航空运输行业6月数据点评：散发疫情及天气因素致行业运行品质环比下降，春秋客座率87.7%继续领跑，关注行业性机会正在酝酿

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 航空运输行业 6 月数据点评 推荐（维持） 散发疫情及天气因素致行业运行品质环比下降，春秋客座率 87.7%继续领跑，关注行业性机会正在酝酿  行业数据：散发疫情及雷雨天气致 6 月旅客运输量环比下滑 20%。 1）行业：上半年旅客运输量 2.45 亿人次，同比增长 66.4%，恢复到 2019 年同期的 76.2%；其中 6 月客运量约 4100 万，同比增长 33%，环比下降 20%，相比 19 年下降 23%；货邮运输量上半年合计 374.3 万吨，同比增长 24.6%，较 2019 年同期增长 6.4%；6 月货邮运输量约 64.1 万吨，同比增 11%。 2）航班量高频数据看： a）同比 2020 年：7 月 1-14 日三大航航班量同比增长 31.5%，吉祥增长 29.5%，春秋增长 14.2%。b）相较于 2019 年：7 月 1-14 日三大航航班量较 19 年同期下降 10.6%，吉祥增长 0.4%，春秋增长 10.5%，全行业航班量接近 19 年 9 成水平。c）环比 6 月：7 月 1-14 日三大航航班量环比 6 月整体上涨 11.7%，吉祥上涨 10.2%，春秋上涨 3.9%。d）2021 年以来，春秋航空同比增长 37.7%，较 19 年增长 11.2%；吉祥航空同比增长 58.1%，较 19 年下降 1.9%；三大航航班量同比增长 54.1%，较 19 年下降 14.1%。  航空公司：疫情影响，6 月各航司客座率环比下滑，春秋 87.7%维持领跑。 1）三大航: 6 月合计 ASK 同比增长 24.4%，环比下降 21.3%；RPK 同比增长36.2%，环比降 23.9%；相较 19 年 6 月 ASK 下滑 38.9%，RPK 下滑 44.8%。客座率 74.1%，同比增长 6.5 个百分点，环比降 2.5 个百分点，相较 19 年下降 7.9 个百分点。吉祥：ASK、RPK 相较 19 年分别下降 6.9%和下降 12.7%。春秋：ASK 较 19 年增长 2.7%，RPK 较 19 年下降 1.7%，基本与 2019 年持平。 2）客座率绝对值看：春秋 87.7%维持领跑，各航司客座率环比均有下滑。春秋（87.7%，同比 9.7%，环比-0.7%）>吉祥（80.4%，同比 10.9%，环比-2.9%）>南航（75.5%，同比 6.5%，环比-2.8%）>东航（73.6%，同比 7.1%，环比-2.0%）>国航（71.6%，同比 4.5%，环比-3.9%）。 3）1-6 月累计看，春秋客座率领先：春秋（83.3%，同比 9.4%）>吉祥（78.0%，同比 10.1%）>南航（73.7%，同比 6.2%）>东航（70.8%，4.1%）>国航（70.6%，3.2%）。  投资建议：航空板块性机会正在酝酿。1）短期看，散发疫情有效控制，行业有望快速恢复。广深疫情有效控制，各地政策推动疫苗接种率持续提高，高频数据显示 7 月上半月行业航班量同比、环比齐升。预计此后随着暑期催化，国内需求将有望追至 19 年同期水平。2）中期看：我们预计 20-21 年连续两年行业运力低速增长，而需求在不断积压后或在未来呈现相对爆发态势，有助于推升行业盈利能力。3）标的选择上：a）华夏航空：公司近日股价出现急跌，但我们衡量中期维度看公司商业模式及所处的市场空间并未有本质性变化，持续强推；b）春秋航空：公司凭借自身优质管理能力仍有望走出超越行业的龙头逻辑，持续强推；c）我们认为板块性机会在酝酿，大航或呈现出向上弹性，关注国航的布局机遇。  风险提示：疫情冲击超预期，油价大幅上涨，经济大幅下滑。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E PB 评级 华夏航空 11.48 0.7 1.05 1.32 16.4 10.93 8.7 3.14 强推 春秋航空 55.22 1.64 2.87 3.77 33.67 19.24 14.65 3.77 强推 吉祥航空 14.9 0.41 0.73 1.18 36.34 20.41 12.63 2.76 推荐 中国国航 7.23 0.04 0.43 0.73 180.75 16.81 9.9 1.47 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2021 年 07 月 15 日收盘价 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：刘阳 电话：021-20572552 邮箱：liuyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518050001 联系人：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 联系人：周儒飞 邮箱：zhourufei@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 8 0.2 总市值(亿元) 4,371.28 0.52 流通市值(亿元) 3,165.49 0.5 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -9.24 13.07 14.52 相对表现 -7.84 13.31 14.77 相关研究报告 《航空机场行业2020年报及2021年一季报综述：疫情影响致行业亏损，货运业务成亮点，华夏航空为 20 年唯一盈利并增长航企》 2021-05-05 《航空运输行业 4 月数据点评：4 月行业旅客量创 20 年以来新高，各航司客座率同比环比持续提升》 2021-05-16 《航空运输行业 5 月数据点评：5 月各航司数据持续改善，春秋航空客座率 88%继续领跑》 2021-06-16 -3%9%21%33%21/0421/062021-04-30～2021-07-15沪深300华创证券研究所 行业研究 航空运输 2021 年 07 月 15 日 航空运输行业 6 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 附：重点公司 6 月运营数据 1、南方航空：6 月客座率 75.5%，同比增长 6.5 个百分点 6 月： ASK 同比增长 13%，国内 13%，国际 25%； RPK 同比增长 24%，国内 25%，国际-2%； 客座率 75.5%，同比增长 6.5 个百分点，其中国内 76.6%，同比增长 7.4%，国际 50.2%，同比下降 13.8%。 1-6 月: ASK 同比增长 33.3%，国内 57.0%，国际-72.5%； RPK 同比增长 45.5%，国内 73.8%，国际-81.0%； 客座率 73.7%，同比增长 6.2 个百分点。 2、中国国航：6 月客座率 71.6%，同比增长 4.5 个百分点 6 月： ASK 同比增长 32%，国内 32%，国际-17%； RPK 同比增长 41%，国