美国模式还是德国模式的争论可以休矣

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 宏观数据 美国模式还是德国模式的争论可以休矣 报告摘要： [Table_Summary] 从经济结构的内生变迁来看，经济发展到一定阶段后，一国的制造业比重会不断降低，而服务业的比重会不断上升。供给方面，随着经济的发展，人口老龄化作为内生的必然趋势，会对从劳动力供给层面对制造业发展产生不利影响。需求方面，随着经济的发展，人们收入不断增加，收入增加的恩格尔效应以及老龄化本身对服务业的需求增加，均会导致一国的需求结构中，服务业比例上升，从而对一国的制造业占比形成压制。 美国模式在美国霸权的支撑下运转，转移中低端制造业生产，同时将国内的发展重心放在拥有高技术门槛的高端制造业之上。美国的制造业比例持续下降，但生产性服务业快速发展，形成了制造业与服务业融合发展的模式。德国和日本的制造业均在经历趋势性下滑之后企稳，占比水平显著高于同等水平的发达国家。我们认为这与其积极的产业政策和独特的人力资本积累机制有关。前苏联的产业结构偏重制造业，是一个重视制造业的典型模式，但是前苏联属于计划经济体制，且迅速解体，解体后主要经济体如俄罗斯发展停滞，其借鉴意义有限。 金融危机之前，中国的高速增长伴随着三个典型特征：投资驱动、偏向积累的分配结构和外向型经济。全球经济形成了发达国家消费，发展中国家生产，资源型国家输出能源和原材料的生产链闭环。中国凭借相对完整的工业生产体系，成为世界最大的制造业生产和出口国家。但这种发展模式在金融危机后面临内需不足，外需增长乏力，且贸易保护主义盛行导致的生产链“卡脖子”挑战。构建“以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局”乃长期应对之策。 畅通内循环需要发展服务业。从消费增长和结构不断升级角度，中国需要发展服务业满足居民日益增长的需求；从稳就业保民生的角度，制造业吸纳就业有限，中国需要发展服务业吸纳庞大的就业人口，因此打压服务业的逻辑不成立。 我们认为一国的产业结构内生于自身特征和资源禀赋优势，需要发展适合自己的产业结构。在国际经济低迷，贸易保护盛行以及老龄化等不利因素长期共存的背景下，我国需要稳定制造业，发展服务业，制造业与服务业双轮驱动，保障中国经济行稳致远，不存在走美国模式还是德国模式的问题，我们要坚定走适合自己的中国模式。 风险提示：政策对相关服务业就业产生冲击，制造业就业统计有遗漏。 [Table_Date] 发布时间：2021-08-03 [Table_Invest] 相关数据 [Table_Report] 相关报告 《【东北证券宏观】美联储延续渐进收紧态度，基建计划取得进展》 --20210801 《【东北证券宏观】供需趋弱，价格仍高，大中小企业分化加剧》 --20210801 《【东北宏观】疫情等新风险需关注，政策短期保持边际略松》 --20210731 《【东北宏观】疫后美国劳动生产率上升之谜》 --20210727 《【东北证券宏观】美国制造业景气度继续上升，相对优势扩大》 --20210725 [Table_Author] 证券分析师：沈新凤 执业证书编号：S0550518040001 021-20361156 shenxf@nesc.cn 303540455055606570891011121314151616438251367287311671469177923372791332238244573550665888186106181427621153293223784749065%%人均GDP：美元制造业占比（非参数拟合）服务业占比（非参数拟合，右轴） 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12 宏观研究报告-宏观数据 目 录 1. 制造业占比下降乃经济发展的客观规律 .......................................................... 3 1.1. 美国发展模式 ........................................................................................................................... 4 1.2. 德国日本模式 ........................................................................................................................... 4 1.3. 前苏联模式 ............................................................................................................................... 5 2. 中国发展模式分析 .............................................................................................. 6 2.1. 逆全球化下，中国需要发展内循环 ....................................................................................... 6 2.2. 畅通内循环，需要发展服务业 ............................................................................................... 8 2.3. 服务业健康发展需着手长远 ................................................................................................... 9 3. 中国发展模式走向何方？ .................................................................................. 9 图表目录 图 1：随着经济发展到一定阶段后，制造业占比下降，服务业占比上升 ........................................................... 3 图 2：2002 年后美国制造业占比显著下降，但算上生产性服务业，则基本稳定............................................... 4 图 3：1970 年后德国制造业产值占比显著下降，但 2000 年后基本稳定.............................................................