2018年5月资管产品月报：非标压力持续，规模下降+期限缩短+收益率上行

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。1策略研究策略研究证券研究报告2018 年 6 月 12 日 非标压力持续：规模下降+期限缩短+收益率上行 —— 2018 年 5 月资管产品月报 相关研究 证券分析师 钟嘉妮 A0230513080005 zhongjn@swsresearch.com 孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 研究支持 刘宁 A0230117050018 liuning@swsresearch.com 联系人 钟嘉妮 (8621)23297443 zhongjn@swsresearch.com 本期投资提示： 5 月，银行理财产品整体收益率继续下行，下滑幅度收敛。受信用违约事件和美债收益率一度上升影响，市场情绪转谨慎，债券收益率反弹，除分级 A 外，其他大部分债基单位净值增长率回落。债券型资管产品的业绩明显分化，而货币型资管产品业绩继续小幅上升。 银行理财产品： 5 月银行理财产品累计发行 12686 只，到期 13472 只，均较上月同时点所统计的数量上升，城农商行的理财产品发行数量比重上升，3-12 个月内的理财发行比重提升。大部分银行理财产品收益率继续下行，但是下滑幅度较上月收敛，且主要期限的保本型产品理财收益率有所回升。其中，1-6 个月内保本型收益理财收益率上升 1-3.7bp，1 个月以上非保本型收益理财收益率下滑 5.7-6.7bp；国有银行非保本型产品理财收益率下滑幅度较大，城农商行保本型产品理财收益率下滑幅度较大。下月为年中节点，预计发行量和收益率均会小幅上升。信托产品： 5月份共有 53家信托公司发行了 414款集合信托产品，预计发行总规模 876.77亿元，发行产品数量和规模均较上月同一统计时点继续下降。5 月新发信托产品平均预期收益率明显升至 7.81%，创 2016 年 2 月以来新高。新发信托产品的平均期限缩短，从上月的 1.83 年缩减至 1.65 年。公募固收产品：新债券型基金成立规模继续大幅下滑，降至 58.17 亿元，货基 5 月依然未有新产品成立。由于信用违约事件发生叠加美债收益率走高，使得市场情绪转谨慎，债券收益率小幅回升。其中，中短端利率债收益率普遍反弹，长端收益率继续下滑；信用债方面，中短端或中低等级品种的收益率上升幅度较大。除分级 A 外，其他大部分债基单位净值增长率下滑。在资金面稳定、债市收益率短升长降、同存收益率反弹的情况下，5 月货基收益情况短期改善。在实体经济融资压力仍在、经济增速下行趋势难改的格局下，我们依旧看多债市。券商资管产品：券商资管产品新发 446 只，发行总份额 142.7 亿份，发行总份额均较上月同期统计时点上升。从业绩表现来看，债券型资管产品的净值增长率中位数回升，从上月的 0.383%小幅升至 0.4%，但是均值则转为负增长，债券型资管产品 5 月业绩表现明显分化所致。货币型资管产品的 7 日年化增长率中位数从 5.3%升至 5.4%。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 1. 银行理财产品:发行量回升，理财收益率下行幅度收窄 .. 3 1.1 发行到期量：国有银行理财发行比重持续下滑 ................................... 3 1.2 收益率：整体理财收益率继续下行，主要期限保本型收益率回升 . 4 2. 信托产品：新发规模继续下降，预期收益率创近年新高 6 2.1 信托产品发行规模和数量均继续减少 ................................................... 6 2.2 新发信托产品平均预期收益率创近年新高 ........................................... 8 3. 公募固收产品：债券收益率反弹，大部分债基单位净值增长率下滑 ............................................................................ 8 3.1 新发行基金：债基金成立规模继续下降 ............................................... 8 3.2 债券收益率反弹，除分级 B 外其他债基单位净值增长率下滑 ......... 9 3.3 资金面平稳、债市收益率短升长降，5 月货基收益改善 ................ 11 4. 券商资管产品：货币型资管产品新发数量继续下滑，单位净值增长率继续上升 ........................................................ 13 4.1 债券型产品资产净值规模比重继续下滑 ............................................ 13 4.2 货币券商资管产品新发数量继续下滑 ................................................ 13 4.3 货币型资管产品净值增长率继续小幅上升 ........................................ 14 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 引言：5 月，银行理财产品整体收益率继续下行，下滑幅度收敛。受信用违约事件和美债收益率一度上升影响，市场情绪转谨慎，债券收益率反弹，除分级 A 外，其他大部分债基单位净值增长率回落。债券型资管产品的业绩明显分化，而货币型资管产品业绩继续小幅上升。 1. 银行理财产品:发行量回升，理财收益率下行幅度收窄 1.1 发行到期量：国有银行理财发行比重持续下滑 截至 6 月 4 日，5 月银行理财产品累计发行 12686 只，到期 13472 只，均较上月同时点所统计的数量上升。经过修正后，4 月理财产品累计发行量和到期量分别为12672 只和 13105 只，发行量和到期量均回落。 图 1：5 月理财产品发行数和到期量上升（只） 02000400060008000100001200014000160002013-01-012013-03-012013-05-012013-07-012013-09-012013-11-012014-01-012014-03-012014-05-012014-07-012014-09-012014-11-012015-01-012015-03-012015-05-012015-07-012015-09