化妆品行业：迪阿股份，“一生只送一人”的忠贞爱情守护者

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 日用消费 | 饰品化妆品 推荐（维持） 迪阿股份 2021 年06 月14 日 “一生只送一人”的忠贞爱情守护者 上证指数 3611 行业规模 占比% 股票家数（只） 17 0.4 总市值（亿元） 3483 0.4 流通市值（亿元） 1376 0.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.6 53.2 84.1 相对表现 -0.2 47.3 54.7 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《周大福（1929.HK）FY2021 年报点评：收入业绩超预期，新财年预计 仍 将 维 持 快 速 开 店 节 奏 》2021-06-09 2、《化妆品板块 2020 年年报及 2021年一季报综述—国货美妆多维升级 21Q1 财报表现超预期》2021-05-05 3、《周大福（1929.HK）——一季度经营数据表现亮眼，持续看好渠道下沉走通逻辑》2021-04-13 宋盈盈 songyingying@cmschina.com.cn S1090520080001 刘丽 liuli14@cmschina.com.cn S1090517080006 李宏鹏 lihongpeng@cmschina.com.cn S1090515090001 迪阿股份旗下的 DR 钻戒是定位高端求婚钻戒的珠宝品牌，采用独有的实名制钻戒定制模式，用“一生只送一人”理念快速打造知名度，形成品牌区隔。公司在店铺运营方面采取全自营定制化销售模式，将低附加值的生产环节外包，从而实现轻资产运营。募集资金落地后将有助于公司完善现有信息化体系，并帮助公司拓展更多空白市场，提升市场占有率，深化品牌影响。 ❑ 以营销为核心的行业新秀，“一生只送一人”理念迅速打造知名度。受益于前身专攻市场营销策划的优势背景，公司自品牌创立之初即走出了一条不同于行业其他企业的发展路径。围绕“男士一生仅能定制一枚”的品牌标准，以真爱概念为切入点，以纯粹忠贞的爱情理念为营销核心，着重宣传产品带给消费者的附加值与情感诉求的满足，快速吸引了一众品牌认同感极强、忠诚度极高的 DR 族粉丝，在微博、微信公众号、抖音、快手等平台拥有 2000多万粉丝。 ❑ 情感需求+审美需求，形成有效品牌区隔，公司以传播“一生·唯一·真爱”的爱情观为己任，推行“一生只送一人”的购买规则，保障独特品牌内涵的有效区隔。仅能定制一枚的规则区别于以往镌刻名字等标识的做法，将爱情的专属性提升到绑定身份证的层面，既赋予了产品纪念意义，又保证了爱情的唯一性。弱水三千，只取一瓢的爱情观满足了消费者对纯粹爱情的情感诉求，使品牌逐渐成为当代年轻人秀恩爱的首选品牌，为公司产品开辟了不易被取代的消费市场，保证了产品的销路与营收。 ❑ 全自营+委外加工的定制化销售模式，实现轻资产运营。公司门店采用全部自营的模式，对线下门店的经营与形象塑造进行统一管理，有利于快速打造品牌形象。同时，定制化销售模式可以实现“以销定产”，区别于传统现货模式下终端门店需要大量铺货的开店模式，通过终端少量铺货，下单后全部委外加工的销售模式，实现了门店的轻资产运营，在多年的摸索下形成了强大的标准化复制能力。截止 2020 年末，公司线下门店包括直营店 324 家、联营店 29 家，覆盖全国大多数省市及中国香港与法国巴黎等地。此外，公司同时注重线上渠道的拓展，为线下门店的实体体验引流，构建互补的线上、线下全渠道、广覆盖的销售网络。 ❑ 募投项目强化盈利能力，资金支持下有望快速覆盖更多空白市场。本次公司拟公开发行人民币普通股不超过 8,000 万股，募集资金 12.84 亿元，募集资金投向主要为渠道网络建设项目、信息化系统建设项目、钻石珠宝研发创意设计中心建设项目以及补充营运资金。由于自营模式下对公司资金实力有较高的要求，随着募集资金逐步落地，公司有望快速覆盖更多空白市场，从而提升市场占有率。 ❑ 风险提示：结婚率下降、市场竞争加剧、培育钻石推广降低市场需求风险等。 -20020406080100120Jun/20Sep/20Jan/21May/21(%)饰品化妆品沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、公司概况：营销起家的珠宝行业新秀 .................................................................... 4 1.1 发展历程：利用营销优势转型发展，年轻品牌乘风而起 ........................................ 4 1.2 品牌建设：情感需求+审美需求，形成有效品牌区隔 .............................................. 6 1.3 业务模式：全自营定制化实现轻资产运营，广营销信息化加快市场渗透 ............... 7 1.4 信息化建设：高效的数字化平台，保障管理效率 ................................................. 10 二．钻石行业：婚庆需求为主，各品牌差异化经营 .................................................... 12 2.1 钻石渗透率低，以婚庆需求为主，行业空间提升潜力大 ...................................... 12 2.2 竞争格局：外港中势力三足鼎立，各大珠宝品牌各有千秋 ................................... 14 三．公司财务分析：收入利润重回高增通道，盈利能力强 ......................................... 18 3.1 再消费与线上引流推动收入增长 ........................................................................... 18 3.2 毛利率水平高于同行，自营模式下销售费用也居于高位 ...................................... 19 四、募投项目：健全公司运营体系，资本助力提升市占率 ......................................... 21 4.1 募投项目概况 ........................................................................................................ 21 4.2 渠道网络建设 ........................................................................................................ 21 4.3 信息化系统建设 ....................................................................