电子行业植物照明：促进高效种植，行业前景广阔

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 深度分析|电子 证券研究报告 [Table_Title] 植物照明 促进高效种植，行业前景广阔 [Table_Summary] 核心观点：  人工光源改变种植模式，植物照明市场持续扩容。光谱分析表明，植物主要吸收红光和蓝光进行光合作用。而绿光、黄橙光和远红光等则参与植物生长的其它代谢过程。植物照明利用人工光代替阳光，通过光谱调节提升光能利用率，促进植物高效高质量成长。Frost& Sullivan统计，2019 年全球植物补光设备市场规模达到 37.9 亿美元，预计 2020年至 2024 年全球植物补光设备行业市场规模的年复合增长率将维持在 25.5%，行业发展迅速，市场规模不断增大。  核心组件驱动创新，植物照明迈向成熟。LED 光源：LED 光源植物灯因其更高效节能、光谱波段覆盖范围广，易获得单色光及全光谱，且光谱可调性强、寿命长，光衰小，可控性强，智能控制潜力大等优点，逐步取代传统光源，成为植物照明的主要光源。驱动电源：LED 植物照明驱动电源在转化效率、温度控制、精准调光、质保寿命等方面的要求相对于其他 LED 驱动电源更为严格，成本也更高，在植物照明产品整体成本中占比达到 30%，随着行业快速发展，未来市场空间广阔。  下游市场需求爆发，植物照明进入发展快车道。北美大麻合法化：医用大麻方面，大麻具有镇痛、治疗癌症以及缓解阿尔兹海默症和中风的疗效，已在多个国家地区合法种植及使用。娱乐大麻方面，截至目前，美国目前已有 18 个州实现了娱乐大麻合法化。根据盖洛普 2020年调研，美国受访者中 12%稳定使用娱乐大麻。据 BDSA 统计，2020年全球合法大麻市场近 213 亿美元，同比增长 48%。随着美国娱乐大麻合法化进程不断推进，2026 年全球大麻需求市场将达 559 美元。垂直农场：垂直农场单位面积较传统农业可种植 10-100 倍的产品，并可降低高经济价值植物种植的运营成本。根据 Frost & Sullivan 统计，预计 2024 年全球植物工厂补光设备市场规模将达到 14.7 亿美元，20 年至 24 年复合增长率将达 44.2%。  技术标准实施，推动行业有序发展。我国于 2019 年成立植物照明咨询顾问组、2020 年制定《温室植物补光灯质量评价技术规范》；美国于2020 年发布了植物灯 V2.0 标准的正式版。技术标准的发布与实施促进全球植物照明产业更加健康、有序发展。  推荐关注：英飞特（国际领先 LED 驱动电源企业，UL8800 标委会成员）；崧盛股份（中大功率 LED 驱动电源主要供应商，重点布局植物照明）；三安光电（LED 芯片龙头，积极布局植物照明）。  风险提示。大麻娱乐用合法化进展不及预期；行业竞争加剧；产品价格下降。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-07-09 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 021-60750532 xuxingjun@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 分析师： 彭雾 SAC 执证号：S0260519030001 021-60750604 pengwu@gf.com.cn 请注意，许兴军,彭雾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 电子行业 2021 年中期策略:持续聚焦科技创新，布局长期确定趋势 2021-06-10 电子行业:供不应求产能为王，半导体设计细分领域龙头强者恒强 2021-06-07 电子行业 2020 年报及2021Q1 财报综述:经营指标显著提升，行业景气度持续向上 2021-05-09 [Table_Contacts] -9%-2%4%11%18%24%07/2009/2011/2001/2103/2105/21电子沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 深度分析|电子 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 三安光电 600703.SH CNY 32.36 2021/05/06 买入 32.54 0.50 0.74 64.72 43.73 38.99 30.76 6.80 8.80 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 sPqMnPwOyQaQbP7NoMnNpNnMkPoOtMfQoPrQ9PnMsNNZnOpMMYoNnM 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 24 [Table_PageText] 深度分析|电子 目录索引 一、人工光源改变种植模式，植物照明市场持续扩容 ........................................................ 6 （一）提升光能利用率，照明促进植物高效高质量成长 ............................................ 6 （二）植物照明发展迅速，市场规模不断增长........................................................... 7 二、核心组件驱动创新，植物照明迈向成熟....................................................................... 8 （一）LED 光源 ......................................................................................................... 8 （二）驱动电源 ........................................................................................................ 10 三、下游市场需求爆发，植物照明进入发展快车道 .....