商贸零售行业专题报告：行业景气度持续回暖，重点关注优质零售个股

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 商贸零售行业 行业研究/专题报告 行业景气度持续回暖，重点关注优质零售个股 专题报告/商贸零售行业 2018 年 6 月 25 日 [Table_Summary] 报告摘要：  零售商贸零大幅跑赢大盘，零售行业景气度持续回暖 截至 2018 年 6 月 15 日，上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-9.75%和-11.05%，中信商贸零售指数涨幅为-8.85%，中信商贸零售指数跑赢上证综指 0.9 个百分点，跑赢深证成指 2.2 个百分点，中信商贸零售指数涨幅指数涨幅居前，位列中信一级29 个行业的第 10 位。同时，随着不断扩大消费内需，社消零总额增速将保持平稳增长。2018 年 5 月份，社会消费品零售总额同比名义增长 8.5%，增速较去年同期下降 2.2 个百分点。5 月份消费数据低于预期的主要原因是由于端午节错位、汽车关税等。在限额以上批发零售业零售额中，必需消费品增速继续回落，可选消费品中化妆品类、金银珠宝等依然维持比较高的增速，行业景气度依然延续。  行业景气度持续回暖，重点关注优质零售个股 ①超市：CPI 延续温和通胀的背景下，超市行业集中度逐步提升，具有核心竞争力的超市公司将占据更多市场份额。超市借助阿里与腾讯的技术支持，进一步完善供应链建设，提升运营效率，有望占据更多市场份额。关注：家家悦、永辉超市。 ②百货：随着我国宏观经济环境逐步改善，可选消费在消费升级的大势下复苏。驱动百货行业逐步回暖。线上增速放缓，线下业态复苏，传统百货走向全渠道的整合与变革，提升消费者消费体验。关注：天虹股份、王府井。 ③化妆品：随着我国经济形势的改善和消费观念的迭代升级，化妆品行业稳步增长。国产化妆品品牌差异化定位，在渠道、产品和营销等多方面不断发力，国产化妆品品牌迅速崛起，逐步占据大众市场主要份额。关注：御家汇、珀莱雅。 ④高端饰品：随着我国居民人均可支配收入持续增长，地产挤出效应减弱，高端消费迎来复苏机遇。在我国消费升级的大势下，消费者对于生活品质提出了更高的要求，对于高端饰品的需求与日俱增。关注：莱绅通灵。 ⑤电商：随着宏观经济企稳，消费需求增长，消费结构升级，电商可更便捷、快速的实现需求与流量的变现。同时，随着新零售的不断兴起，电商企业也加速与线下的布局，加快线上向线下拓展的路径。关注：苏宁易购、跨境通。  风险提示： 超市与百货优质企业发展不及预期；高端消费、化妆品、电商景气度不及预期。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 6 月 22 日 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 601933 永辉超市 8.05 0.20 0.31 0.42 40.25 26.03 19.17 强烈推荐 000759 家家悦 22.42 0.80 0.96 1.15 28.12 23.43 19.52 强烈推荐 002419 天虹股份 14.03 0.73 0.86 1.01 19.16 16.41 13.86 暂无评级 002264 王府井 20.86 1.43 1.64 1.92 14.58 12.74 10.87 暂无评级 603900 莱绅通灵 21.44 1.14 1.45 1.84 18.79 14.81 11.68 暂无评级 002251 苏宁易购 14.17 0.26 0.26 0.34 53.61 54.41 37.91 暂无评级 资料来源：Wind，民生证券研究院 备注：天虹股份、王府井、莱绅通灵与苏宁易购来自 wind 一致预期 [Table_Invest] 推荐 维持评级 Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师： 马科 执业证号： S0100513070001 电话： 010-85127533 邮箱： make@mszq.com 研究助理：马松 执业证号： S0100116070057 电话： 021-60876726 邮箱： masong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生商贸零售周报 20171211：腾讯或投资永辉超级物种，互联网巨头新零售竞争再升级 -20%-10%0%10%20%30%2017/4/13 2017/7/11 2017/10/10 2018/1/32018/4/4零售 沪深300 投资策略/商贸零售行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、2018 年至今商贸零售行情回顾：零售商贸零大幅跑赢大盘 .................................................................................. 4 二、2018 年至今商贸零售行业景气度分析：行业景气度持续回暖 .............................................................................. 4 三、行业景气度持续回暖，重点关注优质个股............................................................................................................. 11 四、风险提示 .................................................................................................................................................................... 19 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 20 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 21