国能日新(301162)深度报告：功率预测领军者，分布式光伏功率预测%2b创新业务双轮驱动公司成长-东北证券

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 国能日新(301162) 计算机 [Table_Date] 发布时间：2025-07-15 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2025/07/14 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 52.02 12 个月股价区间（元） 30.71~67.41 总市值（百万元） 6,253.93 总股本（百万股） 120 A 股（百万股） 120 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 1 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 15% 34% 73% 相对收益 13% 26% 57% [Table_Report] 相关报告 《国能日新（301162）：2024 年业绩稳健增长，创新业务迅速发力》 --20250418 《华为中国合作伙伴大会+英伟达 GTC 大会，AI 行业再迎国内外催化》 --20250317 《超大订单昭示算力景气，Manus 带动应用风潮》 --20250310 [Table_Author] 证券分析师：马宗铠 执业证书编号：S0550523080003 18686657725 mazk@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 功率预测领军者，分布式光伏功率预测+创新业务双轮驱动公司成长 ---国能日新深度报告 报告摘要： [Table_Summary] 公司以功率预测产品为基本盘，打造分布式光伏功率预测与创新业务新增长极（虚拟电厂、电力交易、储能和微电网）。公司的产品和服务已实现覆盖新能源电力管理“源、网、荷、储”的各个环节，功率预测类产品为公司基本盘，占总营收比重接近 60%，毛利率近 70%。公司实控人及第一大股东为董事长雍正，持股比例为 26.71%；公司发布股权激励计划，2025 年净利润目标 1.24-1.43 亿元。 公司是功率预测系统的领军者，2024 年功率预测系统市占率预计超30%。在考虑分布式光伏市场的情况下，我们预计 2025 年整体功率预测市场规模超 40 亿元。功率预测系统收入分为软件服务、设备、改造三种类型。1）功率预测硬件为一次性交付产品，与公司每年新增电站数量相关。2）软件服务按年付费，类 SaaS 模式能持续提供稳定现金流，目前公司功率预测服务续费率较高，达到 95%，业务收入与公司服务的累计电站数量高度相关。3）功率预测系统还包括改造收入，即存量电站或面临电网提出的新要求，改造费用同样为一次性收入。我们预计未来集中式光伏与风电站的稳定增长+分布式光伏新市场的爆发将双轮驱动公司功率预测业务快速发展。 预计今年电力交易用电侧+发电侧软件市场空间近 10 亿。目前交易电量占比已超过全社会用电量的 60%，在电能量市场方面，中长期+现货的市场架构初步建立。面向现货与中长期交易，电力交易决策系统助力交易管理，并助力参与主体获取收益。公司电力交易业务类似于功率预测，以类 SaaS 的软件服务模式为主，公司打造了电力交易辅助决策支持平台、电力交易数据服务、电力交易托管服务三种产品与服务。 我国虚拟电厂市场空间达百亿级，公司以聚合商和技术服务商双重身份参与市场。虚拟电厂兼具环保性与经济性，投入成本约为火电厂的 1/8。虚拟电厂的主要参与者分为聚合商和技术服务商，公司即是聚合商也是技术服务商。公司控股子公司国能日新智慧能源已获得陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、浙江、江苏、华北、湖北等省份电网的聚合商准入资格。 盈利预测：公司是功率预测领军者，创新业务+分布式光伏功率预测将双轮驱动公司成长，根据行业近期发展我们调整公司 2025/2026/2027 年归母净利润预测至 1.20/1.54/1.96 亿元，维持“买入”评级。 风险提示：功率预测、电力交易、虚拟电厂行业发展不及预期，公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 456 550 702 891 1,130 (+/-)% 26.89% 20.50% 27.60% 26.97% 26.90% 归属母公司净利润 84 94 120 154 196 (+/-)% 25.59% 11.09% 28.75% 28.11% 27.25% 每股收益（元） 0.85 0.94 1.00 1.28 1.63 市盈率 61.04 48.40 51.90 40.51 31.84 市净率 4.80 3.94 5.14 4.83 4.49 净资产收益率(%) 8.14% 8.42% 9.90% 11.93% 14.12% 股息收益率(%) 0.72% 0.75% 0.97% 1.24% 1.58% 总股本 (百万股) 99 100 120 120 120 -40%-20%0%20%40%60%80%100%国能日新沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 39 [Table_PageTop] 国能日新/公司深度 目 录 1. 第一增长曲线：功率预测业务随新能源装机量稳步增长 ..................................... 4 1.1. “双细则”考核范围扩大催生分布式发电功率预测需求.......................................................... 4 1.2. 公司是功率预测系统的领军者，已形成较深的业务护城河...................................................... 7 1.2.1. 市场竞争：公司专注于软件服务，市占率业内领先 ...................................................................................... 7 1.2.2. 技术路径：多年数据积累和算法迭代形成壁垒，未来有望得到 AI 赋能 .................................................... 9 1.2.3. 商业模式：软件采用类 SaaS 模式，长期保障现金流稳定性 ...................................................................... 14 1.3. 基于新能源进行业务外延，信息化服务能力持续提升............................................................ 14 2. 第二增长曲线：电力市场化提升公司空间上限 ................................................... 17 2.1. 电力交易：交易辅助