钢铁供需现状及展望

钢铁供需现状及展望 中州期货研究所 二〇二一年五月 钢铁供需现状及展望 联系人：蒋维波 期货从业证号：F3060712 投资咨询证号：Z0014775 电话：18721162359 邮箱：jiangweibo@zzfco.net CONTENTS 目 录 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体 W W W . Z Z F C O . C O M 1 钢铁供需现状 2 3 4 流动性分枂 投资策略 5 库存推演 钢铁产业估值分枂 qNqMnPvNvN7NbP7NtRnNnPmNiNrRsPlOnPtPaQpOpRwMqNsPNZpMxO 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体 W W W . Z Z F C O . C O M PART 01 流动性分枂 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体 www.zzfco.com 数据来源：钢联数据，中州期货研究所 流动性下降至疫情前水平 图1：社会融资觃模 图2：人民币新增贷款 图3：M2同比增速 图4：国内信贷同比增速 4月社融觃模同比下降 40%，人民币新增贷款同比下降32%，M2同比增速8.1%（去年11.1%），国内信贷同比增加9.11%（去年13.47%） 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体 W W W . Z Z F C O . C O M PART 02 国内钢材供需现状 图5：全国粗钢产量季节性走势 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体 www.zzfco.com 1-4月粗钢产量增5510万吨，高价格和政策调控下，全年平控较难实现 数据来源：钢联数据 中州期货研究所 1-4月粗钢产量2.75亿吨，同比增加5510万吨，增幅15.8%。 4月粗钢产量9785万吨，同比增加13.4%。其中1-4月河北粗钢产量8239万吨，同比增加5.5%，4月河北粗钢产量2018万吨，同比下降1.4%。 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体 www.zzfco.com 去年基数低，1-4月粗钢表观消费同比增加19.17%，5月消费同比下降 1-4月粗钢表观消费3.56亿吨，同比增加19.17%。4月表观消费9131万吨，同比增加14.34%。5月1-18日全国主流贸易商日均建材成交量23.85万吨，较去年5月日均建材成交量下降2.6%。 图6：2017-2021年粗钢表观消费季节性走势 图7：全国主流贸易商月度日均建材成交量季节性走势 数据来源：wind，钢联数据，中州期货研究所 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体 www.zzfco.com 地产：销售和投资显示韧性较强 开工和施工使消费存忧 1-4月房地产投资同比增加21.6%，较2019年同期增加17.6%。1-4月房地产销售面积同比增加48%，较2019年同期增加19.5%。 2016年以来地产调控由总量调控转向结极调控，采取因城施策政策，地产的韧性较强，成为带动近年钢材消费增长最核心的因素。但4月房地产新开工面积同比下降9.3%，施工面积同比下降11.3%，使得后期钢材消费存隐忧。 图8：房地产投资累积同比增速走势 图9：房地产销售累积同比走势 数据来源：wind，中州期货研究所 图10：房地产开工面积同比增速走势 图11：房地产施工面积同比增速走势 图12：历年与项债额度 图13：挖掘机销量及其同比增速走势 今年政府工作报告表示拟安排地方政府与项债3.65万亿，较去年低0.1万亿，但大幅高于往年，今年基建端资金仍充裕。1-4月基建投资同比增加18.4%，基建对消费的带动仍将较强。2020年4月-2021年3月挖掘机销量同比增速均在50%以上，但4月份挖掘机的销量同比仅增加2.52%，后期基建对钢材消费的带动强度可能有所减弱。 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体 www.zzfco.com 基建：基建仍对钢材消费形成正向带动 带后期强度或减弱 数据来源：钢联数据 中州期货研究所 图14：官方制造业PMI走势 图15：财新制造业PMI走势 4月官方制造业PMI为51.1，较上月下降0.8个百分点。4月财新制造业PMI为51.9，较上月回升1.3。丌同样本 制造业景气度劈叉，但整体仍处于荣枯线之上，制造业仍在复苏中。 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体 www.zzfco.com 制造业：不同样本制造业景气度劈叉 整体仍复苏中 数据来源：钢联数据 中州期货研究所 图16：工业企业利润总额累计同比增速走势 图17：制造业投资累计同比增速走势 1-4月制造业投资同比增加23.8%，1-3月工业企业利润同比增加1.37倍。PMI显示制造业仍处于复苏中，幵丏企业 利润大幅增加，企业投资积枀性较高，预计 2021年制造业投资将处于较高水平。 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体 www.zzfco.com 制造业：工业企业利润大幅增加 投资积极性较高 数据来源：钢联数据 中州期货研究所 图18：汽车产量累积走势 图19：汽车库存消费比