银行业融资追踪第五十四期：本期存单发行利率，国股行回升，城农商继续降

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 本期存单发行利率：国股行回升，城农商继续降 ——银行融资追踪 第五十四期 [Table_Summary] 核心观点：  本期跟踪时间区间为 2021 年 5 月 15 日~5 月 21 日，上期为 2021 年5 月 8 日~5 月 14 日，下期为 2021 年 5 月 22 日~5 月 28 日。  总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2021 年 5 月 21 日，银行同业存单存量规模 124,275 亿元，较年初增加 12,774 亿元，其中 AA+级以下同业存单余额较年初增加 103 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 21,634 亿元和 35,694 亿元。  同业存单：本期累计发行 755 笔，实际总发行 6,249 亿元，日均发行1,250 亿元（上期：1,173 亿元），AA+级以下银行日均发行 23 亿元（上期：31 亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率 88.7%（上期：90.2%），AA+级以下 77.9%（上期：84.0%）。发行利率方面：本期整体发行利率 2.88%（上期：2.89%），AA+级以下 3.17%（上期：3.17%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 3.12%（上期：3.11%），本期末存量加权剩余期限 165.00 日（上期末：162.88 日）。到期方面：本期到期 3,989 亿元（上期：5,195 亿元），预计下期到期5,443 亿元。  商业银行债券与资本工具：本期实际发行资本工具 500 亿元, 未发行商业银行债券。信用利差方面，短端信用利差除 AA+级以上的 3 个月信用利差有小幅上行外，其余期限均有所压缩，以 6 个月信用利差压缩幅度最大；中长端信用利差除 5 年期和 10 年期利差有所上升外，其余期限也呈略微下行趋势。到期方面，本期有 355 亿元商业银行普通债到期，10 亿元资本工具到期。预计下期有 344 亿元商业银行普通债到期，3 亿元资本工具到期。  商业银行可转债：本期正股和可转债价格普遍下跌。平均来看，本期可转债平均转股溢价率为 23.63%（上期 21.98%），平均纯债溢价率为11.44%（上期：12.05%）。估值方面，截至 2021 年 5 月 21 日，除苏银转债和青农转债外，其余 10 只可转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。正向偏离较大的，苏农转债、杭银转债的转股溢价率分别为 29.59%、21.53%，对均值的偏离度分别为 62.5%、40.3%。负向偏离较大的，苏银转债、青农转债的转股溢价率分别为10.06%、11.60%，对均值的偏离度分别为-61.0%、-51.3%。  风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-05-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003646 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:本期存单发行利率继续降至 2.89%——银行融资追踪 第五十三期 2021-05-16 银行行业:不强不弱，自然回落——2021 年 4 月金融数据跟踪 2021-05-12 银行行业:货币政策进入相机抉择期 2021-05-12 联系人： 伍嘉慧 gzwujiahui@gf.com.cn -2%8%18%28%38%48%05/2007/2009/2011/2001/2103/2105/21银行沪深300 公共联系人 -1491108547 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 工商银行 601398.SH CNY 5.17 2021/5/2 买入 6.56 0.96 1.07 5.39 4.83 0.63 0.58 12.21 12.41 建设银行 601939.SH CNY 6.87 2021/4/29 买入 8.92 1.15 1.28 5.97 5.37 0.69 0.63 12.14 12.35 农业银行 601288.SH CNY 3.24 2021/4/30 买入 4.10 0.65 0.71 4.98 4.56 0.55 0.51 11.59 11.67 中国银行 601988.SH CNY 3.28 2021/4/30 买入 4.56 0.66 0.73 4.97 4.49 0.50 0.46 10.64 10.74 邮储银行 601658.SH CNY 5.16 2021/4/30 买入 7.15 0.80 0.94 6.45 5.49 0.72 0.66 11.97 12.47 交通银行 601328.SH CNY 4.87 2021/4/30 买入 5.87 1.05 1.13 4.64 4.31 0.46 0.42 10.25 10.21 招商银行 600036.SH CNY 54.11 2021/4/23 买入 57.17 4.41 5.18 12.27 10.45 1.89 1.67 16.35 17.00 中信银行 601998.SH CNY 5.26 2021/5/2 买入 6.21 1.02 1.14 5.16 4.61 0.51 0.47 10.29 10.52 浦发银行 600000.SH CNY 10.09 2021/4/30 买入 12.72 2.05 2.28 4.92 4.43 0.52 0.47 10.92 11.12 兴业银行 601166.SH CNY 21.41 2021/4/30 买入 31.32 3