锂电设备行业深度报告：行业供不应求，设备企业受益于产能扩张和技术分化

锂电设备行业深度报告 行业供不应求，设备企业受益于产能扩张和技术分化 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 智能制造&电新 2021 年 7 月 28 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业深度报告*智能制造*Mini LED 系列专题报告（二）*Mini LED 爆发在即，设备先行机遇何在？》 2021-07-23 《行业半年度策略报告*智能制造*需求复苏与成本上升共振，关注国产替代和技术迭代受益标的》 2021-06-16 《行业深度报告*智能制造*半导体系列报告（二）：半导体设备篇》 2021-05-28 《行业动态跟踪报告*智能制造*原材料涨价冲击毛利率，建议关注具备成本转移能力的个股》 2021-05-24 证券分析师 吴文成 投资咨询资格编号 S1060519100002 021-20667267 wuwencheng128@pingan.com.cn 研究助理 王子越 一般从业资格编号 S1060120090038 wangziy ue395@pingan.com.cn   全球新能源汽车销量走强，动力电池企业加速扩产。2021 年 H1，国内新能源汽车总销量达 119 万辆，同比增长 204%，相比 2019 年 H1 上涨了91%。在新能源汽车强劲销量的带动下，动力电池装机量也在攀升。2021年 H1，我国动力电池装机量达 52.49GWh，同比增长 200%，相比 2019年 H1 上涨了 75%。据平安电新组测算，到 2025 年，全球新能源汽车销量有望达到 1756 万辆，对应的出货量将突破 1235GWh。动力电池需求高增长可期，电池企业加速扩产。2020 年底主流电池企业合计产能超过420GWh，扩产规划超过 1600GWh。我们按照 2025 年产能/出货量为 1.5的中性测算，到 2025 年全球动力电池产能将达到 1853GWh。按照每 GWh设备投资 1.8 亿元测算，2021-2025 年年均锂电设备投资达 487 亿元。  锂电设备行业供不应求，一二线品牌全方位受益。我国是全球最大的动力电池生产基地，动力电池设备厂家众多。行业诞生了先导智能、赢合科技、杭可科技等龙头企业，同时还拥有利元亨、联赢激光、中国电研等一批优秀的二线品牌。2021 年以来，受益于下游客户的加速扩产，设备行业供不应求。然而，锂电设备产能受限于成熟工程师人数，产能难以快速释放，供不应求格局仍将延续。本轮下游扩张，一二线设备企业全方位受益。我们认为，相比龙头公司，二线品牌受益于订单外溢，业绩弹性更大。  锂电设备技术分化，布局新技术的设备商有望崛起。除了产能紧张外，锂电设备技术分化，有望给部分二线企业新的崛起机会。1）软包电池多采用叠片工艺，随软包电池产能的提升，叠片机市场有望放量。叠片机供应商如先导智能、科瑞技术、格林晟、吉阳科技、超业精密有望受益。2）动力电池后段化成分容设备一直采用并联技术。2021 年中国电研率先推出串联化成分容设备，该设备具备充放电效率更高、一致性更强和成本更低的优势。目前串联技术已经获得部分客户认可，相关公司有望崛起。  投资建议：本轮锂电设备产能紧张格局至少延续到明年，锂电设备公司在手订单饱满，新签订单仍有进一步成长空间。建议关注三条主线：1）锂电设备龙头率先受益龙头电池厂扩张。建议持续关注锂电设备龙头公司先导智能、杭可科技。2）二线设备品牌有望崛起。受益于本轮锂电设备订单外溢，二线品牌受益显著，业绩弹性更大。建议关注国内二线锂电设备优秀代表利元亨、联赢激光。3）受益于技术分化的锂电设备公司。随着叠片机和串联化成分容设备渗透率的提升，拥有新技术先发优势的企业直接受益。建议关注叠片机设备优秀代表科瑞技术，串联化成分容设备先行者中国电研。  风险提示：1）动力电池产能扩张不及预期风险。若全球动力电池产能扩张不及预期，锂电设备需求将呈现波动，影响设备企业订单。2）锂 -10%0%10%20%30%Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21沪深300智能制造证券研究报告 智能制造·行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 16 电设备行业竞争加剧风险。若锂电设备行业竞争加剧，相关公司盈利能力将有所减弱。3）技术进步风险。动力电池自身技术和动力电池设备技术仍在分化，若设备公司未能及时跟上新一代技术，将面临淘汰风险。4）疫情反复风险。若全球疫情再次反复，宏观经济剧烈波动，制造业将面临较大冲击。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2021-07-27 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 先导智能 300450 63.20 0.85 1.48 1.97 2.52 74.7 42.8 32.0 25.1 推荐 利元亨 688499 264.00 2.13 2.49 4.81 7.13 123.9 106.2 54.9 37.1 未评级 科瑞技术 002957 25.60 0.71 0.82 1.08 1.39 36.1 31.4 23.7 18.4 未评级 中国电研 688128 28.29 0.70 0.93 1.17 1.42 40.4 30.5 24.3 19.9 未评级 资料来源：wind，未评级公司参考 wind 一致预期 智能制造·行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 16 正文目录 一、 锂电设备产能紧张，一二线品牌全面受益 .........................................................5 二、 技术分化，布局新技术的设备商有望崛起 ....................................................... 11 2.1 叠片机市场有望进一步壮大 ................................................................................ 11 2.2 串联化成分容技术渗透率有望提升 ...................................................................... 13 三、 投资建议 ........................................................................................................14 3.1 重点公司介绍 ...........................................................