制造和成长补涨》 --20210726 《【东北策略】热门成长板块行情结束了吗？》 --20210725 [Table_Author] 证券分析师：邓利军 执业证书编号：S0550520030001 13621861053 denglj@nesc.cn 研究助理：何盛 执业证书编号：S0550120070030 13122091091 hesheng@nesc.cn 01002003004005006007008009001000美国:新增非农就业人数:初值 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 32 [Table_PageTop] 策略专题报告 目 录 1. 周度聚焦：成长板块何时切换？市场还有哪些其他机会？ .......................... 4 1.1. 成长板块何时切换？ ............................................................................................................... 4 1.2. 还有哪些板块有补涨机会？ ................................................................................................... 9 2. 周度策略：短期维持震荡，关注被忽视的成长 ............................................ 14 2.1. 市场趋势：短期市场平稳 ..................................................................................................... 14 2.2. 行业配置：中小盘占优、关注周期成长、军工等补涨机会以及消费的部分个股 ......... 18 3. 上周市场回顾 .................................................................................................... 21 3.1. 上周全球主要大类资产表现 ................................................................................................. 21 3.2. 行业及重要指数估值变动 ..................................................................................................... 22 3.3. 股市资金供求 ......................................................................................................................... 24 3.3.1. 资金流入 .................................................................................................................