汽车行业：银华汽车龙头ETF，行业景气复苏，迎接大变革时代

分析师及联系人 [Table_Author] ● 覃川桃 ● 高登 ● 邓越 ● 邓晨亮 (8621)61118766 (8621)61118738 (8627)65799830 (8621)61118738 qinct@cjsc.com.cn gaodeng@cjsc.com.cn dengyue1@cjsc.com.cn dengcl@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： S0490513030001 S0490517120001 S0490517070010 S0490518040003 请阅读最后评级说明和重要声明 93558 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 [Table_Title1] 报告日期 2021-06-06 联合研究 行业深度 [Table_Title] 银华汽车龙头 ETF： 行业景气复苏，迎接大变革时代 [Table_Summary] ⚫ 整车：中长期有增长空间，电动智能加速变革 在未来相当长一段时间内，中国乘用车保有量仍有望快速增长。目前中国千人保有量水平处于韩国 1995-96 年水平，处于日本 1973-74 年水平，回溯韩国与日本该阶段保有量增速水平，发现二者均处于乘用车快速普及阶段，保有量增速达两位数，可说明中国仍处于汽车普及阶段，未来保有量仍有望实现快速增长。 总量之外，智能电动引发的技术变革是核心看点。在当前阶段，电动化、智能化、网联化、共享化，是汽车行业发展的四大趋势，而且相互交错在一起。电动化（PHEV—EV）、智能化（辅助驾驶—智能驾驶—无人驾驶）、网联化（车内网—车际网—车云网）、共享化（出租车—汽车租赁—私家车共享），这四大趋势在不断改善着汽车的用户体验度。 ⚫ 零部件：成长股的沃土，把握产业升级趋势 零部件是孕育成长股的沃土，通过多产品、多客户和多市场的扩张，零部件可以实现超越行业产量的持续增长。零部件所处的赛道是制约零部件成长天花板的核心因素，空间和格局是决定赛道好坏的两个因素。零部件企业的主营产品如果具有较高单车价值量，便可以通过市占率的提升取得持续成长。传统汽车升级为电动汽车和智能汽车背景下，核心零部件市场逐渐发生转移，2025 年国内新增零部件市场规模有望超过 2500 亿元。 ⚫ 中证 800 汽车指数龙头效应凸显 中证 800 汽车指数主要投资汽车行业，同时辐射机械设备、化学品和国防军工等相关板块。在汽车行业中，权重占比较大的是乘用车（约 46.5%）、乘用车零部件（约 32.0%）和轻卡及商用载客车（约 7.5%）。指数前 10 大成分股包含比亚迪、上汽集团、福耀玻璃等龙头企业，前 10 大成分股权重合计占比超 70%，总市值合计约 1.66 万亿，加权平均 ROE 为 6.99%，同时 Wind 一致预期净利润增速的加权平均值达到 23%。 按照 Wind 一致预期净利润，指数成分股整体业绩或将逐年增长，指数成分股 2020 年净利润合计约 680 亿元；截至 2021.05.31，Wind 一致预期净利润 2021 年约 858 亿元，2022 年约 1057 亿元，2022 年约 1234 亿元，复合净利润增速约为 20%。 ⚫ 银华汽车龙头 ETF 银华汽车龙头 ETF（认购代码 516873、交易代码 516870）主要投资目标是紧密跟踪中证 800 汽车指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，为投资者提供一键投资汽车行业的便捷工具。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 行业政策或基本面不及预期； 2. 量化模拟回测不代表真实业绩，不保证未来收益。 mRnRoMyQyQ7N9RaQnPpPoMpOlOqQoQiNrRsN7NrQqPuOmNrQwMmRmR 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 20 联合研究丨行业深度 目录 汽车与零部件行业简析 ................................................................................................................. 5 整车：中长期有增长空间，电动智能加速变革............................................................................................... 5 零部件：成长股的沃土，把握产业升级趋势 .................................................................................................. 7 2021 行业景气复苏，迎接大变革时代 .......................................................................................... 8 中证 800 汽车指数投资价值分析 ................................................................................................ 12 中证 800 汽车指数是如何编制的 .................................................................................................................. 12 行业上集中于整车和零部件 .......................................................................................................................... 13 市值上呈“龙头核心+卫星”格局，攻守兼备 ................................................................................................... 13 前 10 大成分股具有龙头优势 ....................................................................................................................... 14 具有持续的成长性 ........................................................................................................................................ 15 估值与成长性匹配 ....................................................