A股市场2021年8月投资策略报告：市场业绩考验将至，震荡市下还看结构

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 33 [Table_MainInfo] 市场业绩考验将至，震荡市下还看结构 ――A 股市场 2021 年 8 月投资策略报告 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2021 年 08 月 06 日 [Table_Summary] 投资要点：  疫情方面，全球日新增病例数自 6 月下旬后再度攀升，全球日新增病例数再度回升至 60 万例，疫情在病毒变异的主导下反复波折，其对全球经济的影响仍在持续，经济前瞻依旧复杂难判。经济方面，尽管 6 月进出口增速超越市场预期，而且顺差依旧维持高位，但是在高基数的影响下，净出口对经济的下行拉动作用无需多言。相较于外需，年内经济的看点依旧是内需的恢复，其中，不仅制造业投资和消费的改善力度值得密切关注，而且以基建投资为代表的政策呵护同样需要重点跟踪。  基金二季报方面，主动偏股型基金规模继续大幅爬升，占 A 股流通市值略有上升。仓位方面，权益仓位较上季度抬升 1.4 个百分点至 82.5%，其中对 A股的配置仓位抬升至 74.4%。板块配置方面，主板二季度遭到偏股型基金的减持，相应的，创业板和科创板的配置比例均有所抬升。行业配置方面，增配电气设备，且对该行业的定价权也处于各行业之首，与此同时，减配大金融和消费板块。  业绩预告方面，低基数效应下，全 A 预喜率高于近年同期，剔除基数效应后，全 A 净利增速较上季度有所回落，显示疫情冲击后经济修复动能有所减弱，不同上市板块中，科创板两年复合净利累计增速暂居前列，不同市值板块中，大、中市值板块业绩高增。行业方面，业绩预告印证核心赛道高景气，行业趋势推动下依旧可期；大宗商品价格高位运行下，周期板块业绩获得支撑；成长板块分化明显，电子“一枝独秀”；而疫情冲击下，消费板块业绩普遍负增长。  回顾 7 月以来的行情，除了个别行业政策变动，带来市场的阶段性担忧外，市场总体延续了震荡市的走势特征。对于 8 月行情而言，对指数比较大的考验主要在业绩端，由业绩分化带来的行情分化将成为必然，不过总体来看，宽基指数仍将维持偏震荡的特征。在政策鼓励创新并兼顾防风险的目标下，市场如有意外下跌，将更可能孕育买点。在风格层面，我们延续对中证 500、中证 1000 以及科创板的推荐，建议投资者从中寻找业绩稳定性强的标的。  行业配置方面，“国内大循环”新发展格局下，国内经济发展的重点不仅要继续聚焦于完善国内的制造业产业链，同时也要大力推动可持续低碳能源的发展。此外，进一步扩大国内需求市场，以畅通国内大循环，也是不可或缺的组成部分。针对各个环节的完善畅通正在循序渐进的推进，对于其中的投资机会我们梳理如下：除了高景气度的半导体、新能源、军工行业外，还包括“强链”锻造长板下的高端制造板块，以及民族自豪感提升下的国货领域。  风险提示：疫情发展超预期，半年报业绩低于预期。 策略研究 证券研究报告 策略月报 [Table_Analysis] 证券分析师 周喜 SAC NO：S1150511010017 宋亦威 022-23861608 syw_bhzq@126.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 [Table_Picture] 指数一年走势图 050000001000000015000000200000002500000030000000350000004000000045000000-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%成交金额创业板指 相关研究报告 [Table_Report] 《平稳中孕育改革，分化中业绩主导——A 股市场 2021 年半年度投资策略报告》 《忽如一夜春风来，千种万种题材开——A 股市场 2021 年 6 月投资策略报告》 《政策服务“硬科技”，市场稳中寻新机——A 股市场 2021 年 5 月投资策略报告》 《风回云断雨初晴，平衡孕育新结构——A 股市场 2021 年二季度投资策略报告》 《风格切换延续，春风还似剪刀——A股市场 2021 年 3 月投资策略报告》 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 33 目 录 1. 疫情散发下，宏观结构仍需补足 ............................................................................................................................ 5 1.1 数据再度攀升，疫情反复波折 ...................................................................................................................... 5 1.2 外贸增速继续回落，内需恢复仍是看点 ...................................................................................................... 5 1.2.1 外贸增速继续回落，贸易顺差维持高位 ........................................................................................... 6 1.2.2 制造业投资改善明显，汽车缺芯拖累延续 ....................................................................................... 7 2. 政策着力弥补不足，结构性改革持续发力 .......................................................................................................... 10 2.1 财政支出有望提速，相机抉择定位不改 .................................................................................................... 10 2.2 继续做好自己的事，结构改革持续深化 .................................................................................................... 11 2.3 政策后记：人口与中国资本市场 ...............