商业贸易行业：谷歌携手京东，优势互补实现战略共赢

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 赵令伊 分析师 SAC 执业编号：S1130517090001 zhaolingyi＠gjzq.com.cn 谷歌携手京东，优势互补实现战略共赢 事件 京东和谷歌 6 月 18 日宣布，谷歌将以 5.5 亿美元现金投资京东，双方达成战略合作伙伴关系。谷歌和京东将在一系列战略项目上进行合作，其中一项是在包括东南亚、美国和欧洲在内的全球多个地区合作开发零售解决方案。根据协议，谷歌将获得 27106948 股新发售的京东 A 类普通股，发售价为每股 20.29 美元，等值为每 ADS 40.58 美元，此价格为前 10 个交易日的交易量加权平均价格。评论京东是中国两大电子商务巨头之一。2017 年占据 B2C 网络零售市场 32.5%市场份额，仅次于阿里。目前已实现商品全品类覆盖，家电 3C、消费品等品类年交易额突破千亿，未来还将培育出生鲜、文旅、时尚、大客户、新通路、拍卖、大汽车、家居家装、大健康等近 20 个“千亿级品类”。谷歌是全球最大的互联网企业。2017 年 Alphabet 营业总收入达 1108.6 亿美元，同比增速 22.8%。谷歌具备强大的科研实力和覆盖面较广的用户群体。截止到 2018 年，Google Shopping 广告占所有零售搜索广告支出的 76.4%，其带来的点击量占所有点击量的 85.3%。对于京东而言，本次合作将：（1）开启强强联合的零售解决方案。两者的合作将实现优势互补，为未来零售的发展提供新的思路与方案；（2）助力京东零售基础建设解决方案。谷歌具备较强的综合研发和科技应用实力，双方在搜索技术、人工智能识别、无人驾驶技术方面将会有更多互动；（3）全球化布局；谷歌旗下 Google Shopping 将帮助京东优化高质商品在美国、欧洲在内的多个地区上架销售。对于谷歌而言，本次合作将：（1）联合京东的电商实力抗衡劲敌。亚马逊已经成为谷歌强有力的竞争对手。2018 年 3 月谷歌高调推出了 Shopping Actions 功能传统零售企业合作阻截对手。此次，谷歌选择与京东合作，是其与亚马逊又一场正面对局；（2）通过京东增加中国市场渗透率。谷歌可通过与京东在新零售等业务领域的合作，增加其在中国互联网和零售行业渗透率。投资建议 我们认为，京东与谷歌的合作将实现两大巨头之间的优势互补：京东具备强大的物流、供应链实力和丰富的电商零售经验，谷歌具备强大的的技术实力和广泛的用户基础。两者的结合给予了京东快步迈向国际市场的重要机会，也给了谷歌抗衡同业劲敌的重要法宝。我们维持行业“增持”评级，建议关注：京东、Alphabet（谷歌）。 风险提示 国民经济发展速度放缓：宏观经济发展速度不及预期，居民可支配收入减少，导致消费行业升级趋势不达预期，整体行业盈利能力减弱。 行业竞争加剧：行业竞争加剧，同业其它企业发展超预期。合作不及预期：京东和谷歌合作实质性进展不及预期。证券研究报告 2018 年 06 月 19 日消费升级与娱乐研究中心 商业贸易产业行业研究 买入 (维持评级) 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、京东：中国电子商务第二把交椅 ..............................................................3 二、谷歌：全球第一的互联网巨擘 ..................................................................5 三、京东+谷歌：强强合作实现战略共赢 .........................................................8 四、投资建议 .................................................................................................9 五、风险提示 .................................................................................................9 图表目录 图表 1：2017 年京东集团市场交易额达 1.3 万亿 ............................................3 图表 2：刘强东是公司实际控制人...................................................................3 图表 3：2017 年京东占据 B2C 网络零售市场 32.5%市场份额.........................4 图表 4：京东在线业务收入占比超过 9 成 ........................................................4 图表 5：京东 GMV 增速略有下滑 ...................................................................5 图表 6：京东开放平台 GMV 上升 ...................................................................5 图表 7： 京东营业总收入增速略有下降...........................................................5 图表 8：京东月活跃用户数持续增长 ...............................................................5 图表 9：谷歌主要业务互联网及相关业务 ........................................................6 图表 10：The Vanguard Group 是 Alphabet 第一大股东 .................................6 图表 11：谷歌业务收入主要来源于广告收入 ...................................................7 图表 12：2017 年 Alphabet 营收增速回升至 22.8% ........................................7 图表 13：2017 年 Alphabet 净利润增速滑落至-35.0% ....................................7 图表 14：Google Shopping 业务流程 .............................................................8 图表 15：2017 年谷歌科研投入排名世界第二 .................................................9 - 3 - 敬请参阅最后一页