投资策略专题：资金跟踪系列之二十九，外资布局“政策发力”

投资策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 2021 年 08 月 09 日 《投资策略周报-换个角度想问题》-2021.8.8 《投资策略专题-能源革命往事：马与鲸鱼油》-2021.8.6 《投资策略专题-望峰息心——风格洞 察 与 性 价 比 追 踪 系 列 （ 七 ）》 -2021.8.3 外资布局“政策发力”——资金跟踪系列之二十九 ——投资策略专题 牟一凌（分析师） 梅锴（联系人） mouyiling@kysec.cn 证书编号：S0790520040001 meikai@kysec.cn 证书编号：S0790120070044 ⚫ 美元指数有所上行，中美利差收窄，Ted 利差略走阔，国内资金面先松后略紧 上周(20210802-20210806)美元指数有所上行，截至 8 月 3 日，美元多头头寸规模上升，空头头寸规模下降，净多头头寸继续上升，中美利差有所收窄，美债名义/实际利率均上升，其背后反映的通胀预期有所下降。对于海外而言，美国企业债信用利差均走阔，Ted 利差有所走阔，但仍维持低位，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面先松后略紧，流动性分层现象有所缓解，期限利差(10Y-1Y)有所收窄，信用利差短端收窄，长端走阔。交易热度上，上周有色、汽车、钢铁、机械、煤炭、化工、军工、电新、医药、电子等行业交易热度处历史较高水平，其中，汽车、机械、电新、医药等板块交易热度仍在提升，有色、汽车、钢铁、煤炭等板块的波动率处于历史相对高位。调研上，电子、食品饮料、医药、钢铁、农林牧渔、计算机、家电、化工、机械等板块调研热度居前。 ⚫ 北上配置盘大幅回流，交易盘选择流出，内部分歧有所减少 上周(20210802-20210806)北上配置盘净买入 A 股 148.14 亿元，交易盘净卖出86.53 亿元。分日度看，北上配置盘先持续净买入 A 股，周五(20210806)小幅净卖出，北上交易盘则除周三(20210804)外均净卖出。行业上，两者共识在于买入机械、电新、建材、通信、有色、电力及公用事业等行业，卖出食品饮料、农林牧渔、石油石化、军工等行业。对于大盘成长板块，北上配置盘选择净买入，而交易盘则净卖出。对于配置盘的前三大重仓股，配置盘卖出贵州茅台 19.85 亿元，分别买入宁德时代、美的集团 1.01 亿元、3 亿元。分市值看，上周北上配置盘在化工、机械、轻工制造、有色、建筑等板块主要挖掘 500 亿市值以下的标的。从个股层面看，北上配置/交易盘可能更多的是在买入光伏、基建等相关的板块。 ⚫ 两融活跃度回升，买入电新、有色、军工、医药、化工、电子、机械等板块 上周(20210802-20210806)两融活跃度有所回升，整体净买入 233.15 亿元，主要净买入电新、有色、军工、医药、化工、电子、机械等板块，主要净卖出非银、消费者服务、商贸零售、房地产等板块。两融投资者净买入大盘成长板块 13.83亿元，净买入其他两融标的 219.33 亿元。 ⚫ 公募仓位有所上升，个人投资者选择赎回 上周(20210802-20210806)偏股混合/普通股票型基金仓位有所上升，主要加仓有色、电新、钢铁、电子、汽车、军工、煤炭、化工、机械等板块，减仓医药、食品饮料、计算机、家电、非银等板块。上周以个人持有为主的股票 ETF 整体被净赎回，这意味面对市场反弹，个人投资者可能在赎回，市场仍处在“负反馈”状态。分行业看，以个人持有为主的 ETF 中，与新能源汽车、医药、科技、消费等板块相关的 ETF 被净申购，与金融地产等板块相关的 ETF 被净赎回。结合主动基金来看：公募与其负债端(个人)的共识在于净买入新能源汽车相关的板块，而在医药、消费板块存在分歧。结合北上配置盘来看：公募与其主要对手盘(北上)共识在于部分 TMT 板块、新能源板块和部分周期板块（钢铁、化工、有色等板块）。对于趋势交易者而言，两融同样表达了上述板块的青睐；北上交易盘则表达了对电新(光伏)和部分传统周期板块的青睐。这意味着当下各类投资者仍在共同挖掘能源转型背景下的投资机会（新能源及传统周期板块），而以食品饮料为代表的消费板块则继续被各类投资者卖出。值得一提的是，当下外资正在提前布局“政策发力”的板块（以工程机械和建材为代表的基建链和光伏产业链）。 ⚫ 风险提示：测算误差 相关研究报告 策略研究团队 开源证券 证券研究报告 投资策略专题 策略研究 投资策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 美元指数有所上行，通胀预期下降，中美利差收窄，Ted 利差走阔，但仍维持低位，国内资金面先松后略紧，期限利差有所收窄 ................................................................................................................................................................................ 5 1.1、 美元指数有所上行，中美利差有所收窄，通胀预期有所下降 .............................................................................. 5 1.2、 美债信用利差均走阔，Ted 利差有所走阔，但仍维持低位 ................................................................................... 6 1.3、 国内资金面先松后略紧，流动性分层现象有所缓解，期限利差(10Y-1Y)有所收窄，信用利差短端收窄，长端走阔 ........................................................................................................................................................................................ 7 2、 有色、汽车、钢铁、煤炭等板块的交易活跃度与波动率均处于历史相对高位；电子、食品饮料、医药、钢铁、农林牧渔、计算机、家电、化工、机械等板块调研热度居前 ..................................................................................................... 8 2.1、 有色、汽车、钢铁、机械、煤炭、化工、军工、电新、医药、电子等行业交易热度处于历史较高水平，其中汽车、机械、电新、医药板块交易热度环比仍在提升，有色、汽车、钢铁、煤炭等板块的波动水平处于历史相对高位 .................................................................................