汽车行业：HUD+天幕玻璃加速渗透，有望带来赛道红利

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业深度报告2021 年 08 月 03 日推荐（维持）HUD&天幕玻璃加速渗透，有望带来赛道红利工业/汽车汽车智能化大势所趋，提高人机交互体验是所有企业的重要课题。HUD 和天幕玻璃有助于提升用户体验，因此，这两项技术将在新车型中加速渗透，从而带来赛道红利，产业链上相应公司也将充分受益。汽车智能化持续升级，HUD&天幕在新车中搭载率加速提高。智能网联是汽车行业的重要发展方向，智能座舱是汽车与用户连接的主要枢纽，也是未来智能汽车个性化体现的重要窗口，HUD 和天幕玻璃在不同方面提高用户体验。从 2021~2022 年规划上市的车型看，HUD 和天幕的渗透率全面提速HUD 装配率有望加速提高，自主企业迎来发展机遇。HUD 对于保障行车安全、驱动汽车智能化发展具有重要意义，整车系统深度融合 HUD 已成为产业发展新趋势，主机厂与消费者需求共同推进 HUD 普及，随着光学组件、投影芯片、玻璃、光源等领域技术突破， HUD 成本有望进一步下降，装配率将持续提高。国内 HUD 领域的企业，相交外资有明显的成本优势，在HUD 普及的过程中，有望获得更高的市占率。天幕玻璃加速渗透，提高单车玻璃价值量。天幕玻璃打破了传统汽车天窗的尺寸和视野限制，在满足整车安全要求的前提下，打造个性动感造型，降低零部件配套成本以及满足节能车油耗标准的目标，天幕玻璃成为汽车产业一大发展趋势，装配率不断提升。天幕玻璃将大幅提升汽车玻璃公司的单车价值量。越来越多的车企在新产品中搭载，预计未来天幕玻璃将实现较快增长，搭载车型将持续增加。投资策略：智能网联汽车存在蓝海市场，未来潜力巨大，随着汽车产业体系日趋完善、品牌质量逐步提升、关键技术不断突破，智能座舱板块有望迎来高增长，HUD 及天幕玻璃装配比例将持续提升，将提高相关公司的单车价值量，同时有望提升国内零部件企业的市占率。强烈推荐福耀玻璃，建议关注华阳集团。风险提示：天幕玻璃渗透率低于预期；HUD 技术推进不及预期。行业规模占比%股票家数（只）2075.1总市值（亿元）276823.7流通市值（亿元）224243.7行业指数%1m6m12m绝对表现-4.443.750.9相对表现-4.021.325.6资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《关于近期汽车“缺芯”事件点评—供需错配是缺芯主因， 利于加速芯片国产化》2020-12-102、《11 月电动车销量大增，芯片短缺传导至汽车行业—汽车行业周报》2020-12-06汪刘胜S1090511040037wangls@cmschina.com.cn杨献宇S1090519030001yangxianyu@cmschina.com.cn汽车行业敬请阅读末页的重要说明2行业深度报告正文目录一、 HUD&天幕玻璃装配率持续提升，市场空间巨大............................................................................................................3二、 抬头显示：HUD 市场快速放量，自主企业迎来机遇..................................................................................................... 41、 HUD 搭载率快速提升，市场迎来高增长........................................................................................................................... 42、 华阳集团：技术突破+成本优势助力公司市占率提升.......................................................................................................6三、 天幕玻璃：步入加速渗透阶段，行业龙头前景广阔.......................................................................................................71、 科技化天幕玻璃，渗透率不断提高..................................................................................................................................... 72、 汽玻行业龙头，智能化产品助力价值量提升.....................................................................................................................8四、 投资策略................................................................................................................................................................................8五、 风险提示................................................................................................................................................................................9图表目录图 1：2020 年 1-11 月中国乘用车新车 HUD 分价格段装配量（万辆）及同比变化...........................................................6图 2：2020 年 1-11 月中国汽车品牌 HUD 装配量（辆）TOP10........................................................................................ 6图 3：2016-2020 华阳集团年研发人员及占比..........................................................................................................................7图 4：历年研发支出（百万元）及占营业收入比例.............................................................................................